文 | 张阳阳
近日，山煤国际（600546）发布2025年第三季度报告。报告显示，山煤国际当期及前三季度营收、净利润等核心财务指标同比均出现显著下降。
从财务数据来看，山煤国际2025年第三季度及前三季度经营业绩面临较大压力。财报披露，第三季度，公司实现营业收入56.73亿元，同比下降28.27%；归母净利润3.91亿元，同比大幅下滑50.53%，基本每股收益0.20元/股，同比降幅亦达50%。
前三季度，业绩承压态势更为明显。据报告内容，山煤国际累计实现营业收入153.32亿元，同比减少30.20%；利润总额25.72亿元，同比下降39.77%；归母净利润10.46亿元，同比降幅49.74%，扣非归母净利润10.88亿元，同比下降50.23%，加权平均净资产收益率6.35%，较上年同期减少6.54个百分点。
对于业绩下滑的主要原因，山煤国际在报告中指出，报告期内公司受煤炭市场下行，煤价下跌及贸易煤销量下降，双重因素叠加影响所致。
分业务来看，山煤国际两大核心业务——煤炭生产与煤炭贸易呈现分化态势。
在煤炭生产业务方面，山煤国际展现出较强的经营韧性。财报显示，前三季度，公司实现煤炭生产业务收入100.95亿元，虽同比下降20.72%，但原煤产量与自产煤销量均实现同比增长：原煤产量2664.14万吨，同比增长8.73%；自产煤销量1981.99万吨，同比增长5.31%。
煤炭贸易业务则面临较大压力。据三季度报，前三季度，山煤国际实现煤炭贸易业务收入46.67亿元，同比下降46.93%，贸易量1021.65万吨，同比下降28.50%，销售均价456.82元/吨，价格端同样承压。
在现金流方面，报告披露，山煤国际前三季度经营活动产生的现金流量净额22.19亿元，同比下降38.21%，主要因煤炭价格下跌导致现金流入减少；投资活动产生的现金流量净额同比改善44.70%，系下属河曲能源基建投入及煤矿固定资产投入减少所致；筹资活动产生的现金流量净额同比下降543.88%，主要由于公司偿还到期借款支出较大。
报告同时提及了2025年前三季度煤炭行业整体运行情况。从供给端看，全国规模以上工业原煤累计产量35.70亿吨，同比增长2.0%，其中9月原煤产量4.1亿吨，同比降幅收窄至1.8%；前三季度我国进口煤炭3.5亿吨，同比下降11.1%，国内煤炭供给保持相对稳定。
需求端则面临一定压力，前三季度全国规模以上粗钢累计产量7.46亿吨，同比下降2.9%；；全国规模以上水泥累计产量12.59亿吨，同比下降5.2%。
