文 | 医线Insight 张小漫
编辑 | 乔雨林
一根细长的注射针，从眼白刺入玻璃体。
对全球数千万老年黄斑变性和糖尿病黄斑水肿患者而言，这个动作每隔一到两个月便要重复一次，治疗可能贯穿余生。
如何解决这一痛点，正成为百亿级的市场机会。
2026年上半年，罗氏给出了自己的答案。其眼科药物Vabysmo（法瑞西单抗）实现全球销售额20.59亿瑞郎，约合人民币170亿元，按恒定汇率计算增长8%。
这种逆势生长的含金量十分惊人。
在罗氏制药板块按瑞郎计价销售额微跌1%（达236.29亿瑞郎）、多款老药面临“专利悬崖”的背景下，这款产品与众多强劲爆发的重磅创新药一道，构成了罗氏持续向上生长的核心资产。
2026年上半年，罗氏眼科板块总销售额为21.07亿瑞郎，Vabysmo单品便贡献了高达97.7%的绝对份额。可以说，它以一己之力撑起了罗氏眼科的基本盘。
更值得关注的是它所撬动的对手。
过去十余年，拜耳与再生元联合开发的阿柏西普（Eylea）长期占据眼科抗VEGF市场中心位置，巅峰期年销售额逼近百亿美元。
罗氏进入时，市场格局、医生处方习惯和支付体系都已相当稳固。一个迟到者，如何从“药王”手中切走份额？
答案就藏在刚刚提到的患者最不愿面对的治疗环节里——注射频次。
01 百亿美元眼科市场： 困在高频注射
全球老龄化加速，糖尿病等代谢性疾病高发，眼底血管异常增生和渗漏引发的黄斑损伤成为老年人视力受损的重要原因。
VEGF（血管内皮生长因子）被发现后，抗VEGF药物改变了眼底病的治疗路径，也由此催生出医药行业最具价值的赛道之一。
阿柏西普正是在这一浪潮中崛起。
该药自2011年在美国获批上市以来迅速成为主导产品，是全球销量最高的抗VEGF眼科药物，2024年全球销售额95.45亿美元，被称为“眼科之王”，凭借稳定疗效建立起强大的医生认知和市场壁垒。
只是，疗效之外，标准治疗方案长期背负着沉重的使用成本。
受药物半衰期影响，患者通常每4至8周便要接受一次玻璃体内注射。
高昂费用、频繁往返医院的时间成本，以及对眼球注射的心理恐惧，持续消耗患者的治疗意愿。
真实世界情况显示，大量患者在治疗第一年内停止注射，随后可能再次出现眼底出血，视力损伤也更难挽回。这让一个看似牢不可破的成熟市场出现裂缝。
自此，竞争的关键逐渐从“能否治疗”延伸到“能否让患者长期坚持”。
罗氏捕捉到的机会，正是通过降低治疗负担改善依从性。
只要患者可以少打几针，百亿美元市场便有了重新切分的可能。
02 罗氏的破局： 双靶向换来最长16周间隔
为了拉长给药间隔，罗氏选择从底层机制入手。
此前眼科抗体药物的竞争主要围绕VEGF单一靶点展开，Vabysmo则同时瞄准VEGF-A和Ang-2，成为全球首个专为眼科设计的双特异性抗体。
如何理解？
可以把眼底病变理解为一根不断漏水的管道。抑制VEGF-A，相当于封住漏点；同时抑制Ang-2，则有助于减轻血管炎症、增强血管稳定性。
堵漏与加固同步进行，构成了Vabysmo的核心机制差异。
这项差异最终落到患者能够直接感知的治疗频次上。临床试验中，Vabysmo将多数患者的给药间隔延长至最长16周，接近4个月一次。
带来的结果就是，传统治疗方案下，一名nAMD患者一年可能需要接受8至12次眼内注射；使用Vabysmo并进入稳定治疗阶段后，全年注射次数最低可降至3至4次。
每减少一次注射，患者便少承担一次恐惧、一次往返和一次医疗资源占用。
慢病治疗中，便利性会直接影响依从性，进而影响产品的真实竞争力。
Vabysmo上市后，降低注射频次的价值迅速转化为患者需求和医生处方选择。
罗氏由此越过单纯的价格竞争，用产品体验撬动了原本稳定的市场格局。
03 增长的真相： 美国守盘、欧洲承压、日本大增、中国加速
20.59亿瑞郎的销售额看起来一路高歌，拆开区域数据，竞争的激烈程度才真正显现。
Vabysmo的增长来自四种截然不同的市场状态：美国守住基本盘，欧洲在降价压力下放量，日本在严苛控费下逆势大增，国际市场则贡献了最强增速。
先看美国市场。
当地贡献了Vabysmo 64.7%的营收。2026年上半年，其美国销售额为13.33亿瑞郎，按恒定汇率计算增长1%。在高基数下，增速明显放缓。
罗氏在财报中将原因指向“竞争性定价环境”。
拜耳和再生元已经推出高剂量版Eylea HD（8mg），同样试图拉长给药间隔。
双方围绕商业保险、PBM（药品福利管理机构）和医生处方展开了激烈的价格与返利竞争。
伴随着焦灼的交锋，美国市场占Vabysmo的全球营收比重已从2025年同期的70.1%下滑至64.7%。
但在这样严酷的竞争里，财报特别强调，Vabysmo在nAMD和DME两大核心适应症中依然是“被高度处方的药物（highly prescribed drug）”。
Vabysmo仍能维持超过13亿瑞郎的规模，说明“双机制”带来的真实临床获益和处方黏性，经受住了第一轮强压。
再看欧洲市场。
当地市场在2026年上半年贡献18.7%的营收，Vabysmo在欧洲实现销售额3.86亿瑞郎，增长5%，德国、西班牙和意大利放量较快。
与此同时，英国、瑞士的立法性价格调整，以及法国市场的竞争压力，削弱了增长带来的收入弹性。
因此，罗氏需要依靠更多新开处方，消化政策降价和市场竞争带来的压力。
接着看日本市场。
作为全球老龄化程度最深的成熟市场之一，日本天然是眼底病用药的重镇。
2026年上半年，Vabysmo在日本实现销售额7500万瑞郎，按恒定汇率大增26%。
在罗氏多款老药正遭遇日本政府严苛的药品降价机制（如安维汀在日本暴跌44%）与生物类似药双重冲击之时，Vabysmo的逆势高增长再次验证了一个逻辑。
即：如果能实质性减少老年人频繁就医折腾的底层创新，便具备跨越控费周期的能力。
最后看包括中国在内其他国际市场。
这是财报中最亮眼的部分。2026年上半年，Vabysmo在该区域的销售额达2.65亿瑞郎，按恒定汇率计算同比增长65%，增速高居各区域之首。
然而，这一单品的亮眼数据对罗氏中国而言，更带有“救场”的战略意义——今年1至6月，受抗流感药高基数效应消退影响，罗氏制药板块在中国的销售额实际上下滑了9%，降至14.90亿瑞郎。
在区域整体承压的背景下，罗氏将这一局部逆势大涨直接归因于“中国市场患者份额的不断增长”，而Vabysmo正是破局的绝对主力。
其背后的推动力，一方面来自产品自身的加速落地：Vabysmo通过国家药监局快速获批，并成功进入国家医保目录，患者覆盖迅速扩大；另一方面则源于其与中国医疗场景的高度契合。
中国优质眼科资源高度集中于三甲医院，挂号难、排队注射难，进一步放大了高频治疗的负担，而Vabysmo最长16周的给药间隔，既减少了患者往返次数，也缓解了医院眼内注射资源的压力。
产品机制与本土临床痛点形成更强的匹配，从而推动Vabysmo在华市场份额快速提升。
04 赛道的下一局： 产品体验决定商业天花板
罗氏的眼科战役，为正在穿越资本寒冬和同质化竞争的中国创新药企留下了三条值得重视的启示。
其一，是机制创新。
当下，国内仍有不少眼科管线集中在阿柏西普、雷珠单抗生物类似药，以及临床优势有限的Me-too产品。
成熟市场的进入门槛已经显著提高，单纯依靠快速跟进，很容易陷入集采和价格竞争。
Vabysmo的增长路径表明，真正能够撬动既有格局的力量，来自底层机制创新所带来的明确临床差异。
给药间隔的变化看似只是一个指标，背后连接着患者依从性、医生工作量和医疗资源效率，最终形成更完整的商业价值。
其二，是患者体验。
药物竞争同时发生在靶点、疗效、时间成本和患者感受中。司美格鲁肽将每日注射改为每周注射，Vabysmo则将眼内注射间隔延长至最长16周。
医疗干预越容易被患者接受，长期治疗越可能持续，产品的生命周期也越有机会被拉长。
这也是生命周期管理的意义，即把患者在真实治疗场景中的不便，转化为产品迭代的方向。便利性已经成为影响处方和支付选择的重要因素。
其三，押注下一代技术。
双抗与高剂量药物的竞争仍在继续，更高维度的技术路线已经逼近。
眼科基因治疗试图让眼底细胞持续分泌抗体蛋白，目标是用一次注射换取更长期的治疗效果。
一旦这类技术走向成熟，现有抗体药物的给药频次优势将面临新的比较尺度。
今天的创新者，也可能成为下一轮技术跃迁中被挑战的对象。
所以，Vabysmo在2026年上半年实现20.59亿瑞郎销售额，显示了罗氏挑战旧秩序的阶段性成果。
但它也在提醒后来者，成熟赛道依然存在机会，前提是找到患者最难忍受、医生最难解决、支付体系最愿意改善的那一个痛点。
