界面新闻记者 |
华信信托终于走到转让大通证券股权这一步。
6月15日，华信信托官网消息，根据公司司法重整工作安排，华信信托管理人与大连海创汇通投资有限公司 （下称海创汇通） 拟将大通证券合计17.03亿股份/股份权益（占比51.59%），于2026年6月30日10时至2026年7月1日10时止（延时除外），在京东拍卖破产强清平台公开进行拍卖。
据介绍，本次拍卖的大通证券股份共计三部分：一是华信信托所持有的大通证券9.32亿股股份（占比28.25%）；二是华信信托二级全资子公司海创汇通所持有的大通证券3.02亿股股份（占比9.16%）；三是海创汇通指定第三方承接大连华根机械有限公司（下称华根机械）所持有的大通证券4.68亿股（占比14.18%）。
截至目前，前述三部分股权均存在部分被质押的情况，总质押股份数合计7.73亿股（占比23.44%）。其中，前两部分已出质部分的质权人均为中国信托业保障基金有限责任公司；第三部分拍卖标的，已出质部分的质权人为华信信托。
公开资料显示，大通证券是总部设在大连的唯一一家证券公司，注册资本33亿元。天眼查显示，公司共有股东13位，其中7位股东持有的股权已出现股权出质的情况。华信信托作为大通证券第一大股东，总共持有公司股权占比28.25%，海创汇通和华根机械目前分列大通证券股东第五和第三位，分别持有后者股权9.16%和14.18%。
若顺利挂牌转让，前述三家机构将不再持有大通证券股权。
南开大学金融发展研究院院长田利辉接受界面新闻采访时指出，华信信托本次出售大通证券股份具有标志性意义，意味着高风险信托的风险化解正步入“司法重整+核心资产变现”的实质性加速轨道。
在田利辉看来，通过法定破产程序处置风险，既能依法保护债权人权益，又能有效隔离风险蔓延。这种“政府引导、司法兜底、市场化处置”的模式，为信托业实现存量风险有序出清提供了可复制的新范本，有助于重塑行业生态与市场信心。
中联资产评估集团有限公司出具的中联评报字【2026】第0859号资产评估报告显示，以2025年11月28日为基准日，大通证券17.03亿股股份（占比51.59%）的评估价值为43.29亿元，本次拍卖起拍价便为43.29亿元，单次增价幅度为500万元。
界面新闻关注到，华信信托早在今年3月便已透露将处置旗下大通证券股权。彼时，华信信托发布公司重整案第一次债权人会议议案表决结果，三项议案均获通过，其中一份便涉及《关于处置大通证券股份有限公司股份的方案》。
今年5月，华信信托管理人向辽宁省大连市中级人民法院（下称法院）提出申请，以华信信托重大资产处置工作仍在推进中，处置结果影响债权受偿方案和出资人权益调整方案，且审计与资产评估工作尚未完成为由，请求将重整计划草案提交期限延长三个月。
这一申请获得了法院支持，目前，华信信托重整计划草案提交期限延长至2026年8月28日。
华信信托于2019年底被原中国银保监会列入6家高风险信托公司之一；2020年，公司被叫停“资金池”业务；同年9月起，华信信托先后发布27只产品延期兑付公告，涉及未兑付本金信托业务正式出险。
自出险以来，华信信托重组和风险处置之路历经坎坷。
2022年7月，负责推进华信信托重组工作的大连市国有金融资本管理运营有限公司（下称大连金运）正式成立，后者系大连市财政局全资控股；2025年8月，华信信托风险处置整体方案正式对外公布，大连金运全资子公司大连安鼎企业管理有限公司（下称大连安鼎）将按照风险处置的整体安排，于2025年9月25日前收购符合资格的个人投资者的信托受益权；2025年11月，国家金融监督管理总局大连监管局正式同意华信信托依法进入破产程序。
华信信托披露，截至2025年9月24日17时，已与大连安鼎签订信托受益权转让合同的个人投资者人数已达到3004人，整体签约率达到95.5%。
界面新闻此前报道，华信信托向投资者发送的《信托受益权转让协议》曾明确约定，投资人签约后，逾期未获兑付款项将被分为固定金额和非固定金额两部分，由大连安鼎进行兑付。其中，固定部分回款最高可覆盖90.92%本金，分三笔逐步兑付，剩余9.08%为浮动兑付，依托企业非现金资产变现情况落实。
多位投资人向界面新闻反馈，2025年12月，投资者迎来首笔兑付，获得初始本金4.54%的回款，这也是风险爆发五年多来的首次实质性兑付。后续两次固定部分的回款因大通证券的拍卖遇阻而迟迟无法落实。
界面新闻向华信信托管理人致电求证回款是否与大通证券股权拍卖进展有关系，截至发稿，尚未回复。不过，华信信托管理人明确向界面新闻记者表示，前述华信信托重大资产处置中的确包括大通证券的股权处置工作。
企业预警通显示，2025年，大通证券实现营业收入4.19亿元、净利润1.34亿元，同比分别增长5.7%和7.05%。尽管大通证券已连续两年实现营收和净利润双增长，但以净利润为统计维度看，目前，大通证券在Wind的120家券商业绩排名中位列第96名。
截至2025年末，大通证券净资产为52.15亿元，较期初增长2.64%。与之对比，本次拍卖的大通证券17.03亿股股份（占比51.59%）的评估价值为43.29亿元，对应公司整体估值为83.91亿元。
这也意味着本次拍卖大通证券整体估值较公司净资产增值了60.90%，市净率（PB）达到1.61倍。这一估值水平与同期（2025年12月31日）上市券商相比，处于业内第15名的水平。
在田利辉看来，大通证券作为缺乏核心壁垒的区域中小券商，其PB（市净率）显著高于行业均值，属于典型的“旧周期定价”。
另外，对于竞拍流程，田利辉进一步谈到，股权转让从拍下到完成股东变更，时间跨度较长且存在不确定性。券商控制权变更门槛极高，拍卖成交后，新股东不仅需缴清尾款，还必须通过监管部门严格的资质穿透审核。整体流程通常需要数月甚至更久。
