文｜阿尔法工场
近日，背靠长安汽车、华为、宁德时代的阿维塔科技（重庆）股份有限公司（简称“阿维塔科技”）正式递表港交所，计划在2026年二季度上市。
从2022年底交付首辆汽车，到启动IPO，阿维塔只用了不到3年时间，这期间营收猛增、销量走高，但亏损规模同样水涨船高，年度目标也屡屡落空。
阿维塔的口号是“专注为用户打造新豪华出行体验”，资本方也试图从阿维塔身上寻找“中国豪华新能源车”的下一阶段想象力，但新能源汽车正在智驾、动力电池、安全防护等多维度提升竞争难度和门槛，依靠多轮融资、估值飙升与“铁三角体系”的阿维塔，能否支撑一个看似更长远的未来？
01 销量大增，亏损持续
阿维塔选择在营收高速增长的时点冲刺IPO，但营收增长与亏损并行，尚未出现预期中的拐点。
招股书显示，招股书显示，2022年至2024年及2025年上半年的三年半内（简称“报告期”），阿维塔营收持续递增，分别为0.28亿元、56.45亿元、151.95亿元及122.08亿元。
但在营收快速增长的同时，阿维塔也在持续亏损，报告期内净利润亏损分别为20.16亿元、36.93亿元、40.18亿元和15.85亿元亏损，三年半亏损合计高达113.12亿元。
阿维塔的“增收不增利”在新能源汽车行业中并不罕见，尤其是作为“新势力”的新能源车企，在前期研发、产能爬坡和市场推广方面的支出较大，往往导致前期销售收入无法覆盖前期成本的情况。
在智能化竞争加剧的情况下，阿维塔不得不加大对智能化的研发投入，这进一步加剧了公司的亏损。
招股书显示，阿维塔在报告期内的研发支出分别为5.44亿元、6.6亿元、12.14亿元和8.3亿元，2025年上半年的研发支出同比增长167%。
阿维塔品牌推出至今还不满5年，前期亏损并不意外，重要的是阿维塔是否具备持续增长潜力。
从毛利率来看，阿维塔正处于改善的向上通道。阿维塔在2024年实现了毛利率转正，2024年全年的毛利率为6.3%，而2025年上半年则提升到10.1%。
但目前的销量看，阿维塔的销量提升较快，2024年阿维塔实现61588辆的交付，2025年上半年完成交付56729辆，但距离长期目标仍有较大差距。
2025年9月20日，阿维塔战略2.0发布，提出在2027年、2030年、2035年全球销售目标分别为40万辆、80万辆和150万辆，并在2027年实现年收入千亿元。
目前，阿维塔共出阿维塔11、阿维塔12、阿维塔07、阿维塔06等四款车型，从纯电到增程都有布局，车辆销售价格在20万元~70万元。
阿维塔计划，2026年起将联合华为推出5款升级车型；到2030年累计推出17款新车，覆盖轿车、SUV、MPV到跑车全系列。
除了产品线规划上的“体系化扩张”，阿维塔还同步搭建海外网点并开始进行海外销售。
2024年阿维塔开始出口，当年海外收入2.2亿元；2025年上半年海外收入已达6.86亿元。阿维塔规划到2030年进入超80个国家、建设 超700个销售网点，在新势力车企中是相对更激进的一类。
目前，阿维塔在销量上还难以与主要新势力同行相提并论，实际表现能否保持与“增长故事”匹配还有待观察。
02 总负债超200亿，最新估值缩水了？
长安汽车财报中显示，截至2024年，阿维塔总资产约291.54亿元，总负债约205.64亿元，
2024年年底，阿维塔总资产291.5亿元，净资产85.9亿元，资产负债率约70.5%。对一家仍处于巨额亏损阶段的车企而言，接近七成的负债水平意味着经营资金几乎难以自我造血。
这也是阿维塔不得不加速冲刺港股的关键原因：公司需要补充运营资金，也需要外部资本为第二阶段的扩张提供燃料。
在递表港交所之前，阿维塔已经完成四轮融资，合计超过190亿元。其中，2024年完成的C轮融资中，总融资金额超110亿元，为当年国内新能源车企最大单笔融资。长安汽车在2024年向阿维塔增资45.51亿元。
此前多家媒体报道，阿维塔估值约在300亿元左右，但最新的一笔交易显示，阿维塔的估值约在260亿元。
据“界面新闻”报道，博泰车联在披露的《出售目标公司股权》公告中提到，其子公司湖州创晟驰铭股权投资合伙企业（简称“湖州创晟”）与芜湖恒和三号创业投资基金合伙企业已签订股权转让协议，后者购买前者持有的阿维塔科技0.24%股权，代价为6244万元。
据此股权购买价格计算，阿维塔科技的估值约260.17亿元。博泰车联在上述《公告》中表示，“本次出售事项完成后，湖州创晟将不再持有阿维塔科技任何股权”。
估值晃动的背后，是标榜为“高端车企”的阿维塔被曝出重大安全问题，引发投资人关注。
递表港交所前夕，2025年10月5日，一辆购置不足40天的阿维塔06在福建霞浦突发火灾，导致8辆车焚毁。阿维塔发声明称，不是动力电池、驱动电机等三电系统故障，但车主曝光的“3分钟火势失控”视频仍引发市场对内饰阻燃性、智能预警系统的质疑。
此外，还有部分车主反映阿维塔“降价增配”的操作，比如阿维塔06上市不到半月就降价，过去一年连续三代更新，让不少早期用户感觉“被背刺”。
03 港股IPO能否助推阿维塔“第二增长曲线”？
阿维塔的合创模式是资本故事中的核心，长安汽车是第一大股东，持股40.99%，提供整车研发与制造体系；宁德时代同样持股，且提供电池系统与首发“神行超充”产品；华为虽未直接持股，但阿维塔已以115亿元获得引望公司10%股权，与华为建立资本绑定。
这样的合作并非传统供应商关系，而是从产品定位、智驾定义、销售体系一路协同到未来产品共创的深度整合。
这种“铁三角模式”带来的效果已经在技术侧体现出来：阿维塔全系搭载华为乾崑智驾系统，并形成纯电+增程的双动力组合，使其在高端电动车市场具备“第一梯队能力”。
对一众正在布局海外、扩张产品线的新能源汽车品牌而言，港股IPO几乎是共同路径。奇瑞、岚图的港股路径，为阿维塔的节奏提供了参照。
奇瑞在2025年9月正式在港交所挂牌，募资上限超过90亿港元；东风岚图以“介绍上市”方式登陆港股，与母公司并行完成私有化架构优化。
港股市场仍在积极吸收中国新能源车企，尤其是具有产业协同逻辑的集团系品牌。
阿维塔具备这一类品牌中最“强背书”的组合，这为估值稳定性与投资者信心提供了一定基础。
但行业前车之鉴也值得注意，极氪在美股上市一年后即被母公司私有化；广汽埃安的A股上市计划搁浅；多个新势力上市后股价快速腰斩，原因不是资本市场，而是基本面波动。
对阿维塔而言，上市不是终点，而是对未来几年持续兑现能力的压力测试：
2025年9月，也就是阿维塔递表前夕，阿维塔董事长由朱华荣变更为王辉，
招股书显示，王辉在汽车行业拥有超过20年的经验，早在2003年7月就加入长安汽车，曾在长安汽车战略规划部、长安马自达发动机有限公司、长安马自达汽车有限公司等部门任职。
2022年9月，王辉担任长安汽车副总裁，主要负责协调公司的战略规划、企业品牌推广、产品推广以及公司海外策略的规划和推广等工作，被视为“长安汽车”体系中最具“国际化思维”的高管之一。
这意味着阿维塔的第二阶段扩张，将不仅是销售规模的扩大，也包括产品定义、供应链协同与海外市场布局的一体化推进。
