2026年以来，港股创新药板块整体呈现"指数震荡、情绪降温"的冷冻期特征。恒生创新药指数在2500-3100点区间反复拉锯，3月更创下近九个月最长低位盘整周期。
企业年报平淡、AACR学术催化边际递减、BD出海逻辑独木难支，共同构成资本市场上行的三重压制。然而，结构性分化已然显现：中证港股通创新药指数（931250）凭借更高的龙头纯度与更聚焦的创新药产业链，展现出相对强势的运行特征。
Wind数据显示，对比恒生创新药指数与中证港股通创新药指数，二者在前半段的走势相差无几，但是从25年底开始，二者走势出现分化。中证港股通创新药指数（931250）依托指数本身优势，整体走势相较于恒生创新药指数要更为稳健
图：恒生创新药指数与中证港股通创新药指数近一年走势对比
数据来源：Wind 数据区间：2025.05.15-2026.05.15
数据趋势：
BD出海：独木难支的增长逻辑
不可否认，国产创新药的BD（对外授权）交易仍在创造历史。国家药监局数据显示，2026年一季度我国创新药对外授权交易事件数量达53件，交易总额突破600亿美元，已接近2025年全年总额的一半。荣昌生物与艾伯维就PD-1/VEGF双抗RC148达成最高56亿美元合作，中国生物制药与赛诺菲就罗伐昔替尼达成15.3亿美元授权，均彰显中国创新资产的全球竞争力。（数据来源：医药魔方 截至：2026.03.31 文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）
然而，BD交易的结构性问题不容忽视。2026年一季度ADC赛道仅达成4笔对外授权，较此前明显降温；虽然双/多抗、小核酸等领域热度上升，但BD逻辑本质上是一次性现金流事件，无法替代持续性的商业化收入增长。当资本市场意识到"卖管线"不等于"卖产品"、首付款到账不等于盈利模型跑通时，单纯依靠BD叙事已难以支撑板块估值系统性抬升。BD出海从"普涨催化剂"退化为"个股alpha来源"，这正是港股创新药板块整体降温的核心逻辑之一。（数据来源：医药魔方 截至：2026.03.31）
结构性分化：为何中证港股通创新药指数更显强势？
在板块整体冷冻的背景下，中证港股通创新药指数（931250）的运行态势相对更具韧性，与恒生创新药指数形成明显分化。这种分化并非偶然，而是源于指数编制规则与成分股质地的深层差异。
1、更高的创新药"纯度"
中证港股通创新药指数从港股通范围内选取50只业务涉及创新药研发以及为制药企业提供药物研究、开发和生产等服务的上市公司证券作为样本。按照申万二级行业分类，指数生物制品与化学制药权重合计占比超85%，创新药产业链纯度显著高于恒生医疗保健等宽基医药指数。这意味着指数更少受到医药流通、医疗服务、互联网药店等非核心环节的拖累，在行业冷冻期更能体现创新药资产的"本色"。（数据来源：Wind 截至：2026.05.15）
2. 龙头效应与机构覆盖深度
截至2026年4月30日，中证港股通创新药指数前十大权重股分别为信达生物、药明生物、康方生物、百济神州、药明康德、石药集团、翰森制药、中国生物制药、三生制药、晶泰控股，前十大权重股合计占比71.28%。这一集中度意味着指数充分受益于龙头企业的业绩确定性与BD议价能力。相比之下，部分宽基创新药指数纳入了过多中小市值、流动性欠佳的18A公司，在行业下行期更容易出现"流动性踩踏"与估值收缩。（数据来源：Wind 截至：2026.04.30）
3. 南向资金的持续托底
港股通机制为指数提供了稳定的内地资金流入通道。兴业证券预计，2026年南向资金或有6300-10500亿港元的增量空间。在港股创新药板块调整期间，内地资金正逆势低位布局，创新药作为港股相对A股独特的稀缺资产，持续吸引南向资金流入。中证港股通创新药指数作为港股通标的，天然受益于这一资金面支撑。（资料来源于：兴业证券2026年5月10日《沉潜待跃——港股牛市在途的几点思考》）
港股创新药ETF景顺（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），该指数从港股通范围内精选50只业务涉及创新药研发、生产及服务的上市公司，全面覆盖从临床前研究到商业化落地的全产业链。
指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过85%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。
图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）
数据来源：Wind 截至：2026.04.22
从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约71.5%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物（全球CXO龙头）、百济神州（首个实现盈利的国际化创新药企）、信达生物（BD合作最为活跃的Biotech之一）、康方生物（双抗领域全球领先者）等A股市场稀缺的优质标的。（注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）
对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了"场内+场外"全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。
常见FAQ解答
Q1：为什么说创新药近期重新回到关注视野？
中国创新药出海势头强劲，2026年前两月BD交易首付款已超2025年任一季度，全年出海授权金额超600亿美元。国内研发同步加速，一季度国家药监局批准国产创新药8款，创历史新高。双抗、ADC等前沿技术持续迭代，行业正从"烧钱期"迈入"自我造血期"。
Q2：港股创新药ETF景顺(513780)有哪些值得关注的特点？
跟踪中证港股通创新药指数，生物制品与化学制药权重合计超85%，行业纯度高。前十大权重股占比约71.5%，聚焦药明生物、百济神州等龙头。指数估值处于近5年40.61%分位数，性价比显现。出海BD高增+头部药企盈利转正，板块定价逻辑正在重构。（数据来源：Wind 截至：2026年3月31日）
Q3：跟踪的是什么指数？
跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），从港股通范围精选50只创新药研发、生产及服务标的，聚焦港股创新药核心资产，强调创新属性与可投资性，适合作为参与该细分赛道的指数化工具。
Q4：与其他创新药指数有哪些差异？
相比A股医药指数，港股通创新药指数行业纯度更高，不含仿制药、器械等分散标的；相比恒生生物科技指数，更强调可投资性与流动性，不纳入未盈利早期企业。整体定位"创新药核心资产+流动性"，风险收益特征更均衡。
Q5：ETF比个股有哪些优势？
创新药研发周期长、单一产品不确定性高，ETF通过指数化投资覆盖一篮子企业，降低对单一公司的依赖，同时把握行业整体机会。无需深入研究个股，即可参与板块发展，更适合普通投资者配置。
风险提示：
晨星风险评级：中高，适合激进型、积极型投资者。 本基金为股票型基金，其长期平均风险和预期收益率高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。本基金为指数型基金，被动跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的股票市场相似的风险收益特征。 本基金投资港股通标的股票，将承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。基金有风险，投资需谨慎。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品投资、兑付责任。本材料由景顺长城基金管理有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需直接向投资者推介本产品，应当在推介前详细了解客户情况并受相应合规要求约束，避免出现违规销售行为。
关于基金销售费用的说明：景顺长城中证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金A份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M＜100万元，0.80%；100万元≤M＜300万元，0.60%；300万元≤M＜500万元，0.40%；M≥500万元，1000元/笔。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M＜100万元，1.00%；100万元≤M＜300万元，0.80%；300万元≤M＜500万元，0.60%；M≥500万元，1000元/笔。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。不收取销售服务费。C份额每笔认购金额（M）分段收取认购费，具体为：M≥1元，0。每笔申购金额（M）分段收取申购费，具体为：M≥1元，0。根据每笔份额的持有时长（N）分段收取赎回费：其中：N<7天，1.50%；N≥7天，0。销售服务费为0.20%/年。相关费率折扣情况以销售机构展示为准。
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