从业绩超预期到JPM大会发声，解码药明康德穿越周期的“需求满足”逻辑

近日，全球性CRDMO企业药明康德再次吸引了市场的目光。该公司发布2025年度业绩预增公告，营收和利润双双超预期增长。很快，其管理层在备受行业瞩目的摩根大通医疗健康大会（JPM大会）上系统阐述了公司稳健发展的核心叙事：在行业充满不确定性的当下，药明康德凭借其深度嵌入全球研发产业链的一体化CRDMO平台，正在更高效地响应并满足行业持续存在的、客户未被满足的核心需求，从而赢得了持续的业绩韧性与增长动能。

业绩超预期的底色：CRDMO“飞轮”的强劲旋转

真正推动市场信心的，永远是实打实的业绩与清晰可见的增长逻辑。

药明康德2025年业绩预增报告显示，公司预计全年实现营业收入约454.6亿元，持续经营业务收入同比增长约21.4%，保持强劲的两位数增速。利润端表现更为亮眼——经调整Non-IFRS归母净利润预计约149.6亿元，同比增长高达41.3%。

这份成绩单的背后，是药明康德独特的“一体化、端到端”CRDMO业务模式形成的强大“飞轮效应”。该模式覆盖从药物发现（R）、开发（D）到生产（M）的全链条，其精髓在于：通过早期研究（R）深度参与客户创新，洞察趋势并为中后期业务引流；通过开发与生产（D&M）的高效转化，将早期项目转化为长期、稳定的收入来源。

这个“漏斗”模型运转高效：2025年前三季度，D&M管线新增的621个分子中，有250个直接来自内部R端转化；后期商业化及临床III期项目增至167个，较2022年增长56%，相关收入增长超过150%。

这不仅仅是一个业务转化模型，更是一个价值创造闭环。它意味着药明康德不仅能获取项目，更能通过全程赋能，与客户绑定更深度的合作关系，从而“锁定”长期价值。过去15年，其R端赋能超9000名客户，其中近65%的新客户由该平台贡献，这正是其流量“入口”价值的明证。

拥抱浪潮：前瞻布局满足“新需求”，构筑多重增长曲线

药明康德满足行业需求的能力，不仅体现在对既有流程的优化上，更体现在对新兴技术与治疗浪潮的前瞻性拥抱上。其强大的R端如同灵敏的“雷达”，持续扫描科学前沿，使公司能够提前布局能力，在需求爆发时精准承接。

当前火热的GLP-1领域便是例证。面对一个预计2030年市场规模达1450亿美元的庞大领域，药明康德已深度嵌入全球研发管线。该公司平台目前支持着24个GLP-1相关项目，其中15个已进入II/III期临床。为满足激增的产能需求，其用于多肽生产的固相合成反应釜产能已超过10万升。这也驱动其多肽和寡核苷酸业务（WuXi TIDES）预计在2025年将实现超过90%的同比增长。

从传统小分子到多肽、寡核苷酸、靶向蛋白降解（TPD）等新分子形态，药明康德的布局逻辑一以贯之：通过R端洞察趋势，提前在D&M端进行能力和规模建设。这种“跟随科学、跟随客户、跟随分子”的战略，确保其平台始终能与创新前沿同步，将每一次技术浪潮转化为公司新的增长曲线。

以“质量、速度、成本”构建难以替代的客户价值

满足需求绝非简单的业务对接，其底层是能够为客户带来真实价值的硬实力。药明康德将其凝练为“质量、速度、成本”三大核心价值主张，并以此为基石构建了深厚的客户信任。

质量是生命线。2025年，药明康德接受了来自全球客户和监管机构高达741次质量审查及60次信息安全审查，通过率保持100%，且无重大发现项。这相当于平均每天超过2次质量“大考”。如此高强度的检验，印证了其运营体系在全球范围内的可靠性与合规性，这是大型药企与生物科技公司选择长期合作伙伴的先决条件。

一体化平台则直接赋能“速度”与“成本”。药明康德平台内各业务板块高效协同，约30%的IND项目同时使用其早期发现和临床前测试服务，显著缩短研发周期。规模化、智能化的运营体系以及项目在平台内部的顺畅流转，则带来了显著的成本效益。这种兼具灵活性、确定性与经济性的解决方案，对于在当前融资环境下更注重研发效率与现金管理的生物医药公司而言，价值尤为凸显。

从业绩高增到JPM大会的自信发声，药明康德的核心逻辑始终清晰：坚定不移地扮演好全球医药创新“赋能者”的角色，通过不断进化、日益强大的CRDMO平台，去满足行业从基础研发支持到前沿技术落地的多层次、动态化需求。

正如该公司管理层所言，“25年来，我们始终坚持‘客户第一’。我们建设的每一项能力、交付的每一个解决方案，只为赋能创新，让突破性的治疗更快惠及全球患者。”

行业的“未被满足的需求”一直存在，变化的是技术焦点与市场环境，不变的是对研发效率、成本控制与高质量交付的一直追求。药明康德用其业绩与战略表明，其构建的CRDMO生态，正是回应这一追求的成熟解决方案。

持续满足客户之所需，最终也铸就了企业自身穿越周期、持续成长的最强韧性。这或许就是其在复杂市场环境中，始终能被需要、被信赖的根本原因。