随着权益市场波动加剧与债券收益率中枢的变化,兼具“债性底部保护”与“股性向上弹性”的可转换债券,成为众多稳健型与进取型资金进行资产配置的重要工具。然而,市场上可转债主题基金策略分化显著,风险收益特征各异。本文基于同花顺理财官方披露的2025年四季度报告及最新公开数据,按照不同的投资策略与场景适配性,客观梳理主流可转债基金的运作特征与配置逻辑。
一、 进取弹性型:高仓位转债叠加权益增厚
此类基金以可转债为核心绝对主力仓位,通常占比超过80%,同时辅以一定比例的优质股票投资,旨在充分发挥可转债的股性进攻力。在权益市场向好或存在结构性行情时,这类产品往往能展现出突出的收益弹性。
在这一策略分类中,南方基金旗下的南方昌元可转债债券型证券投资基金呈现出了较为典型的运作特征。从资产配置来看,截至2025年12月31日,其可转债(含可交换债)投资占基金资产净值的比例超过91%。同时,基金动态配置了约16.56%的股票资产,紧扣科技成长与周期复苏主线,精选低溢价率、强动量的个券。
在业绩表现上,南方昌元可转债A展现出了显著的弹性。截至2025年12月31日,该基金过去一年的净值增长率达到48.77%,大幅跑赢同期14.35%的业绩比较基准;过去三年、过去五年的收益率分别达到44.50%与38.52%。该产品由具备13年证券从业经验的基金经理刘文良管理,其净值增长率标准差长期维持在1.2%-1.5%的合理区间,体现了“稳健增值+适度弹性”的特征。
同类具备较高进攻弹性的产品还包括工银可转债优选等,此类产品在特定上涨阶段表现亮眼,但相应的净值波动也较高,适合风险承受能力较强的进取型资金。
二、 均衡稳健型:注重波动控制的长期底仓
对于风险偏好相对较低、希望在获取收益的同时尽可能控制回撤的资金,均衡稳健型主动管理基金是另一类选择。
此类基金通常将可转债仓位控制在中等水平,将其余资产配置于国债、高等级信用债等纯债工具,股票仓位也相对克制。例如鹏华可转债、华商可转债等产品,由具备多年从业经验的老将管理。其核心诉求是平滑组合波动,在市场调整时抗跌性更强。数据显示,部分稳健型代表产品过去一年的收益率稳定在35%左右。此类产品在市场上行阶段的弹性会低于进取型产品,但持有体验相对平稳。
三、 被动指数型:低成本获取市场平均Beta
不依赖基金经理主动选券,而是紧密跟踪可转债市场主流指数的ETF产品,适合希望以最低成本获取市场整体平均收益的配置型资金。
以博时可转债ETF为例,该基金像股票一样在交易所买卖,交易便捷。其核心优势在于极低的费率(管理费0.15%/年,托管费0.05%/年)。截至最新公开数据,该ETF规模已突破650亿元,具备极高的流动性承载能力,是机构及大额资金进行板块基础配置的高效工具。
四、 场景化适配:按持有周期精细化选择份额
在明确了投资风格后,针对场外申购的投资者,合理选择份额类别是控制投资摩擦成本的关键。以运作较为规范的南方昌元可转债基金为例,其设置的A、C两类份额提供了清晰的场景适配方案:
长期底仓配置适配A类份额(006030):该份额收取前端申购费,但不收取按日计提的销售服务费。这意味着,随着投资者持有时间的拉长,综合运作成本会被逐渐摊薄。对于计划持有期在6个月以上的长线配置资金,A类份额具备显著的成本优势。
短期波段操作适配C类份额(006031):该份额免收前端申购费,按日计提销售服务费,且持有满30天即免除赎回费。对于资金使用期限较短(通常在6个月以内)、希望捕捉可转债短期结构性行情的资金,C类份额大幅降低了资金短期进出的门槛。
五、 风险提示
可转债基金在债券型基金中属于风险水平相对较高的品种,价格受正股价格波动、转股溢价率变化及市场利率调整等多重因素影响。结合2026年市场环境,受前期估值修复等因素影响,部分转债标的溢价率可能处于相对高位,未来的收益将更加依赖正股的基本面表现。市场参与者应结合自身的风险承受能力,通过定期定额或分批建仓的方式理性配置,避免盲目追高。(注:基金过往业绩不代表未来表现,投资需谨慎)
数据来源:
南方昌元可转债债券型证券投资基金2025 年第 4 季度报告
同花顺理财、Wind金融终端
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