大中矿业（001203.SZ）回购战略再落新子。
7月2日晚间，大中矿业抛出新一轮回购计划，公司宣布拟使用不低于4亿元（含）且不超过8亿元（含）的自有资金及股票回购专项贷款资金回购公司股份，回购价格不超过53元/股（含），预计回购股份数量为754.72万股至1509.43万股，占公司当前总股本的比例为0.49%至0.98%。
界面新闻注意到，此次回购股份将用于员工持股计划、股权激励或用于公司发行的可转换公司债券转股。值得一提的是，此番回购系公司在“铁矿+锂矿”双主业战略纵深推进关键节点上，向市场传递的又一强烈信心信号。
回购力度再升级：从2亿至4亿到4亿至8亿的跨越
回溯大中矿业的回购历程，此次行动绝非孤立事件，而是公司长期以来坚持价值管理、回馈股东的系统性安排。
一年多前，2025年4月，公司董事会审议通过回购方案，拟以不低于2亿元且不超过4亿元的自有资金及专项贷款回购股份，回购价格不超过12.72元/股。该方案于2025年11月实施完毕，公司累计回购股份2032.44万股，占当时总股本的1.35%。
而隔近仅半年多时间，大中矿业回购金额上下限均实现翻倍，回购价格上限大幅提升至53元/股。在业内看来，大中矿业此番加码回购，系回购战略的阶梯式升级，不仅体现了公司现金流实力的增强，更折射出管理层对公司内在价值重估的笃定判断。
值得一提的是，此次回购的资金来源中包含了股票回购专项贷款。公告显示，公司目前已取得兴业银行长沙分行出具的《贷款承诺函》，承诺提供不超过7.2亿元贷款专项用于回购公司股票，贷款期限不超过36个月。
在业内人士看来，银行专项贷款的支持释放了两重信号，一方面验证了金融机构对公司信用资质和经营前景的高度认可，另一方面也优化了公司回购的资金结构，降低了自有资金的集中占用的压力。
界面新闻注意到，按回购价格上限53元/股测算，此次回购股份数量区间为754.72万股至1509.43万股。若以7月2日收盘价32.11元计算，回购价格上限较市价存在超65%的溢价空间，这一定价策略亦传递出公司对股价中长期回归合理估值的强烈信心。
财务实力护航：稳健基本面支撑回购底气
大中矿业接连大手笔回购的背后，是公司较为扎实的财务基本面。
2025年全年，公司实现营业总收入40.90亿元，同比增长6.43%；对应扣非净利润7.37亿元，同比增长0.85%。在铁精粉全年均价同比小幅下降的行业背景下，公司主业盈利保持稳定，展现了铁矿业务的经营韧性和成本管控能力。
与此同时，截至2025年底，大中矿业经营活动产生的现金流量净额为11.58亿元，充裕的经营性现金流为大规模回购提供了坚实的资金保障。另外，公司资产负债结构合理，在此背景下，兴业银行7.2亿元的专项贷款承诺进一步拓宽了回购的资金来源渠道。
谈及此次回购的目的，大中矿业在公告中表示，系“基于对公司未来发展前景的信心和长期价值的合理判断，同时为维护广大投资者利益、增强投资者信心、促进公司长期健康发展，综合考虑公司经营情况、 财务状况、盈利能力及发展前景等因素”。
界面新闻注意到，公司在推进股份回购的同时，近年来在股东回报方面也在持续加码。
据悉，2025年度权益分派方案以剔除已回购股份后的15.21亿股为基数，公司向全体股东每10股派2元人民币现金（含税）。此前公司更将未来三年（2024-2026年）股东分红回报规划中现金分红比例下限由20%提升至40%。这一“回购+分红”的双重回馈机制，构成了公司投资者价值管理的完整闭环。
“铁锂双轮”战略纵深推进：业绩拐点临近
大中矿业回购力度的加码，恰逢公司战略转型的关键窗口期。
长期以来，大中矿业以铁矿石采选、铁精粉和球团的生产销售为主业。而近年来公司前瞻性布局锂矿资源，已构筑起“铁矿+锂矿”双主业协同发展的战略格局。
在锂资源端，公司坐拥四川加达锂矿和湖南鸡脚山锂矿两大核心资产，合计资源量超过472万吨碳酸锂当量。其中，鸡脚山项目作为全国最大单体锂云母矿，证照齐全、建设进展领先，一期年产2万吨碳酸锂产能预计于2026年率先投产，目前已进入投产前的最后冲刺阶段。
另外，四川加达锂矿采矿证办理处于征求地方主管部门意见阶段，公司已组建专项工作小组跟进证照审批，有望于2027年贡献增量，两大项目将于2027-2028年形成产量叠加效应。
值得注意的是，2025年，大中矿业锂矿副产已开始贡献收入。按行业经验值折算，加达锂矿自2025年9月起实现0.41万吨碳酸锂当量的副产原矿销售，贡献毛利1.05亿元，标志着锂矿板块已开始贡献较大利润。
据悉，大中矿业将今年视为“铁+锂”双主业协同发展的元年。在业内看来，随着锂矿项目逐步投产放量，公司将从传统周期行业跃迁至新能源成长赛道，开启第二增长曲线。
东方证券6月9日研报指出，公司起家于铁矿采选业务，当前已形成以内蒙古、安徽为核心的铁矿资源基地，拥有书记沟、周油坊、重新集等大型矿山，铁精粉毛利率长期维持50%以上，同时硫铁矿副产硫酸增厚利润，是公司重要的业绩基本盘。与此同时，公司自2022年以来持续加码锂资源布局，构建“锂云母+锂辉石”双资源体系，有望在远期充分贡献业绩增量。
鉴于全球锂资源供给“可达成性”下降，供给刚性强化有望推动锂价中枢修复，公司自有矿资源价值有望重估。
东方证券认为，公司锂矿业务即将进入放量周期，锂板块处于量价齐升共振阶段。预计公司锂业务产量将呈现加速式强劲增长，在锂价上行周期中具备显著的业绩弹性与估值提升空间：预测公司2026-2028年每股收益分别为0.73、2.24、3.52元，参考行业调整后平均PE水平，给予公司2028年13XPE的估值，对应每股合理估值为45.76元，首次覆盖给予“买入”评级。
从传统铁矿的稳健现金牛，到锂矿新能源材料的成长期权，大中矿业正在完成一次“估值语言”的系统性切换。在这一关键节点上推出大规模回购，其战略意涵不言自明——以真金白银锚定转型期的长期价值，为投资者锁定“铁锂双轮”驱动下的估值重塑红利。
持续回购构筑信心护城河：从“大中转债”到市值管理
据悉，此次回购的股份用途——员工持股计划、股权激励或可转债转股——与公司可转债“大中转债”（127070）的管理形成战略协同。
界面新闻注意到，“大中转债”近期刚刚完成回售申报，回售价格为101.270元/张（含息、税），回售申报期为2026年6月22日至6月26日。公司在此时间窗口推出大规模回购方案，一方面为可转债转股储备股份来源，另一方面也向转债持有人传递了公司对正股价值的信心——更高的正股价格预期，将显著提升转债的转股吸引力。
事实上，大中矿业在市值管理方面已形成系统化打法。公司于今年4月20日被调入融资融券标的证券范围，纳入两融标的有助于提升股票流动性、扩大投资者覆盖面。与此同时，公司已建立市值管理制度，将股份回购、现金分红、投资者关系管理等工具纳入常态化运作框架。
从2023年的2亿元-3亿元回购，到2025年的2亿元-4亿元回购，再到此番4-8亿元回购，大中矿业的回购力度呈阶梯式跃升。这一持续性的资本运作，不仅是对公司内在价值的确认，更是对中小投资者利益的实质性维护。
从二级市场表现来看，截至7月2日收盘，大中矿业报收32.11元，当日上涨0.78%，成交金额11.17亿元，总市值约492.3亿元。以2025年净利润7.36亿元计算，当前市盈率约66倍，若考虑锂矿业务即将放量的成长预期，估值仍存在较大的重估空间。
以53元/股的回购上限对照32元左右的市价，价差背后是一个关于时间维度的判断。二级市场的短期定价受情绪、流动性、行业轮动等多重因素扰动，而公司管理层的定价视野则锚定在锂矿项目投产后、铁锂双主业协同效应显现的远景之上。当两者之间存在显著偏差时，回购就成了弥合认知鸿沟的最直接工具。
尤其值得注意的是，此次回购以自有资金叠加银行专项贷款推进——动用杠杆来回购，意味着公司对自身现金流的覆盖能力有充分把握，也意味着其认为当前股价被低估的置信度足够高。在风险偏好收缩的市场环境中，如此力度的主动作为，本身就是对公司价值最有力的一次“路演”。
