今日（12.30），算力板块再度走高，云计算ETF汇添富（159273）涨近1%，盘中成交额超1300万元！
消息面上，12月30日，科技巨头Meta已完成对人工智能初创公司蝴蝶效应的收购，后者开发了AI智能体Manus。据真格基金合伙人透露，这是Meta自成立以来的第三大并购，收购金额仅次于WhatsApp和Scale AI。合并完成后，蝴蝶效应将在公司、团队和产品层面继续保持独立运营，同时与Meta旗下核心全球消费级产品进行深度整合。
据了解，这项收购花费数十亿美元，创始人将出任Meta副总裁。在被Meta收购前，Manus正以20亿美元估值进行新一轮融资。此次收购谈判进展迅速，前后仅耗时十余天。Manus官方博客显示，自Manus发布以来，其主要构建通用型AI Agent，帮用户高效完成研究、自动化和复杂任务。据12月初统计的数据，上线至今，Manus已处理超过147万亿个token，并创建了超过8000万台虚拟计算机。今年8月，Manus核心人物季逸超在新加坡的一场活动上宣布，Manus收入运行率（Revenue Run Rate，RRR）达到9000万美元。
云计算ETF汇添富（159273）标的指数权重股多数飘红：中际旭创、金山办公、润泽科技涨超1%，阿里巴巴-W、中科曙光、紫光股份、恒生电子微涨。下跌方面，新易盛、腾讯控股、浪潮信息微跌。
注：标的指数权重股仅做展示，不作为个股推介。
【H200“有条件”开放，长期依然看好国产算力】
2025年12月24日，英伟达计划于春节前向中国客户交付AI芯片H200，首批动用库存发货约4万至8万颗。此举基于美高层12月政策调整，允许其向“经批准客户”出口，但须抽取25%分成。
国海证券点评，我国巨头抢购H200芯片，强化国内自主可控的产业共识。美国有条件放开H200芯片出口后，国内市场对此反应积极但分化。一方面，头部科技企业正抓紧机遇，启动大规模采购以快速补充高端算力。例如，阿里巴巴在计划采购英伟达H200的同时，也在寻求对AMDMI308芯片的采购，预计订单规模达4至5万颗；而字节跳动计划试购2万块H200，其规划中的2026年AI资本开支高达1600亿元，若H200供应稳定，其投入与采购规模预计将进一步扩大。另一方面，其他国内主要厂商的采购计划呈现“需求存在，但策略分化”的特点，百度正大力推动自研的昆仑芯AI芯片在其AI业务中的规模化应用，以减少对外部芯片的依赖；腾讯为了获取比H200性能更强的算力，通过日本云服务商以“算力租用”的间接方式，获得了超过12亿美元的英伟达最新B200/B300芯片使用权。
国海证券指出，芯片国产化进程仍在持续。由于AI竞赛中对高性能算力的迫切需求，预计将有更多厂商跟进采购。但这股热潮不会阻碍芯片国产化进程，因为H200本身是受限的“次优解”，反而强化了自主可控的产业共识。以百度昆仑芯等为代表的国产芯片，正通过企业自用、政策引导的“配套采购”等机制，获得关键的市场应用与迭代机会。
（来源：国海证券20251229《H200“有条件”开放，长期依然看好国产算力》）
【光模块2026年投资机遇如何？】
中信建投指出，高速光模块需求持续高增，Scale-up有望打开市场新空间。随着GPU和ASIC的快速升级迭代，算力性能持续提升，同时对于数据传输需求也大幅增长。在AI数据中心中，越来越多的客户倾向于选择更大带宽的网络硬件。带宽越大，单位bit传输的成本更低、功耗更低及尺寸更小。800G光模块的高增速已经能够反映出AI对于带宽迫切的需求。中信建投认为，2026年，800G光模块需求预计将继续保持高速增长态势，而1.6T的出货规模也将大幅增长，3.2T光模块的研发也正式开始布局。
从行业内目前的XPU产品来看，Scale-up带宽显著大于Scale-out。从NV的GPU和各家的ASIC技术参数对比来看，XPU的平均Scale-up带宽为10Tbps，Scale-out带宽为800Gbps，Scale-up对Scale-out的带宽比例为12.5。根据博通CEO Hock的访谈记录来看，公司认为Scale-up的市场空间是Scale-out的5~10倍。中信建投认为，这里指代的是网络硬件，包括交换机、光模块、铜缆和PCB等。因此，网络板块各子领域都有望受益。
从行业内主流的网络架构来分析，Scale-up带动的光模块需求空间广阔。其中，英伟达的Blackwell平台带宽为7.2Tbps，是Scale-out带宽的9倍，因此随着Scale-up的domain不断扩大，若采用两层的fat-tree架构，那么单个GPU和800G光模块的比例将达到1:36，增量空间广阔。从海外CSP厂商的网络架构来看，若未来Scale-up领域全部采用光模块，市场空间非常大，可能是现在的5-8倍。例如，AMD的MI400系列产品，其Scale-up和Scale-out的带宽都高于行业平均水平，光模块配比也很高。
（来源：中信建投20251223《光模块2026年投资机遇》）
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