8月5日，A股震荡上行，沪指涨超1%，科创50指数涨超4%，算力板块再度走强。截至11:12，覆盖一部分港股标的的“算力ETF”——云计算ETF汇添富(159273)低开高走，震荡飘红涨超1%，冲击四连阳！盘中放量交易额近5000万，交投活跃！值得注意的是，云计算ETF汇添富(159273)今日盘中再度获资金青睐，净申购900万元，连续2日吸金超1500万元！
云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股多数上涨：紫光股份涨超8%，浪潮信息涨超4%，中科曙光、润泽科技、网宿科技涨超3%，金山办公、阿里巴巴涨超2%，腾讯控股涨近2%，下跌方面，中际旭创跌超9%，新易盛跌超7%。
【截至11:13，注：成分股仅做展示，不作为个股推介】
消息面上，国内方面，阿里云发布通知称，容器服务Agent将于近期增加新的技能中心和IM频道等功能并开启商业化收费。容器服务Agent以积分（Credit）作为计量单位，免费开通，支持按量付费及预付费资源包抵扣，积分单价为0.05元/积分。
腾讯混元正式发布新一代语音识别模型HyASR3.0preview。基于最新一代大语言模型Hy3的语言理解能力，该模型能够在更复杂的真实输入中给出准确、连贯且更接近用户意图的转写结果。
8月3日，阿里巴巴正式发布新一代基座大模型Qwen3.8-Max，总参数量2.4万亿，这是千问系列迄今尺寸最大、性能最强的旗舰模型。受发布消息提振，8月3日，阿里巴巴港股大涨7.01%。
同日，阿里推出企业级Agent产品“千问办公”（QwenWork）开启公测，是业内首款同时支持桌面端Agent、云端Agent和企业协同Agent的产品。
与此同时，MiniMax宣布正式开源新一代通用视频模型MiniMaxH3。
月之暗面已完成F轮融资，融资金额超过35亿美元，本轮投后估值涨至350亿美元。因超目标金额数倍，本轮融资提前关闭。原定8月开始的G轮（Pre-IPO轮）已提前启动，投前估值升至500亿美元，有接近此轮投资的人士透露，Pre-IPO轮将于近期结束。
海外方面，马斯克称，GROK4.6预计下周发布，GROK5计划在今年发布。SpaceX预计年末计算能力将超过2GW，到2027年底，计算能力可能更接近10GW而非5GW。
Anthropic已与英伟达投资的云基建初创企业VoltaInfra达成一份为期六年、总价值100亿美元的算力采购协议，用于支撑Claude系列大模型持续增长的算力需求。
万联证券认为，AI收入首次覆盖同期基础设施折旧成本，说明AI应用侧的商业化验证在有效落地，全球AI产业有望从“高投入、强预期”的早期建设阶段加速迈向应用的商业化规模化落地阶段。
开源证券指出，2026年上半年已成为AI应用产业的关键转折点，大模型商业化从技术验证正式迈入收入兑现阶段。“模型能力提升—Token调用增长—企业付费转化”的正向循环正逐步形成。
此前，全球云厂商持续加码AI基建引发市场两大核心疑问：高额资本开支能否转化可持续经营性收益？产业配置重心是否由海外高端算力转向本土模型与云服务？从盈利验证、模型重构定价、算力基建扩容三条主线拆解，不难看出云计算中长期景气逻辑。
【资本开支闭环成型，云收入验证算力投入回报】
此前市场长期担忧持续加码算力会拖累企业盈利，海外头部云厂商收入测算数据给出明确正向验证，大规模硬件投入已经形成稳定收入正向循环。
国信证券测算，微软、谷歌、亚马逊、Meta等海外巨头2026年合计资本开支接近8000亿美元，2027年将突破1万亿美元，全年资本开支规模约为经营性现金流的1.2倍，超过净利润总额，但AI云业务增量足以对冲投入成本。谷歌云2026年预计营收同比提升85%，新增收入中400亿美元来自AI算力租赁与MaaS业务；亚马逊2026、2027年AI云收入有望达到316、767亿美元，Bedrock平台MaaS业务成为核心增长引擎。
从盈利模型测算来看，1GW规模算力数据中心可形成完整商业闭环，海外云厂商硬件租赁业务毛利率可达80%，配套模型API业务毛利率接近80%，高额算力投入能够依托长期租赁订单逐步回收，基本打消市场对投入回报偏弱的悲观预期。
（来源：国信证券2026-08-04《人工智能行业专题(20)：从开源模型崛起，探讨模型公司和云厂商业化格局》）
【国产模型重塑定价天平，云服务迎来成本红利期】
过往海外闭源模型长期垄断高价市场，如今国产大模型综合能力跻身全球第一梯队，凭借极致单任务成本优势重构全球Token定价体系，持续撬动本土云计算增量需求。
国信证券指出，Kimi、DeepSeek、GLM等国产模型在通用文本、智能体、长文本编码场景Token使用占比分别达66%、87%、90%，但对应支出仅占12%、13%、17%，单任务成本显著低于海外竞品。OpenRouter平台数据显示2026年6月周Token消耗量达44.2万亿，同比增长近20倍，国产模型是需求扩容核心驱动力。
价格分层竞争持续传导至云厂商业务端，海外闭源模型需抽取高额分成，持续压缩云厂利润；国产开源模型无额外分成成本，测算显示同等算力规模下，云厂商综合毛利率高出10个百分点以上，国内云服务商依托本土模型构建差异化盈利壁垒。
【本土算力基建蓄势扩容，内需底盘筑牢独立行情】
海外算力以私有超大集群建设为主，国内依托国家级算力网络规划稳步推进数据中心落地，叠加工业、政务数据合规刚需，本土云计算走出不受海外周期扰动的独立上行曲线。
国信证券指出，北美数据中心容量2025年达48GW，预计2027年增至85GW；国内在运营算力机房2025年容量28GW，2028年有望达到43GW，中长期扩建空间充足。此外，国内头部互联网企业持续加大算力资本开支，阿里、百度2026年资本开支占净利润比例均突破100%，资金持续投向国产智算集群。（来源：国信证券2026-08-04《人工智能行业专题(20)：从开源模型崛起，探讨模型公司和云厂商业化格局》）
西部证券认为，国内大量工业物理AI场景存在数据管控要求，难以接入海外模型，本土云平台兼具安全与低成本双重优势，政企、制造端采购需求稳定释放，算力租赁、行业定制云服务具备长期增量。
（来源：西部证券2026-08-03《策略周末谈：无AI不牛市？》）
由此可见，云业务验证算力投入回报、国产模型重塑行业定价、本土算力托举内需底盘三大逻辑共振落地。或许短期板块会随市场情绪震荡调整，但中长期来看产业链业绩有望持续释放。
Token经济爆火！A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）“龙虾”浓度全市场更高！算力租赁概念权重高达56%！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4！
图：云计算ETF汇添富（159273）标的指数“算力租赁”概念权重
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。上述基金属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。
