文｜雷报 波奇塔
编辑｜努尔哈哈赤
今年上半年，可灵AI收入超过15亿元，一季度收入超过6.5亿元，同比增长超过300%；二季度收入超过8.5亿元，同比增长超过200%。MiniMax收入1.17亿美元，同比增长283.1%；商汤科技生成式AI收入达到23.3亿元，占公司总收入近八成。
刚好，这个阶段，AI剧也在迅速爆发，今年上半年，抖音端原生AI剧、漫剧上新22.19万部。内容公司能否获得分账，要等作品上线以后才知道，而视频模型从制作开始就可以按照Token、生成时长和会员周期收费，这让视频模型站在了产业链最靠前的位置。
作品越多，算力卖得越多，按照这个逻辑，模型公司只要守住上游就够了，但实际情况完全相反，模型公司都在向AI视频制作平台延伸。万兴科技、商汤科技等企业还通过投资、合作和联合出品进入漫剧内容市场。字节、腾讯等大厂走得更远，已经把视频模型、制作平台、版权和发行放进同一个体系。
从卖模型到做平台，再从平台进入出品、版权和发行，大模型公司正在沿着AI漫剧产业链一路向下走。
卖铲子就一定最赚钱吗？
视频模型的生意比内容稳定，这是行业共识。
22万部AI剧、漫剧，播放量破亿的作品只有一千部，大量项目没有进入头部流量池，制作过程中消耗的算力却已经产生。
作品失败会让内容公司亏钱，却不会抹掉已经产生的模型调用，视频模型公司赚的是整个市场的生产成本，内容公司赚的是少数作品的播放与分账。
可灵AI从2024年开放使用、上线会员，到2026年形成规模收入，其估值由约407亿元升至约1220亿元，增幅达到两倍。MiniMax推出海螺AI并扩大视频业务后，公司市值从此前约170亿元的融资估值增长至超过1000亿元，增幅约5倍。
视频生成已经成为两家公司估值增长的重要支点。可灵向资本证明视频模型可以获得大规模收入，海螺AI则帮助MiniMax建立全模态和海外商业化的市场认知。
视频模型似乎终于从一项烧钱的技术，变成了一门有收入的生意。
只不过，收入还是没有投入大。MiniMax上半年财报显示账面亏损约24.17亿元；剔除非经营性波动后，实际经营亏损约19.73亿元，亏损主要花在模型训练、算力采购和研发团队扩张。商汤 2026 年上半年营收 29.11 亿元，盈利 6.17 亿元，但这部分收益大多来自投资估值变动、资产处置等非经营收益，扣掉这些特殊收益后，公司实际主营业务依旧亏损 3.86 亿元。
视频模型越做越强，花的钱也越来越多。
为了在日趋白热化的大模型内卷中脱颖而出，Seedance、可灵、海螺、Vidu、Wan等模型不断推出新版本，竞争从画质延伸至声音、长镜头、可编辑能力和多人交互。任何一家公司停止更新，都可能在几个月内失去用户。
价格战进一步拉长了回本周期。新模型上线以后，免费积分、低价套餐和API折扣成为常见获客方式，模型厂商用更低的价格吸引创作者，再依靠调用规模降低单位成本。
大厂当然有足够的资金把这场比赛打下去，但那些创业公司则完全依赖融资和模型收入，需要更快扩大用户与商业化规模。这也是MiniMax收入增长283.1%，仍然亏损3.58亿美元的原因，视频模型已经卖出去很多，但训练、推理和获客消耗的钱更多。
因此模型公司纷纷开始向下游伸手，视频Agent成了模型公司收回投入的第二门生意。
独立Agent相争，大厂坐收渔利？
视频模型只能生成镜头，制作漫剧还要处理剧本、角色、分镜、配音、剪辑和团队协作，模型与成片之间的这段距离，最早被独立Agent公司做成了生意。
2025年5月，巨日禄AI开始内测，随后，Hailuo Video Agent、帧赞、Seko、LIKEAI、AniShort、Flova AI和OiiOii等各种视频Agent陆续进入市场。
这些平台把多个模型接入同一套工作流：用户上传剧本，系统自动拆解角色和场景，再生成分镜、画面和视频。过去需要在几个软件之间反复搬运的素材，开始集中到一个项目中管理。独立Agent完成了最早的市场教育，短剧团队逐渐接受用积分、Token、会员和项目服务购买AI产能。
AI视频创作平台Creati上线一年，全球用户突破千万，ARR一度达到2000万美元。业内人士透露，头部工具平台每月算力消耗可以达到百万元级别，一部短剧消耗约3万元算力，每月承接100部，便会形成约300万元的算力流水。
流水很高，成本同样很高，独立平台需要向视频模型公司购买API，再把调用能力包装成积分卖给用户。模型采购价格决定了主要成本，平台真正赚取的是API折扣、工作流和服务之间的差价。
获客还要继续花钱，万兴科技2026年上半年财报显示，营业收入7.06亿元，仅是销售费用就有3.59亿元，相当于营业收入的一半，其中广告宣传费达到2.74亿元，而同期研发投入才2.28亿元，广告宣传费甚至高于研发投入。
市场上的产品越来越多，平台之间的竞争也由功能迅速蔓延到价格，Vidu、海螺AI、Pollo AI等平台均设置了免费试用积分，RunningHub更推出亿元级创作者补贴。免费额度、签到奖励和限时折扣已经成为AI视频平台的常规获客方式。
但即便如此，好歹还能维持，直到今年春节以后，大厂开始集中进入。
2 月，字节旗下小云雀短剧 Agent 开启企业灰度内测；3 月，爱奇艺纳逗 Pro 进入 B 端邀约定向内测；4 月，腾讯 WorkRally、阿里万镜一刻、B 站 updream、百度 Hogee 相继启动B端定向内测。
大厂入场后，独立Agent原来的生意逻辑一夜之间垮塌了。
第一层是模型成本。大厂拥有自研视频模型，可以决定价格、版本和接口权限。独立Agent每次生成都要向上游付钱，大厂自己的制作平台只需要承担内部成本。
第二层是用户入口。独立Agent需要投放广告和组建销售团队寻找客户。字节可以从即梦、剪映和抖音导入创作者；快手拥有可灵和快手内容生态；腾讯、爱奇艺和B站长期服务影视、动画与内容团队。大厂推出新产品后，第一批用户可以直接从原有业务迁移。
第三层是产品迭代。模型开始吸收过去属于Agent的能力。角色一致性、分镜控制、长视频生成和局部修改逐渐成为视频模型的基础功能。原来需要在工作流中反复调用多个工具的环节，正在被一次模型升级覆盖。
视频Agent的功能也越来越接近，剧本拆解、角色管理、自动分镜、一键成片、SkillHub和无限画布已经成为常见配置。接入模型的数量很难继续构成壁垒，界面和工作流也可以快速复制。
说到底，市场高估了Agent的护城河，也低估了大模型的竞争力。
独立公司不得不向定制、交付和运营环节寻找利润。ZeroCut尝试提供“技术＋服务”，直接帮助客户完成视频交付；TapNow将视频生成与电商、营销和投放连接；Ribbi、感知阶跃等公司希望覆盖发布、数据监测、A/B测试和二次创作。独立平台正在从软件公司转向内容承制、广告代理和运营服务。
独立Agent最早进入市场，却替大厂做了嫁衣。大厂带着模型、资金和流量入场后，对独立Agent形成了倾轧，产品竞争迅速变成资源竞争。
Agent贬值，版权和发行才值钱？
大厂入场后，制作平台很快陷入同质化。大家接入相似的模型，提供相似的工作流，再围绕积分、会员和Token反复降价，Agent能够收取的中间费用越来越少。为了继续提高平台价值，一些模型公司又把手伸向内容。
商汤Seko与陈柯文化共同出品《聚宝仙盆》系列；万兴科技投资灵漫快创，并通过万兴剧厂支持《气运三角洲，我凭操作吊打全球》《我在惊悚游戏开诊所》等作品；LIKEAI与妙想制片厂合作开发《斩仙台真人AI版》。
这些项目首先承担产品验证功能。《气运三角洲》由灵漫快创旗下3人团队使用万兴剧厂制作，耗时5天，上线29小时播放量突破2亿。《聚宝仙盆》连续推出多季，并多次进入红果漫剧榜前列。只要出一部爆款就能同时解决三个问题：证明工具能用，吸引更多制作团队，向资本展示商业化能力。
可做到出品这一步，这些公司仍然没有真正涉足内容生意的中心，版权和发行才是这场“游戏”的真正筹码。
今年上半年红果热度TOP30的AI剧、漫剧中，有19部来自IP改编，占比超过六成。22万部作品同时争夺流量，已经形成固定受众群的成熟IP，显然更容易获得最初的点击。
生成一个视频Agent只需要几个月，但建立一座版权库却需要很多年。番茄小说、阅文、起点、书旗、纵横文学和哔哩哔哩漫画积累的大量作品，是这些初创公司无法通过短期融资快速复制的。
漫剧制作完成以后，则需要进入红果、抖音、快手、腾讯视频、B站和爱奇艺。发行平台掌握用户、推荐算法、榜单、广告和分账规则。制作平台可以拥有几十万创作者，只有发行平台能够直接触达几亿观众。
版权连接故事，发行连接观众，首尾两端才是AI漫剧市场最稀缺的资源。
字节拥有番茄小说、Seedance、小云雀、红果和抖音，可以把版权、模型、制作和发行连成一条线。腾讯拥有阅文、起点、腾讯动漫、WorkRally、腾讯视频和视频号。阿里可以连接书旗、万镜一刻、优酷和淘宝。百度、B站和爱奇艺同样拥有自己的版权库、制作平台和内容入口。快手在版权上的储备相对较少，但它拥有可灵、星芒短剧和快手APP，能够直接连接制作与观众。
而独立Agent公司只能从模型厂购买能力，从版权方获得故事，与制作团队合作，再把作品交给发行平台。每一个关键环节都要向外付费，最终只能获得工具费、服务费和部分项目收益。
结语：
Agent曾经填补了视频模型与完整作品之间的空白，但随着模型能力升级、大厂制作平台集中上线，这层空白正在消失，单纯出售积分和工作流的价值随之下降，Agent成为了产业链中最容易贬值的一环。
上游视频模型需要巨额资金，中游制作平台迅速标准化，下游版权和发行掌握在少数大厂手中，这种结构正在推动AI漫剧走向垄断式的头部格局。
AI漫剧的生产门槛越来越低，行业权力却越来越集中，独立Agent率先打开了市场，而大模型公司正在依靠资本、版权和发行完成收网。
