文 | 陈明一
4月19日，山东中锐产业发展股份有限公司（代码：002374；简称：中锐股份）披露了《2025年年度报告》《关于2026年度日常关联交易预计的公告》等多份文件。
年报显示，2025年，中锐股份实现营业收入5.57亿元，同比下滑12.43%；归属于上市公司股东的净利润亏损2.55亿元，上年同期亏损2.57亿元。
应收款项承压
年报提到，作为国内最大的铝制相关类防伪瓶盖生产企业，中锐股份的客户涵盖劲牌、泸州老窖、剑南春、古井贡、青岛啤酒等知名酒企。包装科技业务产销规模连续多年处于同行业领先地位，为公司贡献了主要的经营利润和现金流。
对于营收的下滑，中锐股份认为主要是由于国内酒类消费下滑所致。
此外，根据年报，“2014年，中锐股份发行股份购买资产收购重庆华宇园林有限公司，新增园林生态业务。后因园林生态业务受到较大冲击，2018年起其主动收缩了园林生态业务，项目施工建设已基本完结。但园林业务形成了较大的应收款项。”
年报显示，截至报告期末，中锐股份园林业务各类应收款项账面原值约39.84亿元，其中应收未收的款项约30.33亿元，主要集中在贵州地区。贵州地区应收未收的款项约27.12亿元，占比超过89%，其中涉及某区政府及相关国资平台的款项约22亿元。
据公司公告表述，相关应收款项长期未按合同约定收回，公司根据会计准则计提了相应减值准备，是导致连年亏损的主要原因之一。公司方面表示，该情况对包装制造业再投入、技术改造及资金周转造成了较大压力。
5.5亿元关联借款“输血”
在资金承压的背景下，关联方的借款成为中锐股份重要的资金来源。
中锐股份同日发布的《关于2026年度日常关联交易预计的公告》显示，中锐集团及其关联方将继续为中锐股份提供不超过5.5亿元借款，年利率为7%。截至公告披露日，借款本金余额已达5.01亿元，较2025年末的4.36亿元进一步增加。
公告称，该利率水平“合理公允，不存在损害公司及股东利益的情形”。但值得关注的是，中锐集团持有中锐股份控股股东苏州睿畅投资管理有限公司100%股权，即公司的实际控制人关联方。
从财务数据看，中锐股份2025年末归属于上市公司股东的净资产为6.83亿元，较2024年末的9.37亿元下降27.14%。
主业的韧性与海外突围
尽管被应收款拖累，中锐股份的包装科技主业仍展现出一定韧性。
中锐股份在年报中提到，近年来，白酒行业步入深度调整阶段，国内酒类消费需求持续低迷。2025 年全国白酒产量同比下降约12%，白酒类上市公司报告期内经营业绩明显下滑，行业下行压力显著传导至公司包装科技业务，导致营业收入同比有所下滑。
“报告期内，公司的第一大客户劲牌出现良好的增长趋势，对其销售额较2024年同比增长，公司集中力量配合劲牌，实现产品的保质保量供应，深化了与核心客户关系，实现了共同成长，使得公司在整体行业趋势下滑的情况下，展现出较好的发展韧性”。
此外，中锐股份认为，目前国内制盖企业在海外市场的市场占有率很低，有极大的提升空间，特别是欧洲、美洲及澳洲等地。“公司报告期内专门成立海外市场拓展公司，充分调动员工积极性，将国内成熟的产品体系与服务能力向海外延伸，积极开拓海外蓝海市场。海外市场主要聚焦烈酒、葡萄酒、橄榄油等领域，公司持续精准地推出明星产品，自主研发的新型瓶盖在南美、南非、东南亚市场获得广泛认可，并成功进入部分海外头部客户供应链”。
