市场变化考验公募定增策略，“折价拿货”并非稳赚不赔

定增策略历来是公募基金增厚收益的有效方式之一，公募机构以“折扣价”买入，往往能帮助基金组合赚取确定性相对较高的收益。然而，近期A股行情极致切换，定增策略的有效性遭遇挑战。江波龙、路维光电、思泉新材等一批科技公司恰逢6月启动定增，多家公募机构参与获配，随后7月科技板块行情大幅回调，定增发行价高于二级市场现价，即倒挂的情况接连出现，甚至部分个股定增价格倒挂幅度超过28%，公募机构出现浮亏。记者采访了解到，定增采用竞价发行，价格优先原则在股价处于上行周期时，容易让参与方为了确保获配而报出高价，进一步推高发行价；一旦市场风向转变，缺乏安全垫的定增价格就会首当其冲受到影响。近期市场风格较为极致，定增策略的执行难度持续增大，业内机构认为，应从赛道逻辑转向基本面逻辑，重视仓位分散和交易规则。（中证报）