文 | 张阳阳
山西汾酒（600809）近日发布2025年年度报告及2026年一季报。在白酒行业深度调整、存量竞争加剧的背景下，公司2025年全年营收与利润双双实现增长，展现清香龙头强劲韧性；2026年一季度主动控量稳价，短期业绩有所回落，但现金流与资产质量持续向好，整体经营保持稳健。
2025年山西汾酒全年实现营业总收入387.18亿元，同比增长7.52%；归母净利润122.46亿元，扣非归母净利润122.53亿元，分别同比小幅增长0.03%和0.06%，在行业普遍承压下保持增长态势。
产品层面，汾酒主业实现营收374.41亿元，同比增长7.72%，青花系列、玻汾两大百亿级产品地位进一步夯实，杏花村酒深耕宴席渠道发力大众市场，竹叶青酒深耕细分市场。市场布局方面，省外市场收入252.02亿元，同比增长12.64%，全国化布局持续优化，省外市场稳步拓展，长江以南核心市场增长显著，成为拉动增长的核心引擎。
与此同时，公司经营质量持续提升，2025年经营活动产生的现金流量净额90.14亿元，现金回款能力稳健。利润分配方案显示，公司拟每10股派发现金股利65.60元（含税），合计派发现金股利80.03亿元，以真金白银回报投资者。
进入2026年一季度，公司实现营收149.23亿元，同比下降9.68%；归母净利润53.83亿元，同比下降19.03%。值得关注的是，一季度经营活动现金流净额82.54亿元，同比增长17.46%，销售回款能力提升。
作为清香型白酒典型代表企业，山西汾酒核心竞争力突出。公司采用“地缸固态分离发酵、清蒸二次清”传统工艺，在全国布局150余万亩绿色原粮种植基地，构建从田间到餐桌的全链条品质管控体系，形成“汾酒、竹叶青、杏花村”三大品牌矩阵，覆盖高端、次高端、大众及保健酒全价格带。
当前白酒行业整体承压下行、存量竞争加剧，市场分化持续深化，公司面临宏观经济不确定性、市场竞争加剧等风险挑战。同时，山西汾酒表示，公司将推进渠道数字化升级，优化“汾享礼遇”，提升营销精准度与效能，创新“杏花村酒家”运营模式，探索“汾酒老作坊酒馆”等新业态。
