当下资金在科技成长与红利低波之间寻找平衡之际，港股市场的一个细分方向正悄然成为南下资金的密集流向地。Wind数据统计，近一周时间港股生物医药板块（申万一级行业），成为南下资金重仓对象，排名全行业第三。
将时间窗口拉长至一个月，资金流入的持续性得到进一步验证。同期该板块累计"吸金"规模超过70亿元，在全部申万一级行业中仅次于港股银行板块，位居第二。
银行板块作为高股息、低波动的传统避险方向，历来是南下资金的"压舱石"；而生物医药能够在月度资金流入维度上紧咬银行、位列前茅，说明其已从过去的小众配置方向，转变为与主流蓝筹相抗衡的资金"蓄水池"。
图：港股通行业资金流向（申万一级行业）
数据来源：Wind 截至：2026.04.22
数据趋势：无论是周维度还是月维度，港股生物医药板块（申万一级行业）已成为南下资金的重点流向地
进一步来看，资金并非昙花一现的试探性流入，而是在月度维度上形成了持续性的加仓趋势。这种跨时间维度的资金共振，意味着医药板块当前正获得较为坚实的流动性支撑，其市场关注度与资金容纳能力或已发生实质性提升。
从"成长博弈"到"价值沉淀"：南下医药持仓的逻辑切换
回首过去一年时间中，南下资金对港股医药股的持仓整体增幅约2个百分点。这一看似温和的数字，放在港股市场持续震荡、行业轮动加速的背景下，实则传递了明确的增配信号。
持仓占比的边际提升，意味着医药板块在南下资金整体组合中的权重逆势扩张，资金并非被动跟随市场波动，而是主动将筹码向这一方向倾斜。
截至2026年3月，港股通标的中，内资持股比例超20%的个股多达250只，其中医疗保健业以54只高居榜首。这意味着，在南下资金高度控盘（持股超20%）的港股标的中，超过五分之一来自医疗保健领域。
如此高的"渗透密度"，绝非个别龙头股的孤立现象，而是资金在医药板块实现了从龙头到细分、从创新药到器械服务的系统性覆盖。单只个股的高持股比例，也勾勒出南下资金"既重且广"的医药布局图谱。
图：内资持股占比提升最快的部分港股医药公司
数据来源：Wind 截至：2026.04.07 注：图中个股仅供展示，不作为投资建议
数据趋势： 从持仓变动看，区间内多家创新药企获内资持续增配，持股占比拾级而上
与过去几年"追热门、抱高估值成长股"的逻辑不同，今年南下资金的布局画风明显转向"稳健务实"。此前，南下资金对港股医药的配置多集中于高弹性、高估值的Biotech标的，博弈的是管线突破与事件催化带来的股价爆发。而在当前时点，资金明显更青睐那些估值经过充分压缩、同时仍具备管线兑现或出海潜力的标的。
而机构的观点则和资金的选择高度趋同。东吴证券认为，2026年创新药仍将是投资主线，主要原因包括创新药国际地位有赶超之势、BD出海井喷式增长、市值空间大及业绩进入扭亏盈利阶段等，新一代ADC、2.0 IO及小核酸等将是创新药重点方向。
长城国瑞证券则指出，国家战略层面正推动医药板块投资逻辑从政策压力转向创新驱动，特别是在ADC、双/多特异性抗体等前沿技术领域具备全球竞争力的企业，其管线出海潜力与商业价值正不断凸显。
港股创新药ETF景顺（513780）紧密跟踪中证港股通创新药指数（931250.CSI），该指数从港股通范围内精选50只业务涉及创新药研发、生产及服务的上市公司，全面覆盖从临床前研究到商业化落地的全产业链。
指数的行业纯度极高——按申万二级分类，生物制品与化学制药两大核心板块权重合计超过85%，确保了指数对创新药主题的精准暴露。
图：中证港股通创新药指数行业分布（申万二级行业）
数据来源：Wind 截至：2026.04.22
从成分股来看，指数前十大权重股合计占比约71.5%，集中度适中，既保证了龙头的引领作用，又保留了一定的分散性。十大重仓囊括了药明生物（全球CXO龙头）、百济神州（首个实现盈利的国际化创新药企）、信达生物（BD合作最为活跃的Biotech之一）、康方生物（双抗领域全球领先者）等A股市场稀缺的优质标的。（注：相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。）
这一组合兼具“稀缺性”与"成长性"——既有商业化已进入收获期的龙头企业，也有管线价值正在加速兑现的高弹性Biotech。
数据来源：Wind 截至：2026.04.22
从投资时机的角度看，当前港股创新药或迎来窗口。中证港股通创新药指数在经历2025年下半年以来的充分调整后，估值已回落至历史中低水平，当前，指数估值处于近5年40.61% 分位数，估值性价比逐步显现。
数据来源：Wind，截止2026.03.31
指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现，亦不代表具体基金表现。市场有风险，投资须谨慎。中证港股通创新药指数2021年-2025年各年度业绩分别为：-7.25%、-23.26%、-19.91%、-14.40%、72.75%
展望未来，在出海BD持续高增、政策红利密集释放与创新能级系统性升级的三重共振下，创新药板块的投资逻辑正迎来根本性重构。基金经理也在报告中指出，中证港股通创新药指数聚焦具备全球竞争力的创新药龙头。创新药板块对流动性环境较为敏感， 随着市场流动性担忧缓解，估值层面或具备向合理均衡水平修复的动能。；同时板块具备创新药及CXO出海链的 核心向上动能，全球化商业变现下有望步入实质性盈利拐点。
对于不便开立证券账户的场外投资者，景顺长城还提供了配套的联接基金（A类：023597，C类：023598），形成了"场内+场外"全覆盖的产品矩阵，满足了不同渠道投资者的配置需求。
风险提示：
文中相关个股仅为指数成分股展示，不作为个股推荐。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。基金有风险，投资需谨慎。本产品由景顺长城基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品投资、兑付责任。本材料由景顺长城基金管理有限公司制作供代销机构参考，销售机构如需直接向投资者推介本产品，应当在推介前详细了解客户情况并受相应合规要求约束，避免出现违规销售行为。
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