文 | 陈明一
4月21日，山东天岳先进科技股份有限公司（688234.SH/02631.HK）发布公告，股东国材股权投资基金（济南）合伙企业（有限合伙）通过询价转让方式减持581.54万股。这是国材基金自2025年9月以来第二次减持，持股比例从7%降至4.81%。
股东再次减持，持股进一步降低
国材基金，这只成立于2020年9月的私募基金，执行事务合伙人为中建材私募基金管理（北京）有限公司，其出资人阵容堪称豪华：中建材联合投资持股26.0218%，深创投制造业转型升级新材料基金持股14.7174%，苏州国新科创持股14.6784%，济南产发源创半导体基金持股13.1436%。
公告显示，国材基金本次减持是出于“自身资金需求”。从时间线看，2025年9月至11月，通过大宗交易减持477.46万股，持股比例从7%降至6.01%；本次询价转让581.54万股，持股进一步降至4.81%。
值得注意的是，本次询价转让获得了机构的踊跃参与——有效报价47份，最终16家机构获配。
技术亮眼，盈利还是难题
据2025年年报显示，“天岳先进是全球宽禁带半导体材料行业的领军企业，自成立以来即专注于高品质碳化硅衬底的研发与产业化。”年报引用日本富士经济于2026年3月发布的报告测算，2025年全球导电型碳化硅衬底材料市场中，天岳先进（SICC）市场份额为27.6%，位居全球第一。
“公司依托研发、生产和管理经验，在产品大尺寸化上的优势不断提高，量产碳化硅衬底的尺寸已从2英寸迭代升级至8英寸，并于2024年推出业内首款12英寸碳化硅衬底，于2025年完成了12英寸导电N型和导电P型、半绝缘型碳化硅衬底全系列产品的技术攻关，将全球碳化硅衬底行业全面带入12英寸新时代”。
然而，亮眼的技术地位背后，是尚未走出盈利困境的现实。
2025年年报显示，天岳先进营收14.65亿元，同比下降17.15%；归母净利润亏损2.08亿元，亏损同比扩大216.36%。实现主营业务总收入12.25亿元，较上年同期下降16.88%；主营业务毛利率17.10%，较上年同期下降15.82个百分点。
关于营收下滑的现状，天岳先进在年报中解释，价格调整对短期营收规模形成阶段性压力，导致整体收入同比出现下滑。此外，其加大市场推广力度与渠道建设投入，优化客户服务体系，销售费用同比上升。同时，为巩固碳化硅衬底领域的技术壁垒，持续聚焦大尺寸衬底关键技术及新工艺研发，高研发投入推动核心技术突破与产品迭代，导致研发投入同比增长。“短期内费用增长对利润形成一定挤压”。
对于利润总额、净利润及扣非净利润由盈转亏，天岳先进认为主要受多重非经营性及阶段性因素综合影响。诸如，历史税务事项规范调整导致当期所得税费用及滞纳金增加，以及阶段性投入与价格变动的错配仍对当期毛利形成一定压力；又如境外上市筹备工作产生一次性中介费用，公司为保持技术领先，加大对大尺寸产品的研发投入，相关支出在短期内对利润构成影响。
天岳先进表示，“上述因素叠加导致全年利润承压，但相关影响多为一次性或阶段性特征”。
