文｜酒讯 子煜
编辑｜方圆
随着4月7日联储证券终止为红酒世界提供做市报价服务，后者十年新三板之旅也正式落幕。
图片来源：红酒世界公告截图
从被迫停牌到挥别资本市场，红酒世界这十年折射出精品酒行业的转型阵痛，也为行业留下一道思考题：当贸易型电商模式遇阻，精品酒流通的未来究竟在哪？
图片来源：红酒世界官网
01、十年连亏
红酒世界的新三板十年，始于荣光，终于沉寂。
2015年底，带着“名庄直采+内容电商”的新模式挂牌，红酒世界成为当时行业内少有的登陆资本市场的葡萄酒电商企业，一时间备受关注。
但谁也没想到，这一挂牌，是十年连亏的开始。
根据红酒世界历年财报，从2015年挂牌到2024年，企业整整亏损十年，累计亏损超3.5亿元，而且亏损幅度一度持续扩大。
图片来源：酒讯制图
事实上，挂牌之前，红酒世界就未曾品尝过盈利的滋味。对于2013年-2015年连续亏损，红酒世界在公开转让说明书中称，因为公司从2012年底进入葡萄酒销售领域，线下销售渠道尚在搭建中，线上第三方和自营销售平台成立时间较短，取得客户认可需时间，销售规模不大，且人工费用支出较大。
2016年，红酒世界跨境电商平台正式上线交易，并在中国香港设立全资子公司，在法国设立办事处。由于“红酒世界网”编译发布大量资讯，以及在保税区扩大仓储规模均需要投入，技术开发、人才培养、品牌传播等费用增加以及毛利率下降，红酒世界同期净利润下降63.16%至-3457.81万元。
2017-2019年，红酒世界虽营收双位数增长，却因定价调整致毛利率下滑，仍未走出亏损泥潭。而自2020年开始，红酒世界连续5年“未弥补亏损超过实收股本总额三分之一”。
红酒世界曾在2021年报告中提到，巨额投入是拖累盈利的主因。前期在内容数据库建设方面投入巨大，后续在技术开发、人才培养、市场推广、国际采购及仓储扩张上的支出亦不断增加。
2024年更甚，该公司营收同比减少40.53%至7856.45万元，最终靠出售子公司产生的投资收益实现减亏。同年6月20日，红酒世界停牌。2025年上半年，红酒世界亏损收窄至764.87万元人民币，财报归因于经营模式调整、成本下降及毛利率提升，但颓势难掩。
图片来源：红酒世界公告截图
当然，把目光看向整体葡萄酒行业，每一家都过得艰难。2025年上半年，除老牌龙头企业张裕A基本盘良好，且保持盈利外，其余葡萄酒企都在盈亏线上打转。近年来，ST通葡持续亏损，莫高股份4年半亏掉3.35亿，怡园股份则是在2020年首次出现亏损后，在2022年和2024年均出现亏损。
除此之外，新三板本身的交易特点，也让红酒世界难以获得资本市场的有力支撑。
新三板一直以交易量低、流动性差为人诟病。2024年6月，因做市商不足2家，红酒世界被强制停牌，这也成为它新三板之旅的重要转折点——做市商的撤退，本质上是资本市场对其业绩持续亏损、短期内看不到好转迹象的失望。
再加上第二大股东的全面离场，第一大股东被迫接手股份，种种信号都表明，红酒世界的新三板之路，已经难以为继。
02、转化难题
红酒世界的核心商业模式是“内容电商+精品红酒销售”，这也是它区别于其他葡萄酒企业的关键。在葡萄酒上市公司中，只有红酒世界一家贸易型企业，其他均为生产型。
打开官网，“全球葡萄酒搜索平台”的定位很清晰，不仅有销售功能，还提供知识科普、酒庄介绍、品鉴指南等内容，试图通过内容种草，带动红酒销售，形成“内容引流-用户转化-会员复购”的闭环。
图片来源：红酒世界官网
不得不说，在十年前，这种内容电商模式十分超前。彼时，小红书、抖音等内容平台尚未崛起，消费者获取红酒知识的渠道有限，红酒世界的内容布局，确实能吸引一批对精品红酒感兴趣的用户，也为它积累了一定的会员基础。
但内容生态迭代太快。随着小红书、抖音等平台崛起，各类葡萄酒博主、达人用短视频、直播、图文笔记等多种形式传递红酒知识，流量成本更低、转化效率更高。在这样的背景下，红酒世界的内容模式逐渐失去优势。
潮饮荟（上海）品牌管理有限公司创始人殷凯谈到，红酒世界网是一个做内容的专业性葡萄酒网站，但是又主要靠名酒贸易来获取利润。它的内容吸引的是爱学习但消费能力有限的爱好者，而名庄酒需要高支付能力人群，这部分人没时间也没意愿学习，这就形成了专业性与贸易业务的客户错配。
从最后的结果来看，红酒世界的商业模式也确实未给经营带来大的加持。
把目光看向新三板，就财务状况来看，红酒世界与酒类挂牌电商的差距较大。根据公开资料，1919连续3年盈利，2025年GMV（商品交易总额）预计达到140亿元；此前曾退市的品尚汇在2016年录得营收2.35亿元；酒仙网2016年上半年实现营收12.07亿元。
而2016年红酒世界仅实现营收2524.81万元，同比增长131.24%；亏损高达3457.81万元，同比增长63.16%。
图片来源：红酒世界2016年财报截图
红酒世界多次在年报中提到前期建设及品牌推广的各类投入，当然，对于电商来说，烧钱在发展前期是没什么问题，但当市场格局大致定格的时候，烧钱产生的效益也就不大了，红酒世界则出现了这种局面。
酒类分析师肖竹青指出，生产型企业掌握上游资源，有品牌溢价和产能壁垒；贸易型企业处于价值链下游，利润空间本就狭小。而名庄酒价格下行周期中，直采优势被削弱，与国内进口商代销合作后，调货利润空间进一步压缩。此外，虽然红酒世界网拥有庞大的中文葡萄酒数据库，但内容变现效率低下，大量流量未能有效转化为销售收入。
03、痛定转型
退市不是终点。红酒世界的公告中明确提到“集中资源专注于业务发展”，而退市后又能否走出一条新路？
在多年亏损中，红酒世界曾多次调整业务方向。比如2024年引入国产葡萄酒、转让酒柜业务等。
为了提升用户复购，红酒世界曾在2021年以7000万元收购智能酒柜相关专利，推出“消费达标赠酒柜”的活动，但酒柜业务的运营成本极高，2024年营收仅382.4万元，毛利率为-340.06%，不仅没能带动复购，反而成为拖累盈利的“包袱”，最终在当年将酒柜生产研发业务转让出手。
图片来源：红酒世界公众号
殷凯指出，从酒业周期来讲，2015年是中国葡萄酒市场的一个高点，虽然其后在澳洲葡萄酒的带领下进口总量还是有点上升，但是从2018年开始进入了连续的深度调整期，连亏10年也并不意外。“此外，2021年收购智能酒柜相关无形资产也是个败笔。其实与专业设备厂家合作即可，完全没有必要自己去造酒柜，最后不得不在2024年以出售收尾。”
为了控制成本、缓解现金流压力，红酒世界也采取了一系列收缩措施，比如精简线下门店，退租了深圳、北京、青岛等地的机场店和仓库，从以前的“线上+线下”布局，收缩为仅保留深圳、上海两家线下门店。但这些措施，只能暂时缓解压力，无法从根本上解决盈利困局。
酒讯就退市后发展方向等问题询问红酒世界方面，截至发稿，对方暂未回复。
“退出新三板，也不一定是个坏事。”殷凯表示，在新三板，公司还是有很多合规要求和成本。退市后能卸下包袱、轻装上阵。值得注意的是，在AI运用普及以后做内容的企业是很难获利的，现在AI秒秒钟就能给用户提供完整答案，大幅降低内容门槛。所以对红酒世界来讲，需要重新梳理业务模式，彻底收缩非核心业务，并根据市场趋势变化，利用好在内容方面积累的影响力，去提升企业的盈利能力。
看似新颖的模式，若不能跟上行业变化、实现高效转化，最终只会陷入“烧钱不盈利”的怪圈。
未来，红酒世界能否适配消费新趋势，破解盈利困局，重拾增长动力，我们拭目以待。但可以肯定的是，在葡萄酒行业向精细化、品质化发展的趋势下，只有真正读懂消费者、优化商业模式，才能在激烈的竞争中站稳脚跟。
排版｜王月桃
