界面新闻记者 |
作为创业板首家电梯上市企业，通用电梯（300931.SZ）自 2021 年登陆资本市场后业绩表现不佳，上市五年间三度年度亏损、四度业绩同比下滑。
近期，通用电梯实际控制人及部分董事、高级管理人员计划减持一事亦引发关注。这家公司究竟怎么了？
上市即巅峰
通用电梯2025 年营业收入 4.18 亿元，同比大幅下降 21.28%；归属母公司净利润亏损 5411.82 万元，同比下降 10.66%；扣非净利润亏损 5151.14 万元，同比下滑 1.72%。营收规模收缩、亏损幅度扩大，成为公司 2025 年经营的写照。
拉长时间维度看，通用电梯自 2021 年登陆深交所创业板以来，五年经营业绩起伏剧烈，堪称 “上市即巅峰”。
数据显示，2021 年至 2024 年，通用电梯净利润分别为 4738 万元、亏损 7979 万元、盈利 1083 万元、亏损 4890 万元，同比变动幅度分别为 - 14%、-268%、114%、-551%。叠加 2025 年再度亏损，公司上市五年已历经三度年度亏损。
谈及业绩持续低迷的核心原因，通用电梯表示，首先受下游行业景气度低迷冲击，公司营业收入大幅缩水，部分客户回款能力持续弱化，公司基于谨慎性原则，对高风险应收款项单项计提减值准备，进一步侵蚀利润；其次，公司对以房抵债获取的房产开展减值测试，相应计提大额资产减值准备，加重亏损压力；此外，公司实施限制性股票激励计划，依据企业会计准则确认大额股份支付费用，进一步压制盈利空间。
“电梯行业高度依附房地产产业链，近年来地产行业深度调整，直接导致新增电梯订单锐减，这是通用电梯营收下滑的核心外因。而内部应收款减值、房产减值、股份支付费用等因素叠加，则放大了亏损幅度。” 注册会计师林悠有对界面新闻记者表示。
费用端异常变动，也折射出通用电梯经营管控的短板。2025 年公司销售费用为6041 万元，同比增长 48%，增幅远超营收降幅。对于销售费用激增原因，公司表示，主要系本期销售服务费及股份支付费用增加所致。在营收萎缩、业绩亏损之下，销售费用逆势大幅攀升，费用管控失效问题凸显。与此同时，2025 年公司管理费用为 5259 万元，同比增长 10%，业绩下滑的通用电梯并没有选择“节流”，这进一步挤压利润空间。
盈利能力的恶化还体现在毛利率下滑。数据显示，通用电梯销售毛利率从 2021 年的 29.23% 缓步波动，2025 年全年毛利率为29.42%，但 2026 年一季度跌至 20.94%，创下近年阶段新低。毛利率快速回落，意味着公司产品盈利空间被压缩，产品议价能力持续弱化，在行业竞争中逐渐丧失定价主动权。
值得注意的是，截至今年3 月底，通用电梯应收账款余额达 1.69 亿元，占归母所有者权益比例达 28.6%。“应收账款占净资产近三成，在地产企业普遍回款乏力的当下，大额应收账款高悬暗藏坏账计提风险。” 林悠有向记者表示。
中小厂商混战
通用电梯业绩持续承压，不仅源于自身经营短板，更受制于行业的格局固化与内卷竞争。
中国电梯协会发布的《2024 年度中国电梯产业运行报告》显示，电梯行业头部集聚效应显著，外资五大品牌合计市场占有率约达 50%，牢牢把控高端市场，占据行业过半利润空间。而行业内中小厂商数量超 400 家，市场格局高度分散，低价抢单、以次充好现象普遍，行业陷入无序价格战泥潭。
定位行业中低端赛道的通用电梯，恰好处于行业夹心层，向上难以突破外资品牌的高端壁垒，向下直面中小厂商的低价冲击，竞争压力逐年递增。“中低端电梯赛道技术门槛较低，大量中小厂商涌入后只能靠低价抢占市场，倒逼通用电梯不得不跟随降价，进而导致毛利率持续下滑。” 电梯行业研究员赵宇对界面新闻记者分析称。
从行业需求底层逻辑来看，电梯新装需求约 70% 来自房地产链条，地产行业的冷暖直接决定电梯行业景气度。开发投资、新开工、施工、销售、竣工等核心数据的变动，直接影响电梯新增订单需求。
商品房库存方面，2025 年末商品房待售面积 7.66 亿平方米，同比增长 1.6%；2026 年 2 月末则为7.99 亿平方米。高库存压制房企新增开发意愿，电梯行业新增需求增长失去支撑。
受房地产行业影响，整个电梯行业产能需求同步收缩。国家统计局数据显示，2025 年全国电梯、自动扶梯及升降机产量同比下降 6.10%，行业进入落后产能出清周期，市场竞争进一步白热化。
通用电梯也表示，近两年来受超预期因素冲击，下游房地产行业经历深度调整，短期内对公司业务形成明显不利影响；房企拿地意愿下降、项目进度放缓，行业市场竞争愈发激烈，企业营收增速普遍放缓。
密集减持
业绩不佳之下，从通用电梯实际控制人到董事高管，再到机构投资者，均开启密集减持模式，资本离场信号愈发强烈。
近日，持有通用电梯 4022 万股、占总股本比例 16.54%的实际控制人徐志明，计划减持股份不超过 730 万股，对应不超过公司总股本的 3%。与此同时，公司多位核心高管同步抛出减持计划：董事、副总经理、财务负责人张建林持股 119 万股，占总股本 0.49%，拟减持不超过 30 万股，占总股本 0.12%；职工代表董事顾月江持股 89.3 万股，占总股本 0.37%，计划减持不超过 22.3 万股，占总股本 0.09%。
事实上，通用电梯的减持潮早已来临。2025 年下半年多位高管及实控人减持，阵容涵盖实际控制人牟玉芳、董事兼副总经理财务负责人张建林、董事兼副总经理董事会秘书李彪、董事顾月江及孙峰等核心关键人物。其中，同为实控人阵营的牟玉芳彼时减持 720 万股，占公司总股本 3%；张建林减持 40 万股，占总股本 0.17%；李彪减持 7 万股，占总股本 0.03%；顾月江减持 30 万股，占总股本 0.12%；孙峰减持 52 万股，占总股本 0.22%。
值得市场警惕的是，此番减持并非小额套现，多位高管直接选择清仓离场。其中，张建林、顾月江、李彪三人将手中所有无限售条件股份全部减持完毕，孙峰也把无限售条件股份减持大半。
除实控人与董监高外，机构股东也去意萌生。早在 2025 年 8 月，持有通用电梯 1361 万股、占总股本 5.67% 的宁波宁聚便计划减持不超过 240 万股，减持比例不超过总股本 1%。
