9月9日，伦敦现货黄金在亚盘午后重新站上4400美元/盎司，日内涨幅一度超过1%，结束此前连续三个交易日的下跌。（数据来源：Wind 截止：2026.09.09）
几乎同一时间，国际铜价也处于历史高位。Wind数据显示，9月9日伦敦铜主力期货合约报14680美元/吨左右，较前一日约14780美元/吨的历史高点小幅回落；2026年以来，国际铜价累计涨幅已超过17%。（数据来源：Wind 截止：2026.09.09）
图：国际金价铜价联袂走高
数据来源：Wind 截止：2026.09.09
黄金与铜同时走强，并不是简单的商品价格上涨。黄金背后是全球财政赤字、地缘冲突、美元信用和储备体系重构；铜背后则是关税博弈、矿山供给约束、电气化和AI算力需求。一个代表货币信用的对冲，一个代表实体经济的扩张，两者共同指向一个方向：在宏观不确定性上升、资源供给弹性下降的环境中，上游稀缺资产正在被重新定价。
黄金：短期看利率，长期看信用
黄金短线波动主要由实际利率、美元和美国通胀数据驱动。隔夜油价上涨会推升通胀预期，进而影响美联储政策路径，因此金价在CPI数据和9月议息会议前后容易放大波动。
但从更长周期看，黄金的核心逻辑已经不只是“降息交易”，而是全球投资者和央行对主权信用、财政赤字及储备安全性的重新评估。
中国人民银行数据显示，截至2026年8月末，我国黄金储备为7673万盎司，环比增加65万盎司，为连续第22个月增持。
这说明购金并不是对某一次价格回调的短线反应，而是官方储备结构调整的连续动作。
与美债等信用资产不同，黄金不依赖任何单一主权主体的偿付承诺，也不存在传统意义上的交易对手风险。在财政赤字扩张和地缘冲突频发的环境下，黄金的“非信用资产”属性更加突出。
铜：关税扰动只是引线，供需矛盾才是主线
与黄金不同，铜的定价更直接反映实体供需。当前市场最重要的短期变量，是美国精炼铜关税的最终决策。
按照232调查流程，美国总统需要在收到商务部报告后的90天内决定是否采取措施，市场关注的截止日期为9月28日；此前报告建议自2027年起对精炼铜征收15%关税，并在2028年提高至30%。即便最终采取渐进式加征，政策预期也已经改变全球铜的贸易流向。贸易商和制造商为避免未来关税成本，提前把铜运往美国，导致库存出现区域错配。
Wind数据显示，截至9月3日，COMEX铜库存达到69.6万吨；LME铜库存则从4月中旬约40万吨降至9月8日的23.77万吨。
这意味着，仅看全球总库存可能低估真实紧张程度，定价权正在转向美国以外地区的可流通库存。
供给端同样偏紧。国际铜业研究组织数据显示，2026年上半年全球铜精矿产量同比下降1.1%至1134.1万吨；7月智利铜产量同比下降9.4%，智利国家铜业公司随后表示全年生产目标可能难以实现。
需求端，电网改造、新能源车、储能和AI数据中心都在增加用铜强度。矿山建设周期长、品位下降、资本开支不足，使供给难以快速响应新需求。换言之，关税决定铜价短期节奏，供需结构决定铜价中长期中枢。
上游矿业或直接受益，中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）有金又有铜
黄金和铜价上涨，最直接的受益环节往往不是下游加工企业，而是拥有资源储量和在产矿山的企业。
如果矿山成本相对稳定，金属价格上行会放大矿企利润弹性；反之，当价格下跌时，矿企盈利和股价也可能放大回撤。因此，矿业股具有比商品本身更高的经营杠杆和权益弹性。
中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI）正好提供了这种一篮子配置方式。该指数的核心优势在于其纯粹聚焦上游资源端。指数仅选取拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为样本，明确剔除了仅从事冶炼与加工等环节的公司。这意味着指数成分股能更直接地受益于资源品价格上涨，避免了冶炼加工环节因成本传导不畅而侵蚀利润的风险。
从行业分布看，截至2026年9月9日的公开数据，该指数申万三级行业中铜权重为32.9%、黄金权重为15.4%，两者合计约48.3%，可谓名副其实的有金又有铜。（数据来源：Wind 截至：2026.09.09）
指数呈现龙头集中与行业均衡的双重特征。成分股多为各细分资源领域市值排名靠前的企业，权重集中于大市值公司；同时，指数编制规则兼顾细分行业的均衡性，确保在铜、黄金、铝、锂、稀土等各主要领域都能覆盖到具有代表性的龙头企业。随着AI算力等新兴领域成为有色金属需求的新增长极，指数中也包含了与战略小金属及算力需求主线相关的代表性公司。（数据来源：Wind 截至：2026.08.24）
产品方面，有色ETF景顺（560290）作为目前市场上跟踪中证有色金属矿业主题指数的代表性产品，该基金采用完全复制法进行投资，即以完全按照标的指数成份股组成及其权重构建股票投资组合为原则，进行被动式指数化投资。基金合同明确力争使日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2%。
除了场内ETF（560290）外，景顺长城还同步发行了场外联接基金——景顺长城中证有色金属矿业主题ETF联接A（027596）和联接C（027597）。这一产品矩阵覆盖了场内交易和场外定投两大场景，以满足不同类型投资者的需求。
常见FAQ解答
Q1：为什么说有色矿业板块当前配置价值凸显？
全球流动性宽松，弱美元环境整体利好有色金属走强，贵金属金融与商品属性共振。反内卷政策集中落地以来，上游采掘业、原材料行业价格指数显著回升，价格企稳有助于上游企业利润空间的修复。数据中心、新能源设施、电动车等高景气推动AI时代新“石油”铜等工业金属市场需求的持续扩张。黄金刷新历史新高、铜价因全球电网升级飙涨，有色矿业指数2025年涨超104%，近五年年化收益16.29%，显著跑赢沪深300（2025年涨幅17.66%、近五年年化收益-2.41%）。（数据来源：Wind 截至：2025.12.31 有色矿业指数2021-2025年涨幅分别为：39.73%、-20.60%、-11.19%、2.99%、104.84%）
Q2：跟踪的是什么指数？
跟踪中证有色金属矿业主题指数（931892.CSI），从有色金属行业中选取40只拥有有色金属矿产资源储量的上市公司证券作为指数样本，反映有色金属矿业主题上市公司证券的整体表现。前十大权重股合计占比约55.63%，聚焦紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中金黄金、赤峰黄金等矿业企业，覆盖铜、锂、稀土、钴、铝等工业金属及黄金、白银等贵金属。（数据来源：Wind 截至：2025.12.31）
Q3：与其他有色主题产品有哪些差异？
相比覆盖有色金属采选、冶炼与加工等全产业链的泛有色产品，有色ETF景顺跟踪的指数专门挑选拥有有色金属矿产资源储量的上市公司，成分股硬实力强，资源属性更为突出。在行业覆盖上聚焦上游矿业，剔除航空装备、半导体材料等下游应用环节。同时兼具工业金属与贵金属配置，通过“工业金属+贵金属”组合形成攻守平衡，适合追求资源板块均衡配置的投资者。
Q4：ETF比个股有哪些优势？
有色板块虽受益于资源稀缺性，但单一金属品种价格波动、公司经营风险等仍会对个股造成显著影响。ETF通过指数化投资一篮子覆盖铜、锂、稀土、黄金、白银等多品种矿业龙头，分散单一公司的经营风险与单一品种的价格波动。无需深入研究个股基本面，即可参与有色金属矿业板块价值重估，或更适合普通投资者配置。
Q5：有色ETF景顺（560290）基金经理实力如何？
基金经理龚丽丽具备15年证券、基金行业从业经验，9.17年投资经验，信奉将价值投资方法论融入指数编制方法，把投资逻辑、主动投资框架与指数投资框架进行有机结合。在管景顺长城中证A500ETF上市以来日均跟踪偏离绝对值平均0.02%，跟踪精度优异，为普通投资者提供普惠性金融工具。（数据来源：Wind/景顺长城基金 截至：2026.06.30）
风险提示：
1、文中涉及的相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。
2、文中登载的指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。登载的基金过往持仓不代表基金经理未来的投资方向亦不构成任何投资建议，最新持仓可能有变化。
3、景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。
景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。
4、关于基金销售费用的说明：景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，0.30%；100万元≤M＜500万元，0.20%； M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。不收取销售服务费。C份额每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：7日以内，1.50%；7日（含）以上，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。
景顺长城中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金：投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过申购或赎回份额0.3%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。场内交易费用以证券公司实际收取为准。
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