文 | 庄鑫
4月15日晚，彩虹股份（600707.SH）正式披露2025年年报。
根据年报数据，2025年公司实现营业收入112.93亿元，同比下降3.18%；归母净利润3.74亿元，同比大幅下滑69.82%；扣非归母净利润2.32亿元，同比下降77.67%。
业务结构上，彩虹股份两大核心主业呈现明显分化。
液晶面板业务，根据年报合并报表口径，2025年实现收入99.32亿元，同比下降3.49%，占总营收比重达87.95%，仍是公司营收的核心支柱；基板玻璃业务2025年实现收入16.77亿元，同比增长10.99%，成为全年业绩最大亮点（与总营收112.93亿元的差额，为内部交易抵消+口径差异）。
其中，公司咸阳8.6代线产品覆盖32"–100"4K/8K、高刷新率等主流规格，技术储备完善，但在行业需求疲软、价格战加剧的背景下，盈利空间被持续压缩。
G8.5+高世代基板玻璃生产和销售同比分别增长31.41%和15.28%，有效对冲G6基板玻璃产销量下滑的影响，产品结构持续向高附加值、高世代产品优化集中。
经营现金流方面，2025年经营活动现金流净额达41.94亿元，仅同比小幅下滑3.42%；年末总资产439.27亿元，同比增长10.17%；资产负债率42.41%，较2024年下降3.2个百分点，流动比率1.76、速动比率1.61，短期偿债能力充足。
2025年公司非经常性损益为1.43亿元，其中政府补助1.18亿元，扣非后净利润仅2.32亿元，同比下滑77.67%，凸显公司主业盈利压力。
彩虹股份表示，公司归母净利润同比下滑近70%，主要受三大因素影响：
一是面板价格周期下行：受TV面板价格大幅下行冲击，2025年公司整体毛利率16.27%，较2024年的19.45%同比下降3.18个百分点。其中，作为营收支柱的液晶面板毛利率仅 15.03%，同比减少4.14个百分点，盈利能力大幅弱化。
二是股权稀释影响：2025年7月，公司完成控股子公司咸阳彩虹光电30%股权转让，持股比例从99.79%降至69.79%，合并报表利润占比相应减少。
三是管理费用大增：管理费用同比增长90.04%，主要系中介机构服务费大幅增加3.61亿元所致，高昂的期间费用进一步侵蚀了公司利润空间。
根据年报，公司推出每10股派现0.7元（含税）的分红预案，合计派现2.51亿元。
作为国内少数同时掌握高世代基板玻璃与面板制造能力的企业，彩虹股份已建成咸阳、合肥、张家港、成都四大基地，形成G5/G6/G7.5/G8.5+全世代布局，厚度覆盖0.4-0.7mm，国内市场占率持续领先。
近日，彩虹股份在美国ITC 337调查中初裁胜诉，但初裁不等于终裁，案件仍需经过复审程序，终裁结果存在不确定性；若后续不利裁决，仍可能影响海外市场拓展与品牌声誉。
此外，显示面板行业周期性较强，若2026年面板价格复苏不及预期、下游需求持续疲软，仍将对公司面板业务盈利修复造成压力。
同时，高世代基板玻璃等新业务的产业化周期较长、资本开支较大，也存在研发不及预期、产能爬坡缓慢的风险；海外巨头的价格竞争也可能压缩基板玻璃业务的利润空间。
截至4月16日收盘，彩虹股份（600707.SH）股价报7.08元，跌1.53%，总市值254.06亿元，换手率3.23%。
