2026年4月的最后一周，从DeepSeek V4上线、“AI Token Factory”、日均AI Token调用量突破140万亿、中共中央政治局提出“全面‘AI+’行动”等等多项利好消息推动产业爆发，几乎同时，工信部启动“人工智能+软件”专项行动，旨在推动AI技术在软件行业的深度融合与应用落地，加速国产软件智能化进程。
政策和技术的双重信号指向同一个方向：AI正在从“模型能力竞赛”进入“应用落地竞赛”。而在这个转折点上，一家港股公司的布局逻辑，开始被更多产业观察者重新审视。
从IDC图谱看全栈Agent能力
全球市场研究与咨询机构IDC近日发布了《IDC Market Glance：中国AI Agent市场概览，1Q26》报告，全面展现了中国AI Agent市场在技术跃迁、行业落地和商业模式方面的最新进展。
值得注意的是，迈富时（02556.HK）同时入选了该图谱中“营销与销售”、“数据分析”和“智能体开发平台”三大核心模块。在当前市场上，能同时覆盖这三个层级的企业并不多见。
据IDC报告显示，2025年中国企业活跃智能体数量已接近200万，预计2027年将突破1200万，年复合增长率约145%。在这一快速增长的市场中，迈富时的Agent布局呈现出从底层平台到垂直应用的“全栈”特征，并显现价值兑现
在智能体开发平台层面，迈富时提供自然语言生成智能体和多智能体协同能力，支持零代码搭建、企业级治理和闭环优化，内置全链路监测与Token消耗分析。
在营销与销售层面，IDC报告指出，相关智能体已能够“自主完成从线索评分、触达策略制定、内容生成到效果回收的全链路营销闭环”。迈富时的营销Agent覆盖内容自动生成、智能获客与线索触达、跟进转化及复购留存运营。
在数据分析层面，其Data Agent支持自然语言取数与分析、智能建模与归因、场景化分析模板和自动化报告推送，将数据分析从“取数”推向“辅助决策”。
IDC的图谱并不是一个排名，但它传递了一个信号：在AI Agent从概念走向规模落地的过程中，具备全栈能力的企业正获得更多的产业关注。
场景Token：一个不同于通用Token的价值逻辑
DeepSeek V4把百万Token成本打到0.025元，模型调用越来越便宜。但企业真正需要的，并不是“更便宜的Token”，而是“能带来结果的Token”。
同样消耗100万个Token，用来闲聊大约值0.01美元，用来写代码可能值200美元，用来做法律审阅可以值1000美元。一个产业内的粗略估算显示：不到5%的Token消耗，创造了超过80%的可测量商业价值。
这揭示了一个正在发生的结构性分层：通用Token在“通胀”，场景Token在“稀缺”。
迈富时讲的商业故事，正是基于这一判断。它对外将自己定位为“全栈Token工厂”——上游接入算力Token和模型Token，下游输出获客、转化、成交、经营分析、研发交付、客户服务等“场景Token”。
如果说商汤的“AI Token Factory”解决的是“Token如何被生产”，迈富时的“全栈Token工厂”解决的则是“Token如何被兑现”。两者构成了Token经济的上下游互补关系，而非直接竞争。
政策共振与商业模式验证：从“人工智能+”到“AI+软件”
政策层面的信号也在密集释放。4月28日，中共中央政治局会议提出“全面实施‘人工智能+’行动，发展智能经济新形态”。新华社解读中，中国信通院专家指出要“促进新一代智能终端和智能体加快推广”。与此同时，工信部启动“人工智能+软件”专项行动，推动AI技术在软件行业的深度融合与落地。对迈富时这类以软件为载体、以AI Agent为核心产品的企业而言，政策方向与业务方向形成了明显的共振。
迈富时旗下的GenAI OS、AI-Agentforce智能体中台、Tforce自研营销大模型，以及覆盖消费零售、汽车出行、金融、医药、B2B制造等多个行业的场景Agent矩阵，在“AI+软件”的政策框架下，具备了更明确的产业叙事支撑。
资本市场对迈富时的估值，目前仍部分停留在传统SaaS框架下。但它的收入模型与传统SaaS有本质区别。
基于Token经济模式：收入=Token价格×调用次数×应用模块数，与AI使用强度和渗透率直接相关。更值得产业观察者注意的是数据。
2025年，迈富时AI应用业务收入14.9亿元，营收占比52.8%，实现正向经营性现金流净流入1.9亿元。2026年一季度，AI应用业务收入同比增长约110.5%，而传统精准营销服务仅增长约0.9%。
客户结构也在同步升级：KA客户1609家，同比翻倍；KA客户平均合同价值增长超六成；客户续费率98%。
这套数据指向一个结论：场景Token不是概念，是已经在财报里跑通闭环的商业模式。4. 机遇与风险并存
IDC的图谱入选，是对迈富时全栈能力的一个产业注脚。但几个问题仍需观察。
其一，Agent市场的年复合增长率预计达145%，市场在膨胀，竞争格局的变量同样在增多。
其二，迈富时的核心优势目前集中在营销和消费零售领域，跨行业复制的成效仍需更多季度数据。
其三，多模型融合调度的稳定性、智算层的成本效率，同样需要时间验证。
这些都是需更多时间进行验证的，然而也并不代表绝对，毕竟就目前来看，不管是企业的潜力，还是行业板块的景气度，都值得市场中长期关注。
结语
工信部“AI+软件”专项行动、政治局会议“人工智能+”部署、IDC AI Agent市场图谱的发布、DeepSeek V4引发的Token成本争议——四件事叠加，让“场景Token”这个概念的产业基础变得更加清晰。
迈富时在这个时间点上的核心叙事在于：它不是模型厂商，不是算力厂商，而是一个试图把算力和模型加工成企业可感知经营结果的“全栈Token工厂”。
当上游Token持续通胀，谁能让AI真正完成企业任务、产出企业结果，谁就有可能掌握AI应用层的议价能力。
在这个意义上，“场景Token第一股”的说法，更多是一种产业定位的描述，而非对估值的预测。至于迈富时能否真正配得上这个标签，还需要市场根据后续业绩，给出更清晰的判断。
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