文 | 张阳阳
10月24日午间，亚宝药业（600351）发布2025年第三季度报告。报告显示，公司在报告期内面临营收与利润同比下滑的压力，但经营活动现金流表现亮眼。整体来看，公司短期承压明显，需关注后续业务调整与成本控制成效。
财报亮点：经营活动现金流同比大幅改善
从三季度报数据来分析，财报存在显著亮点，即经营活动现金流的大幅改善。公司三季度经营活动产生的现金流量净额1.29亿元，同比增221.16%；年初至报告期末现金流净额4.57亿元，同比增长19.41%。报告内容披露，现金流改善主要得益于购买商品支付的现金减少。
充裕的经营现金流为公司偿还债务、应对短期资金压力提供了重要支撑。财报数据显示，截至9月末，公司货币资金达6.45亿元，较上年末增长11.55%，短期偿债能力有所增强。
营收利润双双下滑，研发项目终止成重要冲击因素
虽然公司经营活动现金流数据比较亮眼，但从核心经营数据来看，营收端呈现持续下滑态势。
季报内容披露，2025年第三季度，公司实现营业收入5.69亿元，同比减少16.01%；年初至报告期末营收17.09亿元，同比降幅扩大至19.46%。
对于营收持续下滑的问题，早在亚宝药业2025年半年度报告中就已存在。根据亚宝药业发布2025年半年度财报内容，主要是由于公司消肿止痛贴、盐酸倍他司汀注射液、儿童清咽解热口服液等产品及医药批发业务收入下降所致，这反映出公司核心产品市场竞争力可能减弱。
同时半年度财报中显示，公司正面临多重风险。医药制造业作为关系国计民生的战略性产业，在深化医改中承受压力。此外，药品研发具有高投入、高风险、高附加值特点，研发期间受政策变动影响，各阶段均存在效果不及预期风险，产品上市后亦面临市场接受度低和经济回报不佳风险。
利润端可能受营收下滑与特殊因素叠加影响，表现更为低迷。根据财报披露主要财务指标，第三季度公司利润总额4093.38万元，同比骤降42.51%；归母净利润4069.71万元，同比减少26.22%；扣非归母净利润为3777.15万元，同比降幅为30.84%。
从财报内容来看，利润下滑主要是由于SY009研发项目终止，并计提资产减值准备所致，这一一次性因素对短期盈利造成显著冲击。
综合来看，亚宝药业2025年三季度业绩呈现“现金流改善、营收利润承压”的特点。短期需关注研发项目终止对后续创新管线的影响，以及如何通过产品结构调整、市场拓展扭转营收下滑趋势；长期则需提升核心产品竞争力，同时优化公司经营效率，推动盈利水平与股东回报回升。
