作者：云掌财经 财艾笨
这两天，“灰犀牛”这个词火了。《人民日报》日前在头版刊发题为“有效防范金融风险”的评论员文章中写道：“既防‘黑天鹅’，也防‘灰犀牛’，对各类风险苗头既不能掉以轻心，也不能置若罔闻。”今年3月，新华社就关注到了“灰犀牛”的存在。在一篇题为“透视‘逆全球化’表象”的文章中，新华社记者提出，“灰犀牛”比“黑天鹅”更可怕，更值得关注。
那么“灰犀牛”到底是什么？
8年前，一本超级畅销书《黑天鹅》让大家熟知了“黑天鹅”这个词汇。所有不可预测的重大稀有事件，都拥有了一个绝佳的代言词。那么，人民日报提到的“灰犀牛”指的又是什么呢？据资料，“灰犀牛”这一概念是由美国学者、古根海姆学者奖得主米歇尔·渥克（Michele Wucker）于2013年1月在达沃斯全球论坛上提出的。根据他所著《灰犀牛：如何应对大概率危机》一书，“黑天鹅”比喻小概率而影响巨大的事件，而“灰犀牛”则比喻大概率且影响巨大的潜在危机。灰犀牛生长于非洲草原，体型笨重、反应迟缓，你能看见它在远处，却毫不在意，一旦它向你狂奔而来，憨直的路线、爆发性的攻击力定会让你猝不及防，直接被扑倒在地！所以危险并不都来源于突如其来的灾难、或者太过微小的问题，更多只是因为我们长久地视而不见。换句说，同为会造成金融系统崩溃的重大问题，“黑天鹅”突如其来，而“灰犀牛”则厚积薄发。当你正面临一头两吨重的猛兽，愤怒地喷着气，直直地盯着你，随时准备向你扑来，将你撞翻在地的时候，为什么要去害怕一只奇怪的鸟儿呢？
刘胜军：房地产泡沫毫无疑问是最大的“灰犀牛”。
中国金融改革研究院院长刘胜军认为，房地产泡沫是毫无疑问的最大“灰犀牛”。一方面，对于中国房价的泡沫化已经没有争议，但另一方面房价调控却陷入“空调”的境地，不断逼空，导致很多人产生“房价永远不会跌”的错觉。环视全球的房地产泡沫，都符合两个特征：一是周期长，一轮大牛市超过10年并不稀奇；二是泡沫破裂时地动山摇，犹如雪崩和泥石流，逃生非常困难。第二只“灰犀牛”是“货币贬值、资金外流”引发类似于1997年亚洲金融危机那样的金融动荡。最近两年，受国内资产价格高企、经济增速放缓、经济转型不确定性等因素影响，形成了人民币贬值预期，导致外汇储备从4万亿美元下降至3万亿美元。尽管最近外汇储备趋稳，但主要是外汇管制加强的结果，人民币贬值预期仍未消除。第三只灰犀牛是银行不良资产的增加。目前官方公布的银行不良资产率在2%左右，这是非常好的数字。但市场并不买账，从银行股的股价表现看，不良率显然存在低估。很多银行股的 PE（股票市值与净利润之比）在5倍左右（A股市盈率中位数70倍）；PB 在1倍以下（即股价低于每股净资产）。
“租购同权”能对抗房地产泡沫这头最大的“灰犀牛”吗？
“租购同权”原本在广州市政府的《方案》里，是保障承租人的就近入学，但是，“租购同权”这个提法，被很多人演绎成了惊天动地、房市颠覆性的大事件。指望在学区房小区里，签个三个月的租赁合同，就能达到买学区房的效果、读“好学校”，这真叫“痴子望天塌”。所谓的好学校的资源就这么多，可能这么降低门槛吗？政府说要“请客”，但饭还是那一桌，却热情招呼来了两桌、三桌客人，你说怎么吃？有人曾研究过1950年国家对私有房屋的社会主义改造。路线图大概就是：限制房东涨租金-国家统一经租”和管理，租金扣除管理费用之后交房主-国家制定统一的租金标准-房客只知道是国家租给他房子的-房客认为租赁权就是所有权-租赁房屋被国家当成资源“分配”-社会主义改造完成。经历过的老辈儿看到现在的“租购同权”是不是要双脚跳了？大家有一万个理由骂现在的房地产市场、骂高房价，但是，这30年的市场化开发有一点好-普及了财产权概念，是房子让中国人再次懂得了“什么是所有权”。在之前“福利分房”的时代，“使用权房”和“所有权房”是几乎没有区别的，单位“分”给我的房子就是“我的了”，和隔壁王家从爷爷那里传来的房子是没有区别的。但是，最近30年来的房地产商业开发，那一本房产证让人们明白了，租房就是租房，买房就是买房，“公民合法财产不可侵犯”成为普遍的信仰。我们相信政策的出发点是好的，相信可以作为一种有效的长效机制，促进中国房地产市场的健康稳定发展。然而想法虽好，付诸实施并取得成效还要看具体举措及推行情况。归根结底，稳扎稳打可行，谁不希望能把这头“灰犀牛”赶回它的非洲老家呢？
面对“灰犀牛”，我们该怎么办？
在每一次、每一组黑天鹅事件的背后，都隐藏着一个巨大的灰犀牛危机。米歇尔·渥克在书中给出了灰犀牛风险（危机）的应对策略：
首先，要承认危机的存在。
其次，要定义灰犀牛风险的性质。
第三，不要静止不动，也就是不要在冲击面前僵在原地。
第四，不要浪费已经发生的危机，要真正做到从灾难中吸取教训。
第五，要站在顺风处，眼睛紧紧盯住远方，准确预测远处看似遥远的风险，摒除犹疑心态，优化决策和行动过程。
第六，成为发现灰犀牛风险的人，就能成为控制灰犀牛风险的人。
具体到中国市场，刘胜军建议，在“灰犀牛”日益临近的情况下投资者应当保持谨慎，尽量保持手中的流动性，不要急于做房地产市场的"接盘侠"，且要远离负债累累的大型公司和银行股。
第一，树立坚定的风险意识，保持充足的流动性，资产组合保持合理的分散化。
第二，踏空房地产大牛市的朋友们，这么多年的心理煎熬都挺过来了，再继续坚持几年吧，千万别在泡沫破灭前冲进去当“接盘侠”。
第三，远离“债多不压身”的大户，警惕庞氏融资陷阱，远离银行股。
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