文｜王雅柳
10月14日，山东先达农化股份有限公司（603086）发布2025年前三季度业绩预增公告。公司预计，2025年1—9月实现归属于上市公司股东的净利润1.8亿元到2.05亿元，同比大幅增长2807.87%到3211.74%。
这份高增长的预告背后，却暗藏增长动能减弱的信号。结合此前披露数据测算，公司第三季度净利润预计环比下降39%至61%，同比“狂飙”与环比“骤降”形成反差，公司业绩增长的持续性引发市场关注。
高增长下的环比拐点
先达股份本次业绩预告呈现出显著的“两面性”。其前三季度预计实现的1.8亿至2.05亿元净利润，相较于去年同期619.01万元的微小基数，增幅惊人，在已披露业绩预告的山东上市公司中表现突出。
扣除非经常性损益后，公司业绩同样实现根本性扭转，预计前三季度扣非净利润为1.71亿元至1.96亿元，而上年同期为-259.18万元。
然而，单季度走势却呈现不同态势。结合历史数据，公司2025年第一季度净利润为2169.30万元，第二季度跃升至1.14亿元。在此基础上计算，第三季度净利润预计环比下降39%—61%。
资本市场反应审慎。业绩预告发布后，截至10月15日中午，公司股价报收10.09元，上涨3.06%，成交额达8.48亿元。东方财富网数据显示，公司总市值约为43.9亿元，市盈率为16.12。
产品价格回落，成长性能否持续？
对于业绩同比高增长，先达股份在公告中解释称，主要得益于主打产品烯草酮市场价格同比大幅上涨，以及创制产品吡唑喹草酯系列在本年度实现销售，共同推动了毛利率提升。
具体来看，烯草酮价格波动是影响业绩的关键变量。百川盈孚信息显示，烯草酮原药价格从年初的7.6万元/吨上涨至6月中旬的14.75万元/吨，涨幅接近翻倍，这与头部供应商宁夏一帆生物产能停产导致的供应紧张密切相关。
与此同时，公司创制产品开始贡献业绩。吡唑喹草酯系列在本年度实现销售，成为新的业绩增长点。
在内部管理方面，公司公告称，通过推动运营改革、实施毛利分配方案并强化成本管控，有效调动了各单位的积极性，提升了企业运行效率。
不过，公司在享受增长红利的同时，挑战也已显现。最突出的迹象是主打产品价格的回落。据百川盈孚数据，烯草酮原药价格已从高点回落至11万元/吨左右。这种回调所带来的不确定性，与第三季度净利润的环比下滑趋势基本吻合。
在更广阔的行业发展版图上，先达股份的创制产品布局被视为应对挑战的关键。公司在公告中表示，其近年来持续投入研发，已构建起以喹草酮、吡唑喹草酯、苯丙草酮为核心的创制产品矩阵，以应对单一产品价格波动风险。这些新产品的市场表现，将成为决定公司能否穿越单一产品周期、实现持续增长的关键。
先达股份此次业绩预增彰显了其在农化领域的阶段性成果，但环比回落的数据也揭示了其所面临的市场现实。在农化行业波动的背景下，公司能否凭借产品矩阵与成本管控能力，兑现持续增长的预期，仍需市场进一步观察。
