作为沪市“老八股”之一的申华控股（600653）在停牌近三个月后，正式抛出重大资产购买及出售的交易草案。不过，和此前购买上海东昌汽车投资有限公司（下称东昌汽投）剩余77.9%股权的“野心”不同，此次申华控股重组有“了尽前缘”的意味。
根据公司公告，申华控股拟作价3.93亿元收购上海申华晨宝汽车有限公司（下称申华晨宝）100%股权，同时作价4.732亿元出售其现持有东昌汽投22.1%的股权，两者之间的差额8024.21万元将由东昌汽投以现金方式向申华控股补足。
这也意味着，申华控股将以东昌汽投减资方式全部退出东昌汽投，同时重新获得申华晨宝100%的股权，而东昌汽投与申华控股战略合作则宣告结束。
据了解，在2012年申华控股以申华晨宝100%股权按评估值38066.84万元作价出资，东昌汽投以4亿元现金出资，双方共同设立葆和汽车，建立了战略合作关系。
五年时间过去，东昌汽投及下属公司多有申华控股渗透，双方管理层也有所交叉，但2016年申华控股并购东昌汽投的最终失利，二者决定分道扬镳。此次申华控股收回的申华晨宝，虽然较置出时业绩有所提升，但和前次重组标的东昌汽投也有明显差距。
首先，从总资产状况来看，申花晨宝截至今年一季度的总资产为14.53亿元，而东昌汽投早在2013年总资产便已达到了19.38亿元。
经营上，申华晨宝主要是提供汽车配套服务，包括买车、修车、养车到旧车置换及汽车救援、按揭、保险上牌等，属汽车产业链下游汽车服务这一环。东昌汽投则主营汽车整车及配件销售、维修、装潢及保险兼业代理服务等业务。
不难看出，双方主营业务内容相似，但申华晨宝到目前仍是借助申华控股大股东华晨汽车集团控股有限公司的实力发展。无论销售、维修还是旧车置换，申华晨宝现多以宝马为主，公司旗下15家一、二级控股子公司中，与宝马相关的占据11家，剩余仅有广汽丰田4s店2家，沃尔沃4s店1家、广本4s店1家。申华晨宝参股的6家公司中，有宝马4s店5家，宝马维修店1家。
这便导致该公司整车销售品牌较为单一。反观东昌汽投，拥有包括宝马、沃尔沃、凯迪拉克、英菲尼迪等近20个品牌的经销授权，4s点、展厅、维修等营销服务网点72家。
从业绩来看，申华晨宝2015年营业收入为460863.58 万元，汽车销售量为13077辆。而东昌汽投同期的营业收入为1273749.25万元，销售量为51087辆。不仅如此，对比全国排名靠前的十大汽车经销商，申华晨宝在收入规模、利润水平等方面均存在一定差距。
值得一提的是，在申华控股公布的交易草案中，其表示此次并购将改善公司经营业绩，增强持续盈利能力。但从并表业绩来看，公司2017年一季度归属于母公司所有者的净利润在交易后，由原来的亏损8245.72万元扩大至亏损8686.33万元。
申华控股作为“老八股”之一，虽然背靠华晨汽车集团控股有限公司和辽宁省国资委，但公司经营状况并不好，近七年扣非后净利润均为负数。2016年，公司扣非后净利润为-3.89亿元，通过对金杯汽车（600609）的减持、非流动资产处置及2.85亿元巨额政府补贴，才得以弥补亏空，实现净利润6660.28万元。
不仅是2016年，申华控股长期依靠政府补贴、投资等非经常性损益项目实现净利润的扭亏为赢。公司在2015年减持金杯汽车3454.14万股并实现投资收益约1.78亿元，这一数额占公司2014年经审计净利润-1.8亿元绝对值的近100%，使公司2015年度扭亏为盈。不过，此次减持因未及时履行信息披露义务，曾遭上交所通报批评。
公开资料显示，申华控股从事的主要业务为汽车消费服务类业务、新能源业务、房地产业务及类金融业务。其中，公司的汽车消费相关产业为主导产业，细分为汽车销售服务业、专用车制造销售业、汽车租赁业及汽车文化产业园，公司的亏损也多聚集于此。此次申华控股并购的申华晨宝体量较小，盈利能力并不强劲，着实让人为申华控股捏一把汗。
值得一提的是，作为申华控股股东的华晨汽车集团控股有限公司，其同时为金杯汽车潜在最终控制人。金杯汽车的经营状况同样不容乐观，根据该公司于8月4日公布产销数据，在今年七月，金杯汽车销量下滑15.15％，目前该公司也同样处于重大资产重组之中。
