界面新闻记者 |
深市首家粤港澳大湾区企业“H回A”案例落地。
4月27日，深交所消息，港股上市公司越疆科技（02432.HK）创业板IPO申请已获受理。公司保荐机构为国泰海通证券，计划融资金额约12亿元人民币。
越疆科技由创始人刘培超于2015年在深圳创立，公司于2024年12月在港交所上市，是全球协作机器人细分领域的港股首家上市公司，素有"协作机器人第一股"之称，若A股上市成功，越疆科技也将成为智能机器人领域首家"A+H"双平台上市公司。
公开资料显示，越疆科技此番回A进程节奏堪称飞速。
2025年12月29日，公司发布公告，董事会正式谋划登陆深交所、启动A股IPO计划；次日便完成深圳证监局上市辅导备案，由国泰海通证券担任辅导机构。2026年3月，越疆披露完整回A发行方案，同年4月顺利通过辅导验收。自港股挂牌落地，到快速推进A股上市布局，间隔仅约16个月，公司火速开启“H股回A”进程。
本轮高效回A进程背后，制度层面制度红利的释放无疑是最大驱动因素。
2025年6月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》（下称：《意见》），首次明确“允许在港上市的粤港澳大湾区企业回归深交所上市”。
此后，广东省发布关于金融支持企业开展产业链整合兼并行动方案（下称“行动方案”）。行动方案提出，鼓励各地完善企业上市综合服务平台，健全梯度培育机制，支持突破关键核心技术的科技型等企业到创业板、科创板等上市，支持其他符合条件的企业积极上市融资，支持港股上市的粤港澳大湾区企业在深交所上市。
南开大学金融发展研究院院长田利辉向界面新闻表示，自2025年政策开闸以来，市场一直在等待首个完整走通受理、审核、注册全流程的案例。越疆科技以H股架构直接申报创业板，无需私有化或拆除红筹，路径简洁可复制，证明“H回A”已是可通行的制度化通道。
界面新闻注意到，2025年，两地资本市场双向流动趋势显著。全年共有19家A股企业登陆港股上市，南下募资热情高涨，合计募资规模约1400亿港元；港股企业回A步伐同样提速，百奥赛图（02315.HK/688796.SH）已顺利落地A股，完成回A登陆。
除越疆科技外，目前已有多家港股企业正式启动回A进程，涵盖映恩生物（09606.HK）、光大环境（00257.HK）、范式智能（02577.HK）、力勤资源（02245.HK）等标的。其中，光大环境、范式智能、力勤资源三家企业均明确将登陆深交所。
而针对本次回A上市，越疆科技对外也表示，“回A”系公司立足全球协作机器人与具身智能机器人领域，响应国家制造业高端化、智能化发展战略，深化境内外资本市场联动，加速核心战略落地的关键举措，核心目的在于强化核心技术自主创新、加速具身智能产业化落地、完善全球化营销与服务体系、构建规范治理与长期发展机制。
另需关注的是，越疆科技不仅为粤港澳大湾区"H回A"破冰首单，也是继大普微（301666.SZ）、粤芯半导体之后，创业板IPO获受理的第三家未盈利企业。
招股说明书显示，越疆科技本次IPO选择创业板第三套上市标准，即预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。
Wind统计，2023年至2025年，越疆科技营业收入从2.87亿元增长至4.92亿元，复合增长率达31.13%；归母净利润从-1.03亿元持续收窄至-0.84亿元；研发层面，2023年至2025年，公司累计投入研发2.57亿元，占公司营收比重超过20%。截至2025年末，公司研发人员占比31.38%，研发费用率超20%，拥有已授权境内专利625项。
然而，二级市场表现却与业绩增长形成反差。自2024年12月港股上市以来，越疆科技股价经历大幅回调，从2025年3月创下的83.8港元/股高点，一路下滑至2026年4月的约32港元/股，区间跌幅超过60%，市值蒸发逾五成。
“港股市场对中小市值科技公司的流动性并不总是友好。很多公司在港股上市后，可能并没有获得与其产业地位匹配的估值。”庚辛资本创始合伙人鄢翔天向界面新闻解释到，港股的优势是国际化、融资效率、外资认知和退出便利，尤其适合企业做全球化品牌、连接国际资本。
“越疆科技所在的协作机器人、人形机器人、多足机器人，本质上都是强研发、强供应链、强产业场景驱动的赛道。A股市场对这类公司的理解，往往比纯海外投资人更贴近产业逻辑。尤其是创业板对未盈利但具备高成长属性的科技企业已有相应上市标准安排，这对机器人、半导体、商业航天、AI硬件等企业都有一定参考价值。”鄢翔天认为。
“越疆科技加速回A，本质上凸显了国家对科创企业的长期政策扶持与资本市场制度创新。”深圳一位硬科技赛道资深创投人士向界面新闻记者表示，具备硬核科创属性、尚未实现盈利的企业，高度依赖长期耐心资本加持，而国际市场对此类企业的定价相对有限。通过回A登陆A股，越疆科技有望获得更为合理的估值水平，同时深度绑定本土产业资源，强化协同发展优势。
在其看来，港股企业回A上市，既能为企业夯实品牌影响力、拓宽融资渠道、补充研发与技术投入，实现长远发展；也是企业与地方产业的双向赋能，最终达成企业成长、产业链升级、资本助力的三方共赢格局。
“随着越来越多港股企业密集启动回A进程，A+H也将从单向出海转向双向奔赴。这不仅是一家企业的资本运作，也是注册制深水区的一块试金石。越疆科技的顺利过审，表明审核重心已从静态财务指标转向技术领先性与产业战略价值，为港股未盈利硬科技企业打开回归窗口。”田利辉分析，除深港双向通道外，科创板第五套标准、创业板三套标准等包容性制度， 叠加新‘国九条’对科技创新企业的优先支持导向，最终推动形成“政策-市场-产业”的三维共振。
