文 | 吴晓琦
近日，通宝能源（600780）发布2025年年度报告及2026年一季度报告。从全年数据看，公司实现了收入和利润的改善，经营质量较上一年度明显修复。进入2026年一季度，公司营收小幅回落，但归母净利润继续保持增长，显示出成本费用控制、投资收益和现金流改善对业绩仍有支撑。
2025年，通宝能源实现营业收入112.64亿元，同比增长4.02%；归母净利润6.48亿元，同比增长26.43%；扣非归母净利润6.31亿元，同比增长30.98%。从增速结构看，利润增幅显著高于收入增幅，说明公司2025年的核心变化并不只是规模扩张，而是盈利能力改善。全年基本每股收益0.5653元/股，同比增长26.41%；加权平均净资产收益率8.08%，较上年提升1.26个百分点。公司拟每股派发现金红利0.18元，合计派现2.06亿元，占年度归母净利润的31.84%，分红比例保持在较为稳健水平。
值得注意的是，公司新能源转型正在加速，但当前占比仍低。截至2025年底，公司在役装机容量134.875万千瓦，其中火电装机128万千瓦，占比94.90%；风电装机6.875万千瓦，占比5.10%。报告期内，宁武盘道梁二期5万千瓦风电项目、平鲁高家堰四期10万千瓦风电项目首批机组并网发电，为公司新增绿色发电量0.68亿千瓦时。同时，原平15万千瓦光伏项目已开工建设，武乡20万千瓦光伏等项目前期工作推进，繁峙、右玉、临猗等近40万千瓦风电项目获得核准。新能源项目储备较为充足，但从并网装机看，短期内公司仍以煤电和配电资产为主，新能源对利润的实质贡献仍需要等待项目投产和利用小时兑现。
2026年一季度，通宝能源实现营业收入30.77亿元，同比下降1.26%；归母净利润1.72亿元，同比增长2.19%；扣非归母净利润1.69亿元，同比增长0.93%。一季度业绩表现相对平稳，收入小幅下降但利润仍实现增长，说明公司成本费用端仍有一定缓冲。同期经营活动现金流量净额3.34亿元，同比增长14.75%，现金流改善继续延续。利润表中，一季度营业成本28.38亿元，同比略降；管理费用6818.61万元，较上年同期的1.01亿元明显减少，是净利润保持增长的重要因素之一。
综合来看，通宝能源2025年交出了一份“收入稳增、利润高增、现金流改善、资本开支加速”的年报。2026年一季度，公司业绩延续稳健态势，净利润小幅增长，经营现金流继续改善，为全年经营奠定了较好基础。
