界面新闻记者 |
主动ETF上报名单来了。
7月16日，首批主动ETF集体上报，共有18家。其中上交所上市产品有9家，分别是易方达基金、华泰柏瑞基金、摩根基金、华夏基金、永赢基金、汇添富基金、华安基金、招商基金、平安基金；深交所上市的产品也来自9家基金公司，分别是南方基金、富国基金、大成基金、鹏华基金、工银瑞信基金、华宝基金、国泰基金、天弘基金、建信基金。
界面新闻了解到，这批主动ETF的产品策略将聚焦低换手、高分散、易运作的策略类型，比如大盘均衡价值、大盘均衡成长、红利低波等策略，市场容量较为充足。
主动ETF指引也对产品投资管理提出了要求，如投资组合分布广泛，持有证券数量不低于30只，前10大持仓证券权重合计占比不超过基金资产净值的60%；基金投资组合持有的股票最近1年日均成交金额需排在其所在交易所全部上市股票的前80%区间内。
6月17日，证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上表示，支持在交易所推出主动管理ETF，当天沪深交易所同步发布业务指引。
据悉，此次在基金管理人的选择上，兼顾考量了主动投研以及ETF运营的双重能力。“对于拟任基金经理也有明确的考核，会重点筛选那些历经长期市场周期检验、历史业绩稳健、具备优秀组合管控与风险适配能力的基金经理，助力这一创新品类实现平稳开局。”有基金公司透露。
主动ETF业务指引明确，要求主动ETF基金管理人应当满足一是公司治理健全、稳定，公司运作合规稳健，最近3年没有重大违法违规行为；二是具备5年以上主动权益公募基金管理运作经验，近3年平均主动权益公募基金管理规模不少于100亿元；三是具备健全有效的投资运作与风险管理制度、充足的投研人员、稳定的ETF运作团队与技术系统等条件。
在此次主动ETF的“备战”工作中，各家基金公司在系统、人员、风控和运营等方面做足准备。界面新闻在采访中了解到，此次在拟任基金经理的选择上，或将采用主动基金经理和ETF基金经理共同管理的模式，以保证产品能顺利运营。
“对于基金管理人来说，除了人员的安排，主动ETF的顺利运作会把控制运作风险作为第一要务。”华泰柏瑞相关人士告诉界面新闻，相较于被动ETF，主动ETF并不跟踪某条特定指数，也没有对跟踪偏离度和跟踪误差的要求，基金经理的调仓灵活性相对更大，所以持仓股票的变动也会更加频繁。
从ETF运营管理层面来看，一方面申购赎回清单的调整频率可能会提高，对基金管理人的精细化运营管理构成一定考验，另一方面当日开盘公布的申购赎回清单也可能会对日内调仓构成制约，若涉及较大幅度的调仓，基金经理需要至少提前一个交易日进行规划，并在申购赎回清单中作出调整。
“对此，基金管理人必须加强跨部门之间的沟通协调，根据调仓计划及时调整申购赎回清单相关参数，并确保ETF运营风险可控以及调仓计划顺利实施。”上述运营人士表示。
从全球范围来看，主动型ETF正从边缘走向主流。截至2026年3月底，全球ETF市场总规模19.9万亿美元，其中被动ETF17.8万亿美元，占比89.4%；主动ETF2.1万亿美元，占比10.6%。
以美国为例，美国在2019年推出的ETF规则大幅简化了发行流程，同时给现有主动策略提供了转化为ETF的途径，加上投资者对创新策略的诉求，均推动美国近年主动ETF规模持续扩张。目前美国约5000只ETF中，主动型数量已超越被动型；过去12个月新发ETF中，主动型占比高达81%。主权基金、养老金、保险公司等大型机构正将其纳入核心配置工具。
对于国内市场而言，主动ETF为普通投资者提供了便捷分享专业投资能力的渠道，同时通过机制优化提升了投资效率。
一方面可以增厚长期收益，通过投资主动ETF，投资者可以借助基金经理的专业能力挖掘优质投资标的，实现资产的高效配置，力争获取长期较为稳定的超额收益；另一方面，主动ETF信息更加公开透明，主动ETF会每日披露申赎清单（PCF），投资者可以通过交易所官网、行情软件等渠道查询基金的持仓结构、申赎标的等信息，清晰掌握资金的投资去向。此外，主动ETF支持场内实时交易，投资者可以根据市场行情变化把握交易时机。
不过也有券商分析师表示，主动ETF产品由于透明度安排更偏向全透明产品，同时受产品起步阶段投顾渠道尚未成熟等因素影响，短期来看，首批主动ETF对于公募基金的战略意义或大于规模贡献。但是从中长期来看，国内主动ETF具备较为广阔的空间，参考海外经验，若长期主动ETF占比向海外约10%的水平靠近，潜在市场规模可达5000亿元。
而对于投资者来说，ETF作为产品载体存在天然短板，投资小众赛道、底层资产流动性差、结构复杂的策略，容易出现策略规模容量受限、买卖价差扩大、市价净值波动剧烈等问题，从而影响投资者的持有体验。“投资者需要注意该产品策略是否适配ETF架构，以及基金管理人的实力与配套运营体系。”晨星中国研究人员提醒，投资者也要格外警惕下列风险信号：长期买卖价差居高不下、相对净值折溢价大幅异动、频繁采用现金赎回、资产管理规模偏低且无增长空间，对于此类产品应当谨慎布局。
