文 | 周涛
近日，全球宽禁带半导体材料领军企业山东天岳先进科技股份有限公司（下称“天岳先进”，A股代码688234，H股代码02631）发布2025年年度报告，在营业收入同比下降17.15%、净利润由盈转亏至-2.08亿元的同时，其全球导电型碳化硅衬底市场份额攀升至27.6%，跃居世界第一。
营收利润承压
财务数据显示，2025年天岳先进实现营业总收入14.65亿元，较2024年的17.68亿元下降17.15%。利润端压力更为显著，归属于上市公司股东的净利润为-2.08亿元，较上年的1.79亿元大幅下滑216.36%；扣非后净利润为-2.46亿元。基本每股收益为-0.47元。
公司解释业绩变动主要源于三方面：一是碳化硅衬底产品平均销售价格因行业供需调整及公司主动市场策略而下调，导致营收及毛利下滑；二是为把握大尺寸衬底机遇和巩固技术壁垒，销售及研发费用同比上升；三是历史税务事项规范调整导致所得税费用及滞纳金增加、汇率波动产生汇兑损失、计提资产减值准备、境外上市中介费用等多重非经常性及阶段性因素综合影响。
然而，报表中亦不乏亮点。公司经营活动产生的现金流量净额同比大增249.79%，达到2.31亿元，主要得益于政府补助、利息收入增加及营运管理优化。
得益于2025年8月成功登陆港交所，公司H股发行募集资金到账，使得报告期末总资产达到95.83亿元，同比增长30.27%；归属于母公司的所有者权益达71.74亿元，同比增长35.03%；货币资金较期初激增156.48%至31.78亿元。董事会建议2025年度不进行利润分配。
大尺寸引领行业升级
尽管营收下滑，但公司的市场地位和业务实质取得了关键进展。
最引人注目的成就是，根据日本富士经济2026年3月的报告，2025年天岳先进在全球导电型碳化硅衬底市场的份额达到27.6%，位居全球第一。其中，在代表未来趋势的8英寸产品市场，其份额高达51.3%，占据绝对领先地位。
这一市场份额的登顶，源于“以价换量”的主动策略与扎实的产销增长。报告期内，公司碳化硅衬底生产量达69.04万片，同比增长68.31%；销售量达63.33万片，同比增长75.33%，产销两旺。主营业务收入中，境外市场毛利率仍保持35.97%的较高水平，但境内市场因竞争激烈，毛利率为-6.22%，拖累整体主营业务毛利率同比下降15.82个百分点至17.10%。
技术引领是公司的核心护城河。2025年，公司不仅实现了8英寸导电型衬底的快速起量和主流化，更完成了12英寸导电N型、导电P型及半绝缘型碳化硅衬底全系列产品的技术攻关，并获得头部客户订单。从6英寸到8英寸，再到前瞻布局12英寸，天岳先进在尺寸升级的竞赛中持续领跑。同时，公司在液相法制备P型衬底等前沿工艺上也取得突破，为高压电网等新应用奠定基础。
目前，天岳先进已形成上海临港与山东济南两大主要生产基地协同布局。同时上海工厂、济南工厂仍在推进二阶段产能提升规划，海外工厂也逐步进入计划建设阶段。
2025年天岳先进持续保持高强度研发投入，全年研发费用达1.66亿元，同比增长16.91%，研发投入总额占营业收入的比例为11.32%，较2024年的8.02%提升3.30个百分点，资金重点投向12英寸碳化硅衬底、8英寸衬底产业化、P型衬底、液相法制备技术以及光学、先进封装等新兴应用领域。其拥有研发人员179人，其中博士17人、硕士50人，硕博合计67人，占研发人员总数37.43%。
