文 | 化妆品财经在线CBO
10月23日，全球消费品巨头联合利华发布2025年第三季度财报：期内，集团基础销售额（USG）增长3.9%，营业额同比下滑3.5%至147亿欧元（约合人民币1214亿元）。
今年前9个月，联合利华基础销售额增长3.6%，营业额下滑3.3%至448亿欧元（约合人民币3703亿元），这延续了上半年的颓势，同时也是集团近三年来前三季度首次出现负增长的情况。
联合利华首席执行官Fernando Fernandez（费尔南多·费尔南德斯）指出：“在我们强大的创新计划的推动下，我们在发达市场表现强劲，新兴市场中，在印度尼西亚和中国恢复了增长。我们的业绩显示出良好的环比改善，销量增长加快。我们正在打造一个面向未来的品牌组合——更多的美容、健康和个人护理业务，优先考虑高端细分市场和线上市场，并巩固我们在美国和印度的增长。”
01 美容与健康业务表现相对稳健
当前，联合利华共有五大板块，分别为美容与健康业务、个人护理业务、家庭护理业务、营养业务和冰淇淋业务，覆盖清扬、力士、多芬、凡士林、旁氏、奥妙等多个知名品牌。
而在今年前三季度，集团所有业务部门营收均出现不同程度的下滑。
图源财报
其中，美容与健康业务（占第三季度营业额的22%）是除冰淇淋业务外下滑幅度最小的，下滑1.6%至97亿欧元（约合人民币801亿元）。基础销售额增长5.1%，其中销量增长2.3%，价格增长2.7%。与上半年相比，增长速度加快，多芬、凡士林、Liquid l.V.、Nutrafol、Hourglass以及K18实现两位数增长。
联合利华表示，在该业务中集团聚焦三大方向：强化品牌优势、推动高端美妆与健康产品的国际扩张，以及通过创新和社会化互动提升竞争力。
报告期内，得益于新系列的成功推出，多芬的销量和价格实现了两位数的增长。中国市场疲软继续影响着Sunsilk和清扬（Clear），导致这两个品牌的销量下降。
在消费代际更迭和习惯变迁的当下，清扬等传统洗发水品牌，面临的市场挑战尤为显著。一方面传统品牌的线下渠道增长放缓，另一方面，品牌形象与沟通方式若未能及时适应新一代消费者的情感与审美需求，容易在激烈竞争中失去市场份额。
由于高端美容市场显示出逐步改善，高端美妆业务在销量的带动下实现了中个位数的增长。其中，Hourglass和K18连续实现两位数的增长，而PaulasChoice和Dermalogica在上半年下降后恢复了低个位数的增长。
在Liquid I.V.和Nutrafol的带领下，健康业务实现了强劲两位数增长，这两个品牌的家庭渗透率都有显著提高。2023年年中推出的liquidT.v.无糖系列持续表现优异，占品牌总销售额的近30%。
前三季度，个人护理业务（占第三季度营业额的22%）营业额同比下滑4.8%至98亿欧元（约合809亿元）。基础销售额增长4.1%，其中1.0%来自销量，3.1%来自价格。
由于价格影响，皮肤清洁产品销量增长缓慢。得益于优质创新和推出独特的限量版季节性沐浴露系列的持续成功，多芬的增长率达到了中个位数。
家庭护理业务（占第三季度营业额的19%）在前三季度下降幅度最大，同比下滑6.4%至87亿欧元。基础销售额增长3.1%，其中2.5%来自销量，0.6%来自价格。家居和卫生用品增幅在个位数左右，增长由Cif和Domestos引领，两者都实现了两位数的增长。
02 中国市场缓慢复苏
联合利华将主要业务区分为亚太非地区、美洲地区和欧洲地区，也分为新兴市场和发达市场。
前三季度，占集团营业额的43%的亚太非洲地区营收为190亿欧元（约合人民币1569亿元），基础销售额增长6.8%，其中3.5%来自销量，3.1%来自价格。
印度地区基础销售额增长率为2%。在该地区集团约 40%的业务进行的商品和服务税改革对销售增长产生了短暂的负面影响。交易状况预计将从11月份开始正常化。
中国市场基础销售额缓慢增长，定制的营销策略和产品组合的优化带来了销售额的改进。据悉，在高端化方面，公司将推出更多高端创新产品，满足消费者对高品质、个性化美妆产品的需求；在数字化方面，联合利华不断加强电商渠道的建设，提升数字化运营能力，实现线上线下渠道的协同发展。
而从当前营收来看，中国市场距离真正回暖仍有一定距离。
美洲地区基础销售额增长2.3%，其中北美增长增长势头强劲，个人护理和美容与健康继续引领增长。拉丁美洲下降了2.5%。
欧洲地区基础销售额增长率为1.1%，其中销量下降0.6%，价格增长1.7%。尽管与上年相比表现强劲，但欧洲各业务部门均实现了增长。得益于WonderWash在该地区的进一步推广，家庭护理继续引领增长。
03 组织结构改革提速
今年3月，费尔南多·费尔南德斯接替前任CEO司马翰，从首席财务官晋升为集团掌舵者。同月，联合利华宣布将在未来三年全球裁员约7500人，约占员工总数的5.9%，预计可节省8亿美元成本。
9月3日，联合利华在巴克莱全球消费品大会上表示，将对公司200个关键管理岗位展开逐一审查，大约四分之一的高管或被“更替”。
据悉，在过去18个月中，联合利华已经裁减了约18%的白领员工，公司期望通过这种彻底的组织精简与层级压缩，重塑高效运营模式，从而挽救整体利润率。
与此同时，联合利华不断精简业务。今年5月，联合利华正式宣布于今年第三季度末关闭REN品牌。在本月，联合利华宣布旗下高端护肤品牌Kate Somerville凯诗薇将出售给Rare Beauty Brands，其出售交易预计将于2025年第四季度完成。
不过，值得注意的是，费尔南多也强调集团接下来要加码联合利华美容与健康业务、个人护理业务，并希望在2026年将这两项业务占比提升至51%（目前为44%）。
基于这一宏观策略，联合利华不断物色潜力品牌。本次财报中，联合利华表示，将继续进行有针对性的收购，以加强对选定领域的关注和增长潜力。9月，集团已完成了对男士个人护理品牌Dr.Squatch的收购。
除Dr.Squatch外，今年以来，联合利华已先后收购、投资多个美容护肤类品牌。今年1月，联合利华收购了印度初创护肤品牌Minimalist，同月，集团领投了奢华护肤品牌Ras Luxury Skincar；2月，集团收购了英国可持续个人护理品牌Wild，再次发力高端护肤领域。
对于下半年，联合利华表示，集团基础销售增长预计在3-5%的范围内，且增速有望超过上半年，预计下半年的基本营业利润率至少为18.5%（或至少19.5%，不包括冰淇淋业务）。
而在高层换血、业务聚焦与区域策略调整的多重自救举措下，这家全球消费品巨头能否在第四季度迎来业绩拐点，仍有待市场进一步验证。
