文 | 雷昊
近日，大秦铁路（601006）发布2025年年度报告及2026年第一季度报告，两份报告呈现出公司的经营走势与业绩变动。
2025年，大秦铁路实现营业收入776.45亿元，同比增长4.04%；归母净利润59.00亿元，同比下降34.73%；基本每股收益0.30元/股，同比下降41.18%。整体来看，公司营收小幅增长，但盈利水平出现明显回落。2026年第一季度，公司营业收入185.70亿元，同比增长4.32%；归母净利润23.84亿元，同比下降7.26%，延续营收增长、利润下滑的态势。
年报显示，成本过快上涨是2025年净利润大幅下滑的核心因素。当期，大秦铁路营业成本709.51亿元，同比增长12.25%，增速远超营收增速。成本攀升主要来自三方面：运输结构变化，直通联合运输量增加，付费支出增加；物流总包业务开展导致两端物流辅助费用增加；人工成本增加等。
业务结构上，大秦铁路仍以煤炭运输为主，2025年煤炭发送量5.49亿吨，同比下降6.8%，占货物发送量比重达80.6%。受火电需求减弱、新能源替代、进口煤冲击及公路运输竞争加剧影响，核心煤炭运量下滑明显。尽管非煤货品发送量同比增长13%，但短期内难以完全弥补煤炭运量下滑带来的收入缺口。同时，2025年第四季度受人工、大修、两端物流辅助等支出增加影响，单季度归母净利润亏损3.24亿元，拖累全年业绩。
尽管盈利下滑，大秦铁路仍保持高比例分红回馈股东。2025年度现金分红总额44.26亿元，叠加股份回购金额，合计占归母净利润的比例达79.22%。财务层面，公司保持稳健态势，2025年末总资产2118.18亿元，资产负债率仅15.24%。
2026年一季度，大秦铁路实现营业收入185.70亿元，同比增长4.32%。归母净利润23.84亿元，同比下降7.26%。营收保持增长，主要得益于客运业务持续复苏、非煤货运业务稳步拓展。但利润依旧下滑，一方面源于煤炭运输市场尚未完全回暖，核心线路运量增长乏力；另一方面运营成本居高不下，毛利率同比收窄，盈利空间受到挤压。此外，一季度经营活动产生的现金流量净额实现扭负为正，资金运营效率有所提升。
作为我国西煤东运核心铁路通道，大秦铁路表示，“未来将坚持稳黑增白的经营策略，在稳定煤炭运输基本盘的同时，加快拓展非煤货源与现代物流业务，推进多式联运发展，持续优化成本管控，应对能源结构调整与市场竞争带来的经营挑战。”
