文 | 野马财经 方璐
编辑 | 于婞
一篇牧原股份（002714.SZ）14年前的企业内部文章《拜猪文》，不胫而走，迅速惹火。其中一些措辞“像猪一样奉献”“崇拜猪就是崇拜自己”等，因被网友质疑存在企业对员工PUA之嫌，竟被骂上热搜！
引发舆论争议的《拜猪文》，叠加生猪价跌破15年新低，令牧原股份同时站在舆情与资本市场的双重关口。6月26日，公司连发两份公告抛出护盘组合拳：12位董事及高级管理人员计划未来6个月内增持A股股份，合计金额不低于4亿元、不超过5亿元；同步推出总金额3亿至5亿港元的H股回购方案，两项举措合计规模近10亿元。
图源：牧原股份公告截图
牧原股份方面表示，《拜猪文》成于2012年，是对20年养猪实践的感悟和思考，提醒我们自己要尊重养猪事业。不得不说，当《拜猪文》中“只为自己肥，那是猪的理想”的朴素哲思意外破圈流传，12位企业骨干增持计划等同于最直接的回应。
知名危机公关专家、福州公孙策公关合伙人詹军豪表示，《拜猪文》这种行业特色文化宣讲有其可取之处，能让一线养殖人员建立对生命、对食材的敬畏心，利是能强化全员价值认同感，弊是容易在传播中出现认知错位。只要不绑定考核、不强制无底线奉献，这份对源头养殖的尊重，确实是行业内较为稀缺的特质。
截至7月3日，牧原股份报收于36.9元/股，跌幅1.2%，总市值2130亿元。
猪有什么错？
猪，在民间，经常带有嘲笑的含义，形容笨、脏等。但对于牧原股份，猪有极其深刻的含义，早已超越惯常的戏谑定义。从细节看，牧原股份公司演示的猪舍模型中，按分区与功能的不同，命名为“孕母舍”“乳母舍”“仔猪舍”“肥猪舍”等，足见对“猪”的尊重。
假如市场流出某家企业的《拜牛文》《拜羊文》，是否就没“猪”被骂的这么激烈？如果情绪的出发点，大部分来自于对猪的误解，其实大可不必。
为什么牧原股份对猪尊重？猪是企业的生产资料，消费者吃到口中的肉必须有品质保证，那么从源头养殖上，必须要精细化生产运营。一些有机会去大型企业猪舍参观的人会发现，进入猪舍绝非轻易，需要经过层层消毒，甚至洗澡换衣服，确保人身上干净不会损害到猪舍，方可进入。也就是说，养猪这件事，必须打起十二万分的精神，确保猪不生病、愉快生长，那么企业能最大程度确保无生产风险，这对消费者是负责任的态度。
至于网友操心的牧原股份这家企业对内部员工PUA，《拜猪文》所提到的内容，据牧原股份方面解释，文章取材于养殖过程中猪群为了食物而争抢打斗的真实现象，猪为了食物活着争抢打斗为自己肥，最后一身膘守不住，全部奉献给了人类。由此感悟到，企业在经营的过程中，不能巧取豪夺，以身犯险，要依靠自身实力实实在在去创造价值。只为自己肥，那是猪的理想；共同富裕，方显人类高尚，不陷小我困局，不为利益折腰，更不以身犯险赌未来。创造价值，服务社会，作为牧原人的价值追求，指导我们在工作和生活中，少算计、多奉献，不断去创造价值，助客户成功，推动社会进步。
以上牧原股份的“表白”，或许还是有人会看着“别扭”，因为人们普遍有种只要听到“承诺”，尤其是正向的、积极的承诺，总会有立刻想反驳的欲望，简单说就是“杠精”上头。但只要想清楚，如今，2026年的生猪养殖行业正处于本轮周期的深度底部，全国生猪均价下探至近15年低位，全行业陷入普遍性亏损，即使牧原股份作为行业龙头也直面业绩与估值的双重挤压。在此背景下，企业内部上上下下当然需要凝神聚力，重点把“猪”给养好。这个逻辑并不难理解，牧原股份董事长秦英林说的很清楚，他给公司定的基调就是“猪好、人好、行业好”——第一条就是，猪要好。猪如果出了问题，对企业当然将产生不良冲击。对于养殖生产企业，对猪这一生产资料上心，这当然算敬业体现。
尤其是面临挑战的今天，更需企业有如履薄冰之心——业绩端的下滑已在财报中清晰显现。2026年一季报显示，牧原股份实现营业收入298.94亿元，同比减少17.1%；归母净利润亏损12.15亿元，同比大幅下滑127.05%，公司将净利润转亏的核心原因归结为生猪价格持续下行，导致的销售收入收缩。进入二季度，猪价颓势并未扭转，公司6月6日披露的5月销售简报显示，当月销售商品猪688.3万头，同比增长7.43%；但商品猪销售均价仅9.8元/公斤，同比下降32.51%；对应销售收入85.65亿元，同比下滑30.13%，出栏量增长完全无法覆盖猪价暴跌的缺口。
回到大众不解为何牧原股份对“猪”如此重视这一话题，詹军豪的话一针见血，他认为，养殖环节的精细化管理、对员工的严格要求，远好过事后补救食品安全问题。养猪涉及育种、防疫、环保等大量专业细节，前期靠文化共识强化全员责任心，能从源头规避食品安全风险，比出事之后再追责的补救模式效率高得多。
牧原股份方面强调，我们对猪无论作为动物、生命或企业生产资料，都饱含着对经营事业的尊重。创造价值、服务社会，绝非要求员工无条件牺牲奉献。公司上市以来，共实施4次员工持股计划和3次限制性股票激励计划，共计16988人次持股。2025年员工年平均工资13.15万元。公司坚持“以奋斗者为本”的理念，完善全面薪酬结构，建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制。
当然，无论管理层的护盘决心多么坚定，也无论企业文化的内核有着怎样的行业逻辑，都无法绕过生猪行业当前最核心的现实困境：周期底部的亏损仍在持续蔓延，产能去化的节奏始终不及市场预期，悬在全行业头顶的压力并未因一纸护盘公告而消散。
巨额利好暗藏行业隐忧
高管集体增持与公司回购的组合拳，看似是一剂提振市场信心的强心针，但若将视线从公告文本移向行业基本面，隐忧并未因此消散。生猪售价长期低于养殖成本的残酷现实，以及牧原股份引以为傲的重资产模式所带来的高额折旧压力，依然是悬在企业头上的两把利剑。
最核心的担忧，来自此轮猪周期产能去化的缓慢速度。市场原本预期，长期深度亏损将倒逼行业快速出清过剩产能，从而迎来猪价的趋势性反转。然而，国元期货报告显示，据农业农村部监测显示，2026年一季度末全国能繁母猪存栏量为3904万头，同比下降3.3%，环比2025年四季度末回落1.4%。根据农业农村部2026年5月最新调控政策，当前全国能繁母猪最新合理保有量已调整为3750万头，仍超出合理保有区间。自2025年10月能繁母猪存栏跌破4000万头后，行业正式进入持续去产能阶段，月度存栏呈小幅下行走势，产能调控政策逐步落地见效，但整体去化节奏偏缓。
能繁母猪是生猪供给的“总开关”，其存栏量居高不下，意味着未来相当长一段时间内的生猪出栏量仍将维持高位，猪价上涨缺乏根本的供需基础。
中国企业资本联盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜对产能去化偏慢的现象进行了深度剖析。他指出，本轮去化呈现出“散户快、规模场慢”的显著分化，核心信号并非能繁母猪存栏量的绝对数值下降，而是“仔猪价格与肥猪价格同步跌破现金成本”后的去化共振。他认为，产能真正出清需要观察三个核心信号：一是规模场开始实质性淘汰低效母猪，而非仅在报表上调整数据；二是行业资产负债率突破历史极值，导致现金流断裂引发的被动出栏激增；三是行业政策从“口头调控”真正转向“信贷硬约束”。
从时间维度观察，此轮猪周期自2024年9月进入下行通道，若按历史平均22个月的下行时长推算，底部可能延续至2026年三季度前后。但柏文喜提醒，考虑到本轮产能去化偏慢、规模场抗亏损能力超出预期，底部磨底的时间可能会进一步拉长。华创证券等机构预计猪价拐点在2026年第二至第三季度出现，中信证券的判断则更为谨慎，认为景气度回升要等到2026年四季度至2027年。
在漫长的周期寒冬中，牧原股份采取的全产业链重资产模式，正显现出“双刃剑”的复杂效应。
一方面，自繁自养的工业化养殖模式赋予了牧原行业领先的成本控制能力，这是其穿越周期的核心护城河。柏文喜认为，“牧原的‘失血速度’更慢，有能力通过资本运作巩固市场地位”。为何这么说？从数据对比来看，2026年3月，牧原股份的完全成本已降至11.6元/公斤，部分优秀场线甚至低于11元/公斤，头均亏损仅约66.2元。对比同期的温氏股份，头均亏损约114.5元，新希望更是达到263.4元。牧原的现金成本约为10.06元/公斤，只要猪价高于此线，其经营性现金流便能为正，这构成了其在行业寒冬中生存的安全垫。
但另一方面，重资产模式带来的高额折旧正在报表层面持续侵蚀利润。截至2025年末，牧原的固定资产高达1006.34亿元，占总资产比例58.6%。进入2026年一季度，持续计提的折旧拉低固定资产账面净值，降至约991.8亿元。在猪价下行的亏损状态下，折旧作为非现金成本虽不直接消耗现金流，却会放大账面亏损、侵蚀净资产，可能对再融资成本和银行债务契约条款产生负面影响。
对于成本控制与出栏规划，牧原股份方面坦言，当前产业环境、政策背景都发生了明显变化。生猪养殖行业逐步走向成熟，规模化程度不断提高，猪价呈现振幅收窄趋势，此外，政府根据当前供需及猪价情况，对生猪行业进行产能调控。在成本控制上，牧原股份方面表示，公司“将持续深耕主业，提升各类生产指标，深挖600元降本空间，做好健康管理、生产管理、种猪育种等工作，未来将向10元/kg以下成本目标迈进”。在出栏规划上，公司则“坚持连续生产、均衡出栏的策略，依据生产节奏安排销售计划，并根据客户需求、市场行情等因素制定销售策略”。
柏文喜认为，近10亿的增持与回购是本轮下行周期中行业力度最大的护盘动作，但恐怕难以彻底扭转整个板块的悲观预期，更多是起到短期股价托底的作用。他分析，原因有两点：其一，生猪板块的定价核心是市场对未来猪价的预期，而非单一公司的资本运作，在能繁母猪去化未达临界点、供给压力仍存的情况下，资金面的“输血”无法替代产业基本面的“造血”；其二，牧原的护盘行为在行业内具有“排他性”，温氏、新希望等同行并未跟进，这种分化意味着行业尚未形成“集体托底”的共识，单家企业的举动难以改变市场对整个板块的悲观定价。
初代“猪王”的周期博弈困局
牧原股份此次力度空前的护盘行动，背后离不开其创始人秦英林、钱瑛夫妇的意志。这对合计持有公司超过52%股权的夫妇，是牧原股份绝对意义上的实控人。从1992年凭借22头仔猪开始创业，到2014年将企业带进深交所，再到如今把牧原打造成市值2000亿元的全球生猪出栏量第一的企业，“猪王”的故事充满了草根崛起的传奇色彩，也同样背负着多轮猪周期扩张后留下的沉重包袱。
如今，现年62岁的秦英林已将重担逐步交由年富力强的管理层接手。2026年6月1日，牧原股份发布公告称，秦英林辞去董事长一职，拟被聘任为终身荣誉董事长，董事长职务由50岁的原副董事长曹治年接任。此外，在一些关键管理岗安排上，给予年轻人更多担当。像担任首席财务官的高瞳，今年才33岁，秦英林独子、牧原肉食首席执行官秦牧原32岁、首席人力资源官王春艳35岁、首席法务官袁合宾39岁、首席兽医师牛旻38岁，副总裁褚柯现年45岁。
养猪，从来不是一件简单的事。生猪养殖早已高度工业化，但光靠技术和体系支撑够不够？当然不够。秦英林辛苦打拼一辈子，到了享清福的阶段，但他作为前人所栽的树，还在影响牧原的未来。秦英林对养猪事业的理解，带着一种来自土地的朴实与执着，这一点从他的表达上就能感受出。
在牧原股份2025年年报的董事长致辞中，他说：“我们将坚定不移，向技术进发，向品质进发，驾驭不确定，向确定性进发，向‘猪好，人好，行业好’三好目标进发，推动养猪行业高质量发展。”“猪好，人好，行业好”这七个字，简单直白，甚至带着泥土气息，却概括了这位初代“猪王”试图构建的商业闭环。年报中，秦英林还提议向全体股东派发现金红利约24.35亿元，加上半年度分红，全年合计分红约74.38亿元，占当年归母净利润的48.03%。
这份2025年的分红，与当下2026年中推出的近10亿护盘计划，共同勾勒出一个更复杂的图景——牧原正在长线价值布局与短期股价压力之间进行一场艰难的博弈。
回顾过去几轮猪周期，牧原股份的崛起路径很清晰，在周期底部逆势激进扩产，待猪价上行时充分释放产能，以此收割超额利润，完成跨越式增长。这一策略在过去的周期中屡试不爽，将牧原推上了行业第一的宝座。然而，这种高杠杆扩张模式留下的长期债务包袱也日益沉重。2026一季报显示，公司虽然通过持续“瘦身”将总债务从2025年的929.99亿元降至898.94亿元，资产负债率从54.15%压降至50.73%，但短期借款加上一年内到期的非流动负债合计仍高达约467.01亿元。相比之下，一季度末账上的货币资金为142.67亿元，经营活动现金流净额已由正转负，约为-9.2亿元，短期流动性管理的压力客观存在。
柏文喜指出，牧原当前的财务安全边际处于“可控但紧平衡”状态。积极的一面是，公司2025年以来持续降负债，银行授信充足，中诚信国际对其评级展望为稳定。但风险点同样不可忽视，短期流动性缺口依赖持续再融资来填补。后续的偿债压力，将很大程度取决于猪价的反弹时点。而针对本次高管集体大额增持，柏文喜认为，在猪价没有给出明确的反转信号之前，以资本运作换取时间与空间，是头部企业利用其融资优势在底部进行的主动卡位。
对于未来如何提升整体盈利水平，牧原股份方面给出了三条清晰的路径：一是上述的持续深耕主业，深挖600元降本空间，向10元/kg以下成本目标迈进；二是“产业互联、联农带农”，利用积累的技术经验打造产业互联平台，对外输出服务和经验，帮助养殖户提升水平，营造稳定的行业生态；三是在屠宰业务上积极开拓销售渠道，持续优化客户结构和产品结构，争取实现更好的经营业绩。
这场由“猪王”牧原股份发起的护盘行动，既是对市场悲观情绪的正面迎击，也是一场押注行业格局重塑的战略博弈。在黎明到来之前，足够的现金流、超凡的耐心以及坚守秦英林所说的“猪好，人好，行业好”质朴初心，依然是穿越寒冬的唯一法门。
你怎样看待《拜猪文》中，企业对“猪”的尊重？你是否为第一句“猪的一生，是平凡的一生”感动？欢迎来评论区聊一聊吧。
