直击港股 IPO｜德适招股启动，以千亿大模型领跑 AI 医学影像赛道

近日，杭州德适生物科技股份有限公司（简称“德适”）正式启动港股 IPO 招股，拟登陆港交所主板，由华泰国际担任独家保荐人，标志着这家以千亿大模型为核心的 AI 医学影像企业正式开启资本化征程，向港股 “医学影像大模型第一股” 发起冲击，为 AI 医疗行业商业化落地注入新动能。

德适此次计划发行 799.92 万股 H 股，发售价区间为 95.6 港元至 112.5 港元，公开发售占 10%、国际配售占 90%，按发售价中位数计算，预计募资净额约 7.63 亿港元。不同于行业内多数 “烧钱换增长” 的企业，德适凭借扎实的技术壁垒、清晰的商业化路径与亮眼的经营数据，成为资本市场关注焦点，核心竞争力正是自主研发的 iMedImage® 千亿级医学影像基座模型。

作为全球参数规模领先的通用型医学影像大模型，iMedImage® 打破了 AI 医学影像领域 “专病专模” 的行业桎梏，可兼容 19 种影像模态、覆盖超 90% 临床应用场景，有效消除不同硬件、人群特征带来的图像噪声与偏差，实现 “一次研发、多场景复用”，大幅降低产品迭代成本与周期。依托这一技术底座，核心产品 AI AutoVision® 染色体核型辅助诊断软件脱颖而出，多中心临床试验数据亮眼，检测染色体数目异常灵敏度、特异度均达 100%，结构异常灵敏度 94.05%、特异度 100%，成为国内该领域首个获国家药监局 “三类创新医疗器械” 认定的产品，已进入审批绿色通道，预计 2026 年一季度获注册证。

以千亿大模型为牵引，德适构建起 “医学影像软件 + 医疗设备 + 试剂耗材 + 技术许可” 的全矩阵产品体系，形成差异化竞争优势。商业化产品中，MetaSight® 自动细胞显微图像扫描系统斩获中、美、欧三大权威认证，KayoFlow® 系列硬件填补国内前处理自动化设备空白，四款试剂耗材均完成监管认证并落地。全链条产品协同发力，让德适实现从样本前处理到智能诊断的一站式服务，2024 年以 30.6% 市场占有率登顶中国染色体核型分析系统市场，打破海外企业长期垄断。

扎实的技术与产品优势已转化为经营成果。2025 年前三季度，德适营收达 1.12 亿元，技术许可业务收入占比达 51.4%，毛利率高达 96.5%，成为核心增长引擎；整体毛利率攀升至 75.9%，亏损规模收窄至 3665 万元，亏损率降至 32.8%，经营质量持续优化。截至 2025 年 9 月，公司已建立 75 家分销商组成的全国销售网络，覆盖 31 个省区市 400 余家医疗机构，国内前十医院采用率达 40%，市场渗透能力行业领先。

此次 IPO 募资将精准投向核心业务：49.0% 用于 AI AutoVision® 研发及商业化，20.0% 强化 iMedImage® 基座模型及 AI 技术，8.0% 提升国内商业化能力，5.0% 拓展全球市场，剩余资金用于产品研发及产业链合作。目前，德适已启动全球化布局，核心产品 AI AutoVision® 预计 2026 年 4 月向美国 FDA 提交 510K 注册申请，有望成为进军全球市场的中国染色体核型分析 AI 产品。

当前，AI 医疗行业正加速从技术验证走向商业化落地，中国染色体核型分析市场 2024-2030 年复合增长率达 51.9%，发展前景广阔。德适凭借千亿大模型技术优势、全矩阵产品协同与清晰盈利路径，形成技术、监管、渠道三重壁垒。此次港股招股启动，既是企业资本化的重要里程碑，也是以资本赋能技术创新、扩大市场影响力的关键节点。未来，随着募资到位、核心产品获批与全球布局推进，德适将持续巩固领跑地位，为国产 AI 医疗高质量、全球化发展提供标杆范本。