产业政策：近期伴随2026年度电力交易零售侧签约工作的陆续展开，各地都在出台售电公司超额收益分成政策。1、河南要求用户也需承担超额亏损，但上限仅10%。2、广东2026年起，对售电公司月度平均批零差价高于0.01元/千瓦时的超额部分，按1:9比例分享给用户。同时将公示批零差价最大30家及固定价格均价最高30家售电公司名单。3、目前，河南、陕西、安徽、江西、四川等地区发布了限价政策，对比河南提出的3厘/度，广东限价1分虽不是最低，但是1:9的分成比例明显高于其他地区的“2:8”“5:5”比例，更进一步体现政策向用户端倾斜。
政策解读：政策引导售电侧商业模式转变，有望形成稳定电价预期。利润分享机制意味着售电公司套利的风险收益比将被极大压缩，有望引导售电公司与发用双方均形成合理价格，进而获得低风险且合理收益的电量，单向押注发售价差意味着极大的电量期限错配风险难以通过价差弥补，恶性竞价有望逐步退出市场。
重视新型电力系统建设成长性与电力行业公用事业化：从四季度开始，电力行业受益于分子端在低基数下今年冬季电力需求有望同比高增+明年长协电价预期改善，行业景气修复信号有望从价格端与业绩端逐步验证。从136号文细则发布，以及火电报表端已经体现出来的容量电价、辅助服务提供稳定盈利等视角来看，电力板块公用事业化主线延续，也将促进估值中枢抬升。结合分母端维度上，近期市场风格向红利价值端切换的概率增加，电力板块配置价值趋于明确。
如何选择投资工具？中证绿色电力指数吸纳了新型电力系统建设的核心受益标的，均衡配置核电、火电转型企业，2019年以来年化收益率达5.68%（截至2025/11/28），在可比电力指数标的中保持领先。绿色电力ETF易方达（562960，场外联接A/C: 019058/019059）一键打包风光、水电、火电转型龙头企业，可以作为把握新型电力系统转型β的优质工具！
