今日，A股大幅低开后弱势整理，沪指失守4000点，半导体、算力硬件产业链全线回调，市场近4600股下跌。上证指数ETF汇添富(510980)收跌1.42%，全天成交额达2.18亿元，环比激增93%！资金加速布局，上证指数ETF汇添富(510980)已连续8日获资金青睐，近10日累计“吸金”超2.3亿元！
分板块来看，油气股、机器人概念低开高走，物理AI概念反复活跃，PCB概念局部走强，光纤概念股部分回暖。下跌方面，CPO概念股大幅调整，半导体题材大幅走低。
【震荡期，中长线资金入市将成为A股韧性的“压舱石”】
华西证券指出，震荡期，中长线资金入市将成为A股韧性的“压舱石”。6月中旬美日欧央行密集议息，叠加科技巨头IPO潜在资金虹吸效应担忧，全球风险偏好受扰动，海外科技步入阶段性高波动窗口，国内市场也可能面临海外映射压力。但A股自5月中就已提前震荡整固，对外部紧缩风险已有一定消化，整体韧性或好于海外市场。更重要的是，监管持续打通中长期资金入市卡点堵点，年金、保险、社保、公募基金等各类中长期资金持续入市，已成为维护A股市场稳定运行的重要支撑。以下几个方面是近期市场关注的重点：
一、6月中旬美日欧央行相继议息，海外流动性定价处于敏感窗口，科技行情将面临压力测试。
上周美国公布的非农数据大超预期后，美联储鹰派预期迅速发酵，美元、美债收益率快速上行，贵金属、美股大跌。根据隔夜指数掉期（OIS）市场显示，市场已定价美联储2026年底加息1次。6月16日至17日，沃什将首次主持议息会议，在高油价和通胀压力攀升的背景下，沃什很有可能在6月会议上表达未来改革的决心，并引发短暂的收紧预期。此外，根据OIS市场定价，欧央行和日央行有很大概率在6月会议上加息，市场对日央行加息引发套利交易逆转的担忧将持续存在。未来两周，在美日央行利率决议落地之前，全球仍将交易货币鹰派逻辑，AI科技行情短期将面临一轮“压力测试”。
二、除了海外货币政策扰动，巨型科技股IPO潜在的虹吸效应，也可能加剧全球科技股波动率。
6月12日，SpaceX将正式挂牌上市，SpaceX计划以每股135美元的价格发行约5.556亿股，对应市值接近1.77万亿美元，将创下史上最大规模IPO纪录。短期来看，美股巨型IPO对市场存在两方面潜在影响：一是投资者主动打新变现现有持仓；二是被动资金为匹配基准指数权重而进行的调仓。从本周五VIX指数波动率显著反弹40%可以判断，海外科技股或已步入阶段性高波动窗口。
三、6月中上旬全球风险偏好走低，但A股已提前步入震荡整固，后市有望展现相对韧性。
今年以来，A股科技行情与全球AI科技行情相关性较强，短期维度，风险偏好走低导致的美、韩科技龙头短期调整也将会通过海外映射传导至A股。但横向比较来看，A股自5月中就进入震荡整固，对全球流动性紧缩风险有提前定价，海外科技股则晚于A股反映，后续A股市场或在全球市场波动中相对平稳运行。6月下旬，随着压制风险偏好的外部变量逐步落地，A股中报业绩预告陆续披露，具备业绩支撑、产业趋势明确的高景气方向有望重获资金再布局。
四、政策推动下，各类中长期资金权益投资规模和比例稳步提升，并逐步成为A股韧性的“压舱石”。
2024年9月份以来，监管持续推动打通中长期资金入市卡点堵点。在投资端，一系列有利于“长钱长投”的制度建设扎实推进，年金、保险、社保、公募基金等各类中长期资金权益投资规模和比例稳步提升，市场投资者结构得到明显改善，成为维护市场稳定运行的重要支撑。6月6日，高层指出，“要全面落实新‘国九条’和资本市场‘1+N’政策体系，重视含权低波等稳健类产品创设，推出更多适配中长期资金的投资产品”，也有利于重塑市场资金结构，增强A股内在韧性。
（来源：华西证券20260607《震荡期，中长线资金入市将成为A股韧性的“压舱石”》）
【A股策略聚焦：节奏与临界点】
中信证券认为，市场情绪降温后，科技、周期、金融和消费板块各自有各自的驱动逻辑和节奏。
1、科技：国产链看长鑫上市、北美链看Anthropic的ARR（年度经常性收入）。
国产AI产业链步入高估值的“深水区”，原本的稀缺性溢价可能会因为长鑫存储的上市而被打破，触发板块内性价比重构。国产算力链里，从预期PE看，GPU板块当前2026年预期PE是182倍，制程和封装115倍，边缘检测设备259倍，而长鑫相对而言PE可能会低很多，而且本质上买的是北美链的外溢（内存涨价）。从这个角度看，长鑫上市前后大概率会虹吸国产链的资金，本质也是国产链向北美链的一种切换。北美链这一轮启动的核心催化是Agent爆发以及Anthropic（下称A社）的商业化验证，暂时打消了AI看不到投入回报的担忧，A社的ARR从2025年底的90亿美元一路飙升到今年5月中的470亿美元，月环比自3月开始加速，目前基本保持每月环比50%+的增长。
2、周期：供需双弱、上下游博弈激烈，破局点还靠美伊停战和海峡通航。
今年5月的PMI产成品-原材料剪刀差从4月的-1.8上升至0.7，出现了扭转，部分下游产成品开始堆积，原材料开始去库，反映的一方面是终端需求的疲软，另一方面是高价原材料采购意愿的降低。近期上下游博弈的迹象明显在增加：下游需求弱，都等着霍尔木兹海峡通航、油价回落再采购和提生产负荷；上游成本高开工率低，哪怕产成品累库也不愿意让价销售，转而进一步降低开工率。当然，这种成本驱动的背离往往是短周期现象，随着原油价格中枢稳定后会逐步收敛。只有当海峡通航，供需才能同时回补，价格信号才更有说服力，更关键的是让美联储的货币政策指引更加清晰，打消市场对于货币被迫紧缩的担忧，不少商品和股票的潜在买盘可能也在等这一刻。
3、金融：关键转折点是大资金的减持进程，指数走弱后卖压或减小。
此前压制金融板块的大资金减持进程基本来到尾声。近期观察到在指数走弱后，ETF的赎回压力明显减小，5月28日以来重点上证50ETF与沪深300ETF累计净赎回仅23亿元。综合已有的数据分析，中信证券认为金融板块的资金面压力或将在6月末至7月明显好转，这将有利于板块的绝对与相对收益的修复。从性价比本身来看，非银行金融板块在PB-ROE视角下的吸引力（ROE分位76.9%，PB分位6.1%）已超过“9·24行情”前的水平，接近2022年10月的水平。
4、消费：CPI交易大概率滞后于PPI交易，而目前PPI交易受阻未完成。
目前看消费增长动能的放缓是全球范围内的，海外可能是因为2020~2021期间大规模财政补贴退坡的影响，国内主要是今年国补退坡和高基数双重影响。本轮消费行情很难依靠“量”推动，大概率靠差异化、品类或者物价整体回升来推动。今年以来PPI同比大幅冲高而CPI传导相对滞后，宏观层面的利润分配天然容易向上游原材料、能源企业以及中游具备定价权的工业制造领域倾斜。目前以工业品回升为核心的PPI修复交易尚未正式开启（事实上年初启动的行情被中东战争、油价高涨以及紧缩预期给冲散了），更谈不上推动下游CPI链条的上升。中国基于经济周期的景气传导，通常都是“B端->G端->C端”的链条。
AI板块有其自身的运行节奏和逻辑，非AI板块也许存在资金面被虹吸的情况，但真正的启动并不依赖资金高切低，而是宏观叙事和市场环境转变后新买家入局。对市场而言，目前最大的挑战是霍尔木兹海峡短期通航的假设开始动摇，通胀和紧缩预期升温。不过，不少非AI个股，近期国内市场表现明显弱于海外市场对标龙头，国内明显提前定价了负面预期，沃什上任后的首次美联储议息会议，负面叙事下的悲观情绪或迎来拐点。中信证券认为，接下来海峡通航是“换副牌”的时刻，亦是非AI板块转机的临界点。
（来源：中信证券20260607《节奏与临界点》）
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