海航控股三季报盈利表现领跑行业，28.45亿元净利润验证战略成效

10月31日，随着中国民航业步入全面复苏轨道，海航控股（600221.SH）交出了一份令人瞩目的三季度成绩单。报告显示，公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润28.45亿元，同比大幅增长超30.93%，净资产突破53.82亿元，比上年度末增长136.78%。与此同时，前三季度国航的净利润为18.7亿元，东航净利润21.03亿元、南航净利润23.07亿元、春秋航空净利润23.36亿元，海航控股此次多项核心营收指标均位居行业前列。依托辽宁方大集团入主赋能、深耕多年的航线布局以及战略转型积累、海南自贸港政策红利持续释放、国际油价下行及人民币汇率企稳等多重利好因素的共同推动下，这家扎根海南的航空企业正展现出强劲的发展势头。

根据民航局最新数据，2025年前三季度，中国民航业保持稳健增长态势。全行业完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量同比分别增长10.3%、5.2%和14%。其中，国际航空市场表现尤为亮眼，暑运期间国际客运规模连续突破700万人次，创下月度历史新高。国际航线货运同样保持强劲增长，同比增速始终维持在两位数水平。

在行业供需结构持续优化的背景下，海航控股业绩表现格外引人注目，实现了经营业绩的跨越式增长。公司公告显示，截至三季度末，公司旅客运输量达5374.92万人次，同比增长3.74%，其中国际旅客运输量同比激增46.83%，创近五年同期新高。

国际航线成增长新引擎，全球网络布局成效显著

海航控股三季度业绩的爆发式增长，很大程度上得益于其前瞻性的国际航线战略。数据显示，公司三季度国际航线收入同比激增47.79%，运力投入（ASK）同比增长45.37%，远超行业平均水平。9月份，公司国际市场收入客公里（RPK）达到2294.39百万公里，同比增长23.47%，国际旅客运输量330.38千人次，同比增幅18.47%。航线网络拓展方面，海南航空三季度密集开通多条洲际及区域航线， 7 月 20 日，新开西安—大阪航线，9月13日重庆—海口—奥克兰航线启航；9月21日长春—海口—新加坡航线成功首飞，仅用两个月便完成从谋划到通航的全流程；9月26日海口—雅加达航线正式投入运营，每周执行4个往返航班。在热门航线表现上，国庆、中秋假期，海南航空海口=奥克兰、海口=墨尔本、重庆=马德里等航线客座率均超过90%，前往悉尼、大阪、巴黎等目的地旅客量同比增长超70%，彰显出其航线网络的市场竞争力。

截至三季度末，海南航空已恢复、新开及计划运营北京、上海、海口等城市出港的70条国际及地区往返客运航线，覆盖亚洲、欧洲、北美洲、大洋洲和非洲的39个境外城市，形成以海南为枢纽、辐射全球的航线网络格局。

在国际客运业务高速发展的同时，海航控股的货运业务同样表现出色。面对全球供应链重构机遇，公司持续强化国际货运全链条服务能力，9月国际货邮载运率较去年同期大幅提升17.44个百分点，货邮运收入吨公里增幅超23%，这一成绩在全球航空货运市场整体承压的背景下更显难能可贵。

自贸港红利持续释放，政策赋能成本优势凸显

随着海南自贸港封关运作进入最后倒计时，海航控股作为本土核心航司的政策红利正在加速显现。根据自贸港相关政策，公司可享受15%的企业所得税优惠、飞机及部分航材零关税政策落地，以及保税航油供应优势。

中泰证券研报显示，目前进出海南岛的国内航班均可加注保税航油，为公司节约部分航油成本。2024年公司燃油成本占成本总额的比例为34.09%，仅略高于国航，2024年公司航油座公里成本0.139元，低于三大航平均水平（国航/东航/南航0.151/0.153/0.154元）。此外，海航控股通过引入辽宁方大集团精细化管理经验，建成日成本管控系统，实现成本自动化监控与预警，持续消除冗余，成效显著。2024年座公里成本0.407元，同比2023年下降3%。

行业分析指出，封关运作后，多项税收优惠政策的效应将进一步放大。在运营成本方面，保税航油政策将持续降低燃油支出；在设备引进方面，零关税政策可降低飞机采购及维修成本；而跨境物流便利化措施则将提升国际货运业务效率，助力货邮运输量持续增长。海航控股的政策红利将从单一税收优惠向全产业链延伸，包括国际中转旅客免税购物、跨境资金流动便利等政策的落地，将进一步提升海南枢纽的吸引力，为公司国际航线客流量与收入增长注入长期动力。

精细化管控成效显著，服务效能品质双提升

自辽宁方大集团2021年12月入主以来，海航控股通过引入精细化管理体系，对运营效率与服务品质的同步升级，成为三季度业绩增长的重要支撑。数据显示，辽宁方大集团入主以来，累计投入航材和维修资金近360亿元，确保新海航的飞机适航状态；通过日成本管控系统发现降本创效问题点近万项，累计实现降本创效逾170亿元。

精细化管理在今年暑运及“双节”运输保障中得到充分体现。暑运期间，海航控股旗下海南航空共执行境内外客运航班超5.2万班次，共运输旅客超853万人次。8月15日的国内航班单日运输旅客13.5万人次，达暑运单日运输量最高值；整体执行国际航班量4262班次，日均执行68班，同比2024年增长44%，国际运输旅客超76万人次，同比提升33%。8月16日为国际航班单日旅客运输最高值，运输旅客量近1.5万人次。而在国庆中秋假期期间，海南航空共执行境内外客运航班总量近6500班次，共运送旅客逾110万人次，同比2024年国庆假期增长16%。其中，国际及地区航班执行516班次，同比增长28.4%；国际及地区旅客运输量9.4万人次，同比增长34.5%。10月1日单日运输旅客14.5万人次，达“双节”假期单日旅客运输量最高峰。

在服务品质升级方面，作为中国内地唯一一家SKYTRAX五星航空公司，海南航空持续践行“真情服务”理念。“双节”期间，公司推出“月映珐琅，云端共圆”主题餐饮，在全国44个站点提供特色服务，获得旅客广泛好评。三季度，公司客运客座率达85.12%，外籍旅客运输量同比提升68%，品牌价值持续凸显。

投资价值获机构认可，未来发展可期

基于海航控股前三季度出色的盈利表现和发展前景，多家券商机构近期发布研报表示看好。华源证券、中泰证券等机构均给予公司“买入”或“增持”评级。值得注意的是，枢纽定位的强化让政策红利更具穿透力。海航控股在多个核心枢纽机场保持领先地位，在海口机场的时刻量居行业首位。10月1日—8日，海南航空在海南地区共执行航班量逾1700班次，共运送旅客约28.6万人次；其中，共执行国际及地区客运航班总量161班次，运送旅客约2.6万人次，同比增长43.5%，海口至悉尼、莫斯科、奥克兰、曼谷为国际及地区热门旅游目的地，客流同比增长20%以上。这种枢纽优势在封关后将进一步凸显，有望成为连接国内国际双循环的“空中桥梁”，为国际中转旅客、跨境贸易物流提供高效服务。

2025年三季度，海航控股交出了一份营收和利润都极其亮眼的业绩答卷。在全球航空客运量预计突破52亿人次、行业收入迈向1万亿美元的背景下，同样基于当前行业态势，海航控股已在行业复苏进程中展现出显著的差异化竞争力。有市场分析认为，在民航业整体仍处于复苏与转型并行的阶段，公司所展现出的盈利能力和增长质量，使其成为市场中值得重点关注的对象。随着海南自贸港封关运作的临近，政策红利的进一步释放有望为公司打开新的成长空间，其未来发展路径与价值体现将持续吸引市场的目光。