界面新闻记者 |
金橙子（688291.SH）9月7日宣布，筹划以发行股份及支付现金的方式购买深圳市智博泰克科技股份有限公司（简称“智博泰克”）的控股权并募集配套资金。
本次交易不会导致公司实际控制人发生变更，不构成重组上市。公司股票自9月8日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
“目前公司处于停牌阶段，收购后续进展及详细情况会逐步披露。”问及此次收购进展，金橙子相关人士对界面新闻表示。
标的资质如何？
“公司目前正与交易意向方积极接洽。”金橙子透露，其已与此次收购标的公司智博泰克的主要股东林梓荣、杨智明、曹志强、深圳市智聚一期企业管理合伙企业、深圳市智聚二期企业管理合伙企业签署股权收购意向协议。
天眼查显示，林梓荣、杨智明、曹志强分别持有智博泰克股份比例47.38%、22.56%、20.31%。
官网介绍，智博泰克成立于2015年9月，法定代表人、董事长是林梓荣，注册资本526.32万元，专注于高端光学扫描振镜及其细分应用领域解决方案的研发、生产与销售，是“拥有近80项发明专利的国家高新技术企业和专精特新企业”。
智博泰克称，其产品主要面向六大应用场景：3C/半导体等领域的激光精密标刻、精密焊接、精密切割，增材制造领域的3D打印，新能源汽车领域的高功率焊接、高速清洗、高速切割、雷达高速扫描，光伏领域的高速划线、高速清洗、高功率焊接、玻璃钻孔，五金加工领域的平台摆动焊接，激光手具领域的手持激光清洗、手持激光焊接，以及医疗领域的OCT眼科成像等。
智博泰克近年扩张节奏加快。天眼查显示，该公司申报的从业人数从2021年52人持续增至2025年的164人。据其透露，公司高端扫描振镜在中国市场占有率超过30%。
振镜属于整机的核心功能部件，通过控制反射镜偏转来精确引导激光束方向。《中国制造2025》明确提出“突破高端振镜核心技术，实现进口替代”的目标。
“全球激光振镜市场2024年规模约8.27亿美元，保持稳健增长，主要受益于精密制造、医疗设备、3D打印及新能源等领域需求拉动。”中研普华研究员邱晨阳接受界面新闻记者采访称。
当前我国国产化进程明显加快。“金橙子、大族思特、金海创、正时精控及菲镭泰克等国内公司发展较好。”邱晨阳进一步对界面新闻称，金橙子在低功率振镜控制系统领域市占率达32.29%，随后是大族激光9%、德国Scanlab4.4%。
界面新闻获悉，市占率较高的金橙子在激光加工控制系统领域有一定优势；大族激光旗下大族思特专注中高端市场，核心部件已实现国产化；金海创、思特光学等公司则在激光清洗振镜、新能源领域等细分赛道发展较快。
“国产化加速但尚未完全突破，高端市场仍由海外企业主导。”上述分析人士对界面新闻指出，整体国产化率已达约70%，但高端振镜市场国产化率仅约15%，仍由德国Scanlab、Raylase和美国CTI等主导。
邱晨阳分析：“技术层面，国内公司在定位精度、长期漂移控制、多轴同步协调性及高功率可靠性上与Scanlab等仍有差距，尤其在紫外/超短脉冲等高能量密度场景下镜片镀膜耐久性和驱动电路抗干扰能力不足。”
“目前公司在高端应用领域的控制系统、振镜产品销售数量占比仍处于较低水平。”金橙子近日表示，“公司可能面临在高端应用技术方面无法赶超国外竞争对手，或在高端应用领域无法实现有效市场开拓的风险。”
这意味着，国内振镜公司大多在中低端市场“内卷”。“当前我国中低端市场竞争激烈且价格战明显。”邱晨阳对界面新闻记者分析称，国内中低端领域内卷化风险已显现，大族思特等企业明确表示低端市场内卷严重，未来竞争将向中高端转移。
一位振镜行业的从业者对界面新闻记者透露，平均功率200瓦以内激光打标振镜的平均价格已降至1000元以下，部分MEMS微振镜产品价格较进口同类产品低30%至50%。“中低端市场竞争日益激烈，企业利润空间受到挤压。”
走并购“捷径”转向中高端
“国内企业正通过并购补齐硬件短板、打通上下游核心环节，以全栈解决方案对抗海外巨头，行业整合加速，未来头部集中度有望进一步提升。”就金橙子等相关收购动作，邱晨阳对界面新闻记者分析称。
金橙子成立于2004年，主要产品包括激光加工控制系统、光电系统集成硬件产品及激光精密加工设备等。2026年上半年，公司实现营收1.33亿元，同比增0.54%；归母净利润6396.57万元，同比增130.91%；扣非后归母净利润1872.98万元，同比下降25.84%；经营活动产生的现金流量净额为944.64万元，同比下降51.42%。
根据2025年员工持股计划，金橙子2026年的公司考核目标：以2024年为基数，其营收增长率40%、EBITDA（息税折旧摊销前利润）增长率30%。据此，金橙子2026年的营收目标是2.968亿元，其上半年完成率为44.81%。
“公司正在朝着这个目标努力。”被问及股权激励目标能否实现，金橙子董事长、总经理吕文杰在业绩说明会上称。
近年来，金橙子加快布局中高端产品。上半年，该公司旗下高精密振镜产品取得收入1527.59万元，同比增29.49%；中高端振镜控制系统收入同比增长17.45%至6862.08万元，标准功能振镜控制系统取得收入则同比下滑11.3%至3257.97万元。
拆分来看，第一、第二季度，金橙子实现单季度营收6280.14万、7058.47万元，同比变动-2.43%、3.33%，环比变动-7.97%、12.39%；单季度归母净利润5299.11万、1097.46万元，同比变动342.76%、-30.25%，环比变动14447.47%、-79.29%。
可以看到，尽管随着中高端产品收入比重提升，金橙子利润端改善明显；但细看下来，该公司营收增速放缓且二季度利润大降，内生增长面临一定压力。
面对更加激烈的行业竞争，金橙子亟待通过并购实现外延扩张，收购主营高精密振镜及快反镜的长春萨米特光电科技有限公司（简称“萨米特”），是金橙子此轮并购动作的第一步。
邱晨阳对界面新闻记者称，金橙子收购萨米特光电55%股权，加速向光机电一体化综合厂商转型，“此次宣布拟收购智博泰克控股权，旨在从控制系统向振镜硬件延伸，打造‘控制+振镜’一体化方案。”
并购风险需注意
金橙子通过并购可快速布局高附加值赛道，但摆在其面前的现实挑战并不少。
资金层面看，金橙子表现还算稳健。2026年上半年，公司资产负债率7.08%，2023年至2025年分别是5.8%、5.83%、8.19%；其截至2026年6月底的货币资金2.09亿元、交易性金融资产3.09亿元。
该公司此次采用“股份+现金”的交易架构，同时募集配套资金，通过股份支付可以绑定标的公司原股东，降低全部现金支付给公司带来的现金流考验。这一收购模式可减轻收购带来的资金压力，但监管审核更加严格，整个审核周期也更长。
此前金橙子曾尝试采用这一收购模式，但未能成形：
对于亟待通过并购扩张的金橙子来说，此次收购智博泰克控股权仍尝试采用“股份+现金”收购模式，后续挑战依然不小。
再看商誉减值风险。截至2026年6月底，金橙子商誉账面价值为921.49万元。随着萨米特并表、并完成收购智博泰克，该公司的商誉账面价值将大幅升高。
以萨米特来看：截至评估基准日2025年12月31日，萨米特100%股权收益法评估值为3.25亿元，尽管较前次评估值下调1711.25万元，该标的公司的增值率仍高达478.08%，增值额2.69亿元。
2025年，萨米特实现营收7939.69万元，同比增65.91%；净利润2727.04万元，同比增115.75%；毛利率55.68%，同比增长2.34个百分点；截至2025年年底在手订单约6600万元。于2026年至2028年业绩承诺期，转让方承诺实现净利润分别不低于3066.96、3338.44万、3663.09万元。
若业绩实现不达预期，金橙子收购萨米特涉及的商誉价值将面临减值风险。
截至目前，智博泰克完整的营收、净利润、毛利率等核心财务数据并未对外披露，市场暂时无从判断本次交易的估值水平、以及后续将要设置的业绩承诺目标。这将是后续监管方面和投资者对这笔收购最关注的层面。
收购完成后整合风险也不容忽视。金橙子收购的萨米特、智博泰克均属于同一产业链的非公众公司，业务存在部分重叠，收购完成后成为上市公司的控股子公司，理想状态下各方将在业务、技术、市场和产品等方面发挥协同作用。
但现实是，相关公司都拥有独立的人员组织架构、产品结构、技术研发和生产体系等，后续如何厘清产品线等细节，避免内部消耗，将考验金橙子管理层的整合能力。若公司管理水平不能适应并购后其规模扩张，收购后整合进度和效果都将不如预期，甚至反而拖累上市公司自身发展。
金橙子也提示风险，本次收购智博泰克的交易尚处于筹划阶段，交易对价、交易条款尚未最终敲定，“后续还需要履行董事会、股东大会审议以及上交所审核等程序，交易能否落地仍然存在不确定性。”
