文 | 雷昊
近日，永东股份（002753）发布2025年年度报告和2026年一季度报告。两份报告显示，公司2025年在产销量增长、项目建设推进的背景下，仍受到炭黑行业供强需弱、产品价格下行、费用增加等因素影响，全年收入和利润双降；2026年一季度营业收入恢复增长，但归母净利润继续大幅承压。
2025年，永东股份实现营业收入38.52亿元，同比下降8.89%；归母净利润3893.75万元，同比下降65.04%；扣非归母净利润3479.32万元，同比下降68.43%。加权平均净资产收益率为1.67%，较上年下降3.14个百分点，基本每股收益为0.1036元/股，同比下降65.41%。
分季度看，公司盈利压力在年内逐步显现。2025年第一季度归母净利润2966.33万元，第二季度降至1039.57万元，第三季度为883.42万元，第四季度转为亏损995.58万元。第四季度亏损表明，在行业价格、成本和费用压力叠加下，公司全年利润主要依靠前三季度贡献，盈利稳定性不足。
从收入结构看，炭黑产品仍是永东股份核心业务。2025年炭黑产品实现营业收入24.71亿元，同比下降8.59%，占营业收入的64.15%；煤焦油加工产品实现营业收入13.51亿元，同比下降10.14%，占营业收入的35.06%。虽然炭黑销量达到40.00万吨，同比增长10.95%，煤焦油加工产品销量也同比增长4.69%，但收入仍然下降，反映出产品价格下行对业绩形成主要拖累。
毛利率是公司盈利下滑的关键。2025年公司整体毛利率仅为3.59%，同比下降1.86个百分点。其中，炭黑产品毛利率为0.91%，同比下降4.23个百分点；煤焦油加工产品毛利率为7.38%，同比提升2.11个百分点。
成本端方面，煤焦油是永东股份主要原材料之一，采购额占采购总额比例达82.12%。2025年煤焦油价格整体下跌，按理有利于降低成本，公司经营活动现金流也因此改善。但由于下游产品价格走低、产业链利润收缩，公司未能将原料下行完全转化为利润增量，反而出现“量增价降、利润收缩”的局面。
费用端也加重了利润压力。2025年永东股份销售费用1946.95万元，同比增长18.46%；管理费用4469.89万元，同比增长5.82%；财务费用3096.39万元，同比增长68.01%。财务费用大幅增加，主要由于可转债融资项目2024年完工投产后，2025年可转债利息费用全部计入财务费用，同时因美元汇率走弱、人民币升值产生汇兑损失。
现金流方面，2025年公司经营活动产生的现金流量净额1.64亿元，同比增长148.53%，明显好于归母净利润，主要系原材料价格下降、购买商品支付的现金减少所致。同期投资活动现金流量净额为-1.26亿元，主要受项目建设购建固定资产支出增加影响；筹资活动现金流量净额3.92亿元，主要来自非公开发行股票募集资金到账。
项目建设是年报中的重要变量。公司4万吨/年炭黑项目已在2025年投入生产，年末炭黑产能达到45万吨；50万吨/年煤焦油深加工项目进入调试阶段，投产后煤焦油深加工能力将达110万吨/年；2×10万吨蒽油深加工项目募集资金也于2025年12月到账。上述项目有助于扩大规模、延伸产业链，但短期也带来折旧、财务费用和产能消化压力。
2026年一季度，永东股份实现营业收入9.78亿元，同比增长12.36%；归母净利润133.41万元，同比下降95.50%；扣非归母净利润122.17万元，同比下降95.60%。这说明收入端已有恢复，但利润端仍处低位。公司一季度营业成本9.41亿元，同比增长明显，其他收益同比大幅减少，财务费用同比增长43.75%，共同压缩了利润空间。
此外，永东股份一季度经营活动产生的现金流量净额为-1.25亿元，同比下降324.24%，主要系销售商品收到的现金减少所致；期末存货5.32亿元，较上年末增长42.96%，显示公司根据生产经营需要，增加了存货的储备，但也需关注存货占用和价格波动风险。
