告别“铺摊子”时代！药明康德战略调整与扩张并行 筑牢CXO竞争壁垒

过去几年，在创新药投融资趋冷与全球医药产业链调整的双重压力下，CXO行业告别了普涨时代，逐步走向分化与集中。龙头企业凭借一体化服务能力和对高景气赛道的专注持续扩大优势，而业务单一、缺乏核心竞争力的中小型公司则面临出清风险。在这一背景下，“聚焦”取代“铺摊子”，成为企业高质量增长的关键词。

药明康德（603259.SH/2359.HK）以其敏锐的行业洞察力，提前捕捉到这一趋势。过去一年，药明康德先后出售了细胞与基因治疗（CGT）业务、美国医疗器械测试服务，并多次减持药明合联股权；近期更在三季报中宣布，计划剥离临床CRO及SMO业务，进一步聚焦主业。

这一系列动作并非简单的业务收缩，而是战略层面的主动聚焦。事实上，自2024年四季度开始，药明康德就将旗下业务板块重新划分为：化学业务(WuXi Chemistry)、测试业务(WuXi Testing)、生物学业务 (WuXi Biology)和包括非核心业务等在内的其他业务(Others)。

通过剥离非核心资产，公司不仅强化了核心竞争力，也获得了客观的现金回流——据测算，仅2025年度累计出售药明合联股票的投资净收益对公司2025年度税后净利润的影响便达到43.51亿元，而临床业务剥离预计也将带来近9.45亿元的净利润增厚。按照药明康德过往不低于30%的归母净利润用于现金分红的稳定政策推算，2025年股东能获得的分红金额将实现大幅增长。

截至三季度末，药明康德现金储备已增至约300亿元。稳健的现金流为药明康德推进“双轨并行”的资源分配策略提供了支撑：一方面加大全球产能建设，另一方面通过分红与股权激励回馈股东。

在产能布局方面，药明康德正积极拓展欧美及亚洲以外的市场。近期与沙特新未来城（NEOM）及沙特卫生部签署合作备忘录，标志着其CRDMO平台此后或将进入中东市场。此外，美国特拉华州基地、瑞士库威扩建项目及新加坡生产基地也在稳步推进，预计2026–2027年陆续投产，为未来五年的增长奠定基础。

药明康德的全球布局并非简单的产能复制，而是针对美国、欧洲和新加坡等不同区域的市场特点进行了差异化设计，例如在美国侧重本地化后期生产，在欧洲拓展高端商业化产能，在新加坡则定位为辐射新兴市场的亚太枢纽。

这种全球化战略布局的核心价值在于能有效帮助客户规避地缘政治风险与供应链波动。通过建立各个区域内的研发与生产闭环，确保项目在政策变动时仍能顺利推进，并能快速响应不同地区的监管要求。

在回馈股东方面，公司于2025年9月实施首次中期分红，年度累计派发现金红利达48.8亿元，加上股份回购及注销，合计回报股东68.8亿元，占2024年归母净利润70%以上。

通过清晰的战略聚焦、全球化的产能布局与兼顾股东回报的资源配置，药明康德显然正在构建一条可持续的价值成长路径，进一步巩固了其作为CXO龙头的竞争优势与市场地位，提前锁定未来增长的“确定性”。