界面新闻记者 |
国家统计局周三发布的数据显示，今年上半年，基础设施投资同比下降2.4%。分析人士指出，进入二季度，新增地方政府专项债发行节奏明显放缓，叠加存量资金与新建项目之间的有效接续不足、项目审批收紧，共同构成基建投资回落的主要原因。
不过，随着近期专项债发行显著提速，前期积压的项目需求有望重新释放，下半年基建投资增速有望迎来阶段性反弹。
今年的《政府工作报告》明确提到，拟安排新增地方政府专项债券4.4万亿元。一季度，新增专项债发行进度约26%，显著高于2024年和2025年同期。当季用于项目建设的新增地方债券规模也较大。在资金推动下，一季度基础设施投资同比增长8.9%。
进入二季度，资金投放力度明显减弱。企业预警通数据显示，上半年新增专项债累计发行约2.07万亿元，占全年4.4万亿元限额的47%，发行进度较2025年同期放慢约2个百分点，其中4月和5月发行量均低于2000亿元，拖累了整体节奏。
此外，分析人士指出，通常来说，一季度开工的项目成熟度较高，资金到位后能迅速转化为实物工作量，但进入二季度，固定资产投资项目储备和审核进入了阶段性接续期，新的优质项目还没完全准备好，出现了短暂的“项目空窗期”。同时，项目审批本身也面临全面收紧。
2026年4月，国务院办公厅印发了《关于深化投资审批制度改革的意见》，对政府投资行为进行全方位的规范。文件明确提出“实行政府投资项目决策终身负责制”，从根本上遏制盲目立项、违规超概算等现象，确保财政资金精准投放、高效使用。新规虽然在长期有利于提升投资质量，但在短期客观上延长了项目从策划到开工的“阵痛期”，导致部分新项目落地延迟。
下半年稳投资的底气，主要来自多层次资金保障体系。
6月以来，新增专项债发行明显提速，当月发行额超5700亿元，创今年以来单月最高值。
广发证券资深宏观分析师吴棋滢对界面新闻表示，随着新一轮财政发力开始，专项债将在三季度迎来发行高峰，基建类新增专项债发行规模将较二季度明显扩容。叠加2025年同期低基数效应，三季度专项债发行量同比增速有望达到30%，环比增幅同样可观。
“随着财政支出提速、专项债与新型政策性金融工具加快落地，能够实质性修复固定资产投资增速、扩充项目实物工作量。”吴棋滢说。
国家发展和改革委员会近期完成2026年第三批“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）项目下达，至此，全年8000亿元超长期特别国债已全部落地，覆盖1417个重大项目，投向科技创新、长江流域生态保护修复、长江沿线重大交通基础设施、城市地下管网、重大水利工程、西部陆海新通道、高等教育提质升级、“三北”工程等重点领域。
此外，今年的《政府工作报告》明确，将发行新型政策性金融工具8000亿元，这一政策工具预计将在下半年集中落地投放。中信证券宏观首席分析师杨帆对界面新闻分享了自己的测算，参考2025年同类工具的拉动系数，今年8000亿元新型政策性金融工具可带动总投资规模达11.6万亿元，重点投向城市更新、以及以水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网为代表的“六张网”等领域。
东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻表示，综合各类因素，下半年投资的资金保障充分。随着政策效应集中释放，预计全年基建投资增速将回升至4%-4.5%区间，成为稳投资和对冲经济下行压力的抓手。
基建投资的拐点，正在被高频数据逐步确认。
作为基建施工的“晴雨表”，挖掘机销量的反弹率先向市场传递了积极信号。中国工程机械工业协会数据显示，6月全国销售各类挖掘机25445台，同比增长35.3%；其中，国内市场销量10898台，同比增长33.9%，创下年内最佳单月表现。挖掘机销量走高，直接对应工程项目开工节奏加快，施工活跃度边际提升。
建筑业景气度指标同步印证拐点正在到来。6月土木工程建筑业商务活动指数升至55%以上，较上月回升超3个百分点；更具前瞻性的新订单指数回升至51%以上，结束连续11个月的收缩态势。中国物流信息中心分析指出，“六张网”及重大储备项目的需求已开始集中释放，随着前期下达的资金逐步拨付到项目端，基建订单有望持续扩容。
分析人士指出，与传统周期的总量刺激不同，本轮稳投资坚持“实体建设+制度改革”双线推进，在扩总量的同时更重调结构。
实体端，传统基建补短板与新型基建育动能并行。“两重”项目聚焦国家战略与安全领域，筑牢长期发展底盘。8000亿元超长期特别国债资金重点向科创、长江生态保护、城市地下管网等领域倾斜，凸显“调结构、补短板”双向发力的政策导向；与此同时，“六张网”新基建加速布局，成为投资增长的新引擎。
制度端，配套改革同步深化，破解长期机制性障碍。今年以来，国家发展改革委加快推进规划编制、政策制定、体制机制创新等措施，包括完善铁路投融资和价费机制，支持长江沿线城市开展污水处理收费模式改革，研究制定各类防洪工程设施稳定运用年限标准，深化农业水价综合改革等，高质量推进“两重”建设各项任务。
在投融资机制上，坚持政府引导与市场主导并举，拓展多元化资金渠道。在财政资金“四两拨千斤”的撬动作用下，政策性开发性金融工具、商业银行配套贷款、保险资金、产业投资基金等各类资金协同发力，形成“财政+金融+社会资本”多元投入格局。
