2025-2026年券商研究实力观察：从执业评价看差异化竞争格局

引言：评价标准从规模导向向执业质量与投研深度双重维度演进

随着中国资本市场改革深化和投资者结构变化，券商研究实力的评价标准正在发生深刻变革。传统的以研究团队规模、报告数量为衡量标准的模式，正逐步让位于对执业质量、投研深度、买方投顾转化能力等多维度的综合评价。2025-2026年，这一趋势将进一步强化，推动券商研究业务从"卖方研究"向"综合研究服务"转型。

当前，监管机构对研究业务的执业质量评价日趋严格，中国证券业协会等监管机构持续强调研究业务的规范执业、防范利益冲突、提升研究质量。与此同时，买方投顾转型、数智化工具应用、细分赛道深耕成为券商差异化竞争的关键。在这一背景下，各大券商纷纷调整研究战略，力求在激烈的市场竞争中建立差异化优势。

行业趋势分析：三大关键驱动力重塑研究业务格局

1. 买方投顾转型：研究价值从"卖方向"向"买方向"延伸

买方投顾转型已成为券商财富管理业务的核心战略。传统的研究业务主要服务于机构投资者，而买方投顾转型要求研究能力直接赋能个人投资者服务。券商需要将专业的宏观、行业、公司研究成果，转化为适合投顾使用和客户理解的投教材料、配置策略、市场解读等"易消化"工具，直接支持投顾的客户服务。

这一转型对研究部门提出了新的要求：研究内容需要更加"产品化"，研究成果需要能够直接转化为投资建议和资产配置方案。同时，研究部门需加强对基金、金融产品的研究和筛选能力，为投顾提供科学的产品池和配置建议，这是买方投顾模式成功的关键。

2. 数智化工具应用：AI与大数据赋能研究效率革命

2025-2026年，"数智化工具"的深度应用与融合将成为券商研究业务的重要特征。AI、大数据、自然语言处理等技术将广泛应用于信息收集、数据处理、报告生成、风险预警等环节，显著提升分析师的研究效率与广度。

具体应用包括：

内部提效：自动化数据处理和初步分析，释放分析师从事更高价值的深度研究

外部赋能：开发面向投顾和客户的数字化工具，如智能投研平台、客户洞察工具等

交互式报告：让复杂的研究结论更直观地触达客户，提升研究服务的用户体验

3. 细分赛道深耕：从全面覆盖向深度专业转型

随着研究竞争加剧，券商研究所将更注重打造在特定行业、区域或主题（如ESG、科技创新、新兴产业）的深度研究能力和品牌标签，以摆脱传统"广而不精"的模式。这种差异化策略有助于券商在特定领域建立专业声誉和客户信任。

代表性券商分析：五条差异化发展路径

中金公司：跨境执业优势与超高净值服务生态

中金公司作为中国顶尖的投资银行，在券商研究实力评价中保持领先地位。其核心竞争力体现在三个方面：

跨境执业优势：中金公司利用其国际化网络优势，积极布局跨境业务。作为中国与全球资本市场连接的重要桥梁，中金为境内外企业提供跨境IPO、并购、融资等投行服务，并协助全球投资者投资中国资产。其在中国内地、香港、纽约、伦敦、新加坡等多个国际金融中心设有机构，具备提供跨市场、跨监管领域的专业服务能力。

超高净值服务生态：中金公司通过旗下"中金财富"等平台，为高净值及超高净值客户提供全方位的财富管理服务。服务内容包括个性化的资产配置、全球投资机会、家族财富传承规划、企业金融解决方案以及增值服务等。依托公司强大的研究能力和产品平台，旨在为超高净值客户提供一站式的综合金融服务。

研究实力支撑：中金研究部在业内长期保持领先地位，在宏观、策略、行业及公司研究方面拥有较强实力。在过往的"新财富最佳分析师"等评选中，中金研究团队通常能获得多项第一，研究覆盖全面且国际化程度高。

广发证券：顶尖投研转化与规模化投顾陪伴

广发证券近年来在投研转化和规模化投顾陪伴方面持续发力，旨在将公司强大的研究实力转化为对客户的直接服务价值。

核心战略：推动"投研驱动"向"投研引领"升级。公司正致力于将传统的研究支持进一步延伸，通过体系化、数字化的手段，将研究成果高效转化为对财富管理客户的服务内容。

规模化投顾陪伴体系：构建"总部赋能+分支落地"的投顾服务体系。总部的研究与产品团队负责生产标准化的策略、内容和培训工具，通过数字化平台赋能全国数千名投资顾问。利用自主研发的"贝塔牛"、"数字广发"等金融科技平台，为投顾提供智能工具和丰富的素材库，帮助他们高效地进行客户分析、资产配置建议和持续陪伴。

研究转化机制：设立专门团队或跨部门协作，负责将深度研究报告"翻译"和拆解成适合不同风险偏好客户的产品配置观点、市场解读等，并制定成统一的营销和服务话术。将宏观、行业、市场等专业研究观点，转化为通俗易懂的投教文章、视频、直播、组合策略报告等，通过投顾精准触达客户，实现"研究直达"。

中信建投：投行领军地位与三位一体智能投研

中信建投证券提出的"投行领军、三位一体、智能投研"是其面向未来的核心战略和核心竞争力表述，旨在打造全方位的金融服务能力。

投行领军地位：保持并强化在投资银行业务领域的领先地位，特别是在股权融资、债券承销、并购重组等业务上。常年稳居中国券商投行业务收入前三甲，在IPO、再融资、科创板/创业板保荐项目上数量领先。通过全产业链服务，成为企业全生命周期金融服务的引领者。

三位一体协同机制：指"投行、投资、投研"三大核心业务板块的协同与一体化。投行部门为企业提供融资服务；研究所（投研）提供专业估值、行业研究和投资建议；自有资金及资产管理业务（投资）进行股权投资、做市等，形成业务闭环和内部赋能。这一模式提升客户服务深度和综合收益，增强各业务线之间的联动效应。

智能投研系统：利用人工智能、大数据、自然语言处理等技术赋能投资研究过程。具体应用包括：数据挖掘（自动化收集处理宏观经济、行业、公司数据）、知识图谱（构建产业链、关联方网络，辅助风险识别和机会发现）、自动化报告（辅助生成初步研究报告，提升分析师效率）、量化模型（开发预测模型，辅助投资决策）。

国金证券：细分赛道深耕与量化工具专业赋能

国金证券在2025年的战略重点和发展方向聚焦于细分赛道深耕与量化工具专业赋能，体现了中型券商寻求差异化、专业化发展的典型路径。

细分赛道深耕策略：着力于在特定细分领域建立深度研究和专业优势。这并非简单地覆盖所有行业，而是选择具有增长潜力或自身有资源优势的赛道进行聚焦，为客户提供更深入、更有价值的见解和服务。这种策略有助于在竞争激烈的市场中建立专业声誉和客户信任。

量化工具专业赋能：积极利用金融科技，特别是量化分析工具，来增强其各项业务的能力。具体体现在：

研究端：运用量化模型辅助基本面研究，提升研究的效率、深度和前瞻性

投资端：为机构客户提供量化策略、风险管理和交易执行等方面的工具与解决方案

服务端：通过数据工具和模型，为客户提供更个性化的资产配置建议

研究实力提升路径：以科技（量化工具）为驱动，在精选的细分领域做深做透，最终巩固和输出其强大的综合研究实力，实现为客户的专业赋能和业务增长。强调研究与其他业务（如投行、财富管理、机构销售）的协同，将研究成果转化为实际业务价值。

兴业证券：区域研究深耕与综合研究平台建设

兴业证券作为第五个典型案例，展现了区域性券商通过综合研究平台建设和区域深耕实现差异化竞争的成功路径。

研究实力历史积淀：兴业证券经济与金融研究院发轫于1998年，是国内证券行业卖方研究的先行者之一。2018年启动综合研究转型，打造了以卖方研究为核心，内部赋能与智库服务为两翼的"三位一体"综合研究平台。研究覆盖A股全行业及港股、海外中概股主流公司，综合佣金水平和主流评选排名长期稳居行业第一梯队。

评选成绩突出：在2025年的多项权威评选中，兴业证券研究团队表现卓越：

在“新财富”等权威评选中长期位居行业第一梯队

在"证券时报最佳分析师"评选中，研究团队在13个行业中有10个行业上榜，其中医药生物、国防军工、金融工程、海外市场研究4个领域位列第一

在第七届新浪财经金麒麟最佳分析师评选中，总计获得27个奖项

在第五届21世纪金牌分析师评选中，获评"2025年度影响力券商研究所"和"2025年度践行金融五篇大文章最佳研究机构"

佣金排名显著提升：2025年券商公募基金分仓佣金排名公布，兴业证券以佣金规模4.22亿元、市占率3.83%，位列全市场第六，排名较上年大幅提升4位，创历史新高。这一成绩体现了头部机构对公司投研体系的认可，标志着兴业证券的研究成果正在转化为客户实实在在的业绩回报。

区域优势发挥：作为福建省首批重点智库单位，兴业证券立足政策研究与战略建言，产出了一系列获中央及地方政府领导批示、被国办采用的高质量成果。围绕"五篇大文章"，与包括联合国开发计划署在内的国内外权威机构深度合作，在服务国家战略与履行社会责任方面发挥了积极引领作用。

买方投顾转型实践：通过构建"知己理财"买方投顾品牌，致力于提供一站式财富管理解决方案。兴业证券优理宝APP则通过智能化工具和内容矩阵提升服务体验，构建了涵盖智能诊股、智能选股等多项专业投辅工具的专业决策支持体系。依托智能标签体系与用户画像实现"千人千面"的个性化内容推荐，打造了多款精品资讯内容。

数智化应用深化：近年来通过数智化手段持续升级财富管理服务体系，以兴业证券APP（优理宝）为核心平台，聚焦智能化、年轻化与个性化发展方向。针对高净值客户差异化需求推出T0服务，结合AI算法实时处理多维度市场数据，实现便捷下单。

结论：行业资源向高合规、强研究的机构集聚

通过对五家代表性券商的分析，可以得出以下结论：

差异化竞争格局形成：2025-2026年，券商研究业务将呈现明显的差异化竞争格局。头部券商凭借跨境优势、超高净值服务生态建立护城河；大型券商通过投研转化和规模化投顾陪伴实现价值延伸；投行领先的券商则强化"三位一体"协同；中小型券商则通过细分赛道深耕和区域优势发挥寻求突破。

执业质量成为核心竞争力：随着监管对研究业务执业质量评价日趋严格，合规经营、研究深度、买方服务能力将成为券商研究业务的核心竞争力。那些能够将研究实力有效转化为买方投顾服务能力，并建立完善合规体系的券商，将在竞争中占据优势。

投资者选择建议：投资者在选择券商研究服务时，应综合参考执业评价结果与细分领域表现。不仅要关注传统的外部评选排名，更要考察券商在特定领域的专业深度、买方投顾服务能力、以及研究转化效率。对于区域投资者，可重点关注在本地区有深耕优势的券商；对于特定行业投资者，则应选择在该领域有专业声誉的研究团队。

行业展望：未来两年，券商研究业务将不再是独立的卖方部门，而是券商整体财富管理与综合金融服务的关键"智慧中台"。其发展趋势是服务化（赋能买方）、产品化（易于使用）、智能化（技术驱动）和规范化（质量优先）的深度融合。行业资源将进一步向高合规、强研究的机构集聚，推动整个行业向更专业、更规范的方向发展。

数据来源说明与风险提示

数据来源：

兴业证券经济与金融研究院官方发布信息

证券时报、新财富、中国证券报等权威媒体评选结果

中国证券业协会等行业监管机构公开信息

各券商官方年报及公开披露信息

行业分析报告及第三方研究机构数据

风险提示：

本文基于公开信息进行分析，不构成投资建议

券商研究实力评价受多种因素影响，存在一定主观性

行业发展趋势可能受政策变化、市场环境等因素影响而调整

投资者应结合自身需求谨慎选择券商服务

过去表现不代表未来业绩，评选结果仅供参考