隔夜美股软件板块再度回调，甲骨文绩后遭重挫，盘后跌逾11%，IGV（标普北美扩展软件指数）连续7日下跌。A股软件板块受拖累，6月11日大幅下挫，软件指数跌破2025年1月低点，软件ETF汇添富（159590）大幅下挫跌超4%，盘中价刷新上市以来新低，成交额放量突破4400万元！资金逢跌再度出手，软件ETF汇添富（159590）盘中获净申购2000万份，近10日有6日获资金青睐！
软件ETF汇添富（159590）标的指数热门股多数回调：拓维信息、润和软件跌超5%，恒生电子跌超3%，科大讯飞、同花顺、金山办公跌超2%。
注：成分股仅做展示，不作为个股推介。
消息面上，美股软件板块隔夜剧烈调整。甲骨文发布Q4 FY2026 财报——营收 191.8 亿美元，同比增长 21%，虽略超预期，但数据中心支出高于预期，在截至5月31日的财季中，甲骨文资本支出为159亿美元，全年资本支出总额达到557亿美元，高于公司此前预计的500亿美元支出。此外，美股软件板块代表性的Palantir（PLTR）、Salesforce（CRM）、Adobe（ADBE）均大幅回调。
【软件板块：预期冰点，静待拐点，海外业绩验证叙事转向】
软件叙事正从“AI吞噬一切”的预期冰点，转向“奖励AI驱动增长”，全球软件板块的业绩拐点或渐行渐近。
过去一段时间，美股软件板块的核心压制因素，并不是基本面的恶化，而是市场对大模型将直接吞噬传统软件价值的担忧被极端化定价。在这一叙事下，标普北美科技软件指数IGV在2026年Q1相较去年12月份一度回撤约30%。而进入5月，随着软件公司新一季度财报的陆续披露，IGV已出现显著的修复。市场开始从AI将吞噬SaaS的悲观定价，切换至“谁能用AI兑现增长，谁就获得价值重估”的新叙事。以Snowflake为例，公司股价本周创造阶段性新高，根本驱动源于财报季展现的业绩表现，核心产品营收增长加速至34%，AI产品Snowflake Intelligence的用户环比翻倍以上，同时宣布未来五年向AWS投入60亿美元，以及收购AI初创公司Natoma，全面强化AI布局。尽管当前市场并未接受“所有软件公司股价都将修复”，但正在演绎只要企业能够把AI嵌入核心工作流，并通过订单、年度经常性收入ARR、客户渗透率等指标证明AI不是替代收入、而是创造新增收入，股价弹性就会显著释放。
浙商证券指出，“AI吞噬论”的线性叙事并不符合真实产业逻辑。Agent时代减少软件调用的线性逻辑忽略关键事实：AI从演示级走向生产级，企业对数据治理、安全、身份管理、可观测性、向量检索、工作流协同等系统能力的需求反而被结构性放大。AI真正带来的并非IT预算消失，而是企业IT架构复杂度与系统化需求的全面提升。中美AI应用率约有6-12个月的时间差，目前仍在2C和早期ToB阶段，相关领域后续在国内有望发力。
A股AI应用经历深度回撤，已充分计入负面预期，静待催化。从指数表现看，A股AI应用相关的软件板块自年内高点已明显回撤。国证AI应用软件指数自2026年1月高点，至6月5日已累计回撤约35%。这也意味着，A股应用软件板块业已较充分计入了商业化兑现偏慢、竞争格局未明、模型迭代存在不确定性的负面预期，安全边际相较年初已明显提升。AI投资的传导路径，从来都是硬件先行，应用接力。算力、芯片、光模块等基础设施承担了第一阶段的景气验证和盈利兑现；而应用层往往要等到模型能力成熟、推理成本下降、企业部署路径清晰、商业模式跑通之后，才会进入第二阶段的估值扩张和业绩兑现。而若海外应用端已开始通过财报验证商业闭环，那么A股应用端后续获得映射和补涨，本质上只差国内商业化催化落地。
（来源：湘财证券20260605《AI应用值得关注——海外业绩验证叙事转向，A股静待催化》）
【全球token用量持续增长，关注AI应用机会】
中国银河证券指出，模型方面，阿里发布新一代千问旗舰模型Qwen3.7-Max，重点面向Agent时代的复杂推理、编程、办公自动化与长周期任务执行场景；百度发布ERNIE 5.1，以较低训练成本实现高性价比模型能力，在搜索、Agent、推理和创作等场景具备突出优势。OpenAI上线GPT-5.5 Instant，在事实准确性、视觉推理等维度显著提升；Anthropic发布Claude Opus 4.8，在编程、Agent任务、专业知识工作和长程任务一致性方面继续升级；Google发布Gemini 3.5 Flash与Gemini Omni。截至5月25日，全球大模型token调用量已连续六周增长，单周调用量达31.8T token。
AI商业化方面，东方证券表示，看好26年Coding和多模态作为商业化闭环的两大确定性场景。国内方面，Seedance2.0加速国内AI视频需求渗透，5月Seedance 2.0营收已超10亿人民币且仍在爬升，下半年跟进C端市场打开。海外方面，Anthropic ARR持续爆发式增长，5月Anthropic ARR已突破470亿美元，国内模型厂商新版本发布带动商业化提速。
（来源：东方证券20260604《coding和多模态商业化持续领跑》）
随着国内大模型的持续迭代与落地，AI应用商业化具备广阔发展空间，相关企业有望受益于需求上升带来的新增量。用户习惯的培育亦有利于AI垂类应用的发展，建议关注AI赋能不断深化的AI应用及产业链相关子板块。
（来源：中国银河证券20260604《全球token用量持续增长，关注AI应用机会》）
硬件为基，软件为核。软件ETF汇添富（159590）标的指数“AI应用”含量35.22%，“智能体”含量39.3%，在全市场软件赛道占比更高！软件ETF汇添富（159590）紧跟中证全指软件指数，一键布局AI软件全产业链！指数精选50只成分股，对于基础软件、应用软件、软件服务全面覆盖！场外联接（A类：023254；C类：023255）。
截至2026/1/16
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