财通资管赵雯：消费板块处于摸底期与复苏初期交汇点 把握多元投资机会

经历持续震荡调整，近期消费板块已步入估值、预期、业绩三重磨底阶段。Wind数据显示，截至5月15日，今年以来中证主要消费指数下跌10.53%，而同期万得全A指数上涨9.92%；估值维度来看，中证主要消费指数市盈率回落至22.53倍，处于近10年17.42%的历史区间低分位。日前在“「深潜·远望」——对话权益投研中生代”系列直播中，财通资管基金经理赵雯表示，消费板块整体处于摸底期与复苏初期的交汇点，安全边际已显著抬升，估值性价比突出。站在当前时点，重点看好出海产业链、宠物经济、游戏传媒、快递龙头以及身处周期底部、具备修复潜力的传统消费龙头企业。

放眼当前大消费板块整体格局，赵雯进一步分析指出，国内消费市场已呈现鲜明的K型分化特征，新旧消费动能加速迭代。一方面，白酒、品牌服饰、生猪养殖等传统消费赛道仍处于去库存周期，预计2026年下半年甚至2027年有望实现供需平衡，逐步进入价格上行趋势，带动企业盈利改善。另一方面，以情绪价值、质价比为核心导向的新消费业态持续蓬勃发展。“上一轮消费十年中，龙头公司深耕国内市场，随着中国综合国力提升、工程师红利释放及海外运营经验积累，一批具备全球竞争力的企业将陆续涌现，全球市占率提升将撬动经营杠杆，加速利润释放，这也是我们最关注的成长方向。”赵雯指出。

在赵雯看来，消费股并非简单永续增长，而是具有鲜明的周期性和结构性。她表示，投资层面需兼顾自上而下宏观研判与自下而上个股深挖，从三大维度搭建投资框架。具体来看，一是时间维度，判断周期方向，避免线性外推，把握行业去库尾声、估值处于历史低位的逆向配置窗口；二是空间维度，把中国企业置于全球坐标系，对标国际消费龙头，全面审视品牌壁垒、供应链实力与出海成长潜力，寻找“能长大的公司”；三是产业链深度交叉验证，跳出单一财报视角，持续跟踪上游原材料成本、中游产能利用率、下游渠道库存及终端动销表现，结合电商GMV、终端扫码等高频数据持续校验投资逻辑，以扎实的深度研究构筑认知优势，强化前瞻研判能力。

聚焦到个股筛选层面，赵雯表示，更青睐具备高创新迭代、高竞争壁垒、高质量成长的“三高”优质企业。首选细分赛道中具有全球竞争优势的公司，其市占率提升能撬动经营杠杆，释放利润红利；其次，成长并非依赖资本开支，而是源于产品创新迭代或渠道、区域管理效率的提升，且这种变化可持续；此外，管理层务实进取、股权结构清晰，这类公司往往能在复杂环境中持续为股东创造长期真实价值。

虽然历经调整，消费依然是公认的“长坡厚雪”优质赛道，板块布局价值已逐步显现。赵雯认为，当前消费板块处于磨底筑底与复苏起步的关键交汇点，整体估值性价比突出，多数细分龙头估值已经回落至5至10年历史低位。短期宏观复苏节奏虽偏温和，但板块内部结构性机会持续涌现。前期板块调整已挤出市场泡沫，为布局优质龙头资产打开良好窗口期。赵雯强调，投资需兼顾宏观大势与微观细节，以“望远镜”审视行业周期，用“显微镜”甄选优质标的，秉持长期视角与耐心，静待消费板块价值回归的春天。