卧龙地产发布公告，与天津卡乐的资产重组计划终止。再一次表明，资本市场体现并非是人为的意志，而是多重规律共同作用下的自然波动。
最近一段时间，二级市场表现并不如意，这直接体现在股价的长期低迷上，现在大盘指数依然维持在3090，甚至在过去很长一段时间里，这个数字都没有明显的波动和变化。
这种情况还要追溯到2015年的股灾，2015年6月，上证综指盘中触及5178.19点，创近七年新高，在连买菜大妈都知道要把钱放到股市上搏一把的时候，悲剧就发生了。
7月1日，两市近800支个股跌停，终于在2016年1月，上证指数跌破了3000点，随后，股市一直萎靡不振，知道现在，依然停留在3000点的附近，丝毫没有波动的迹象和痕迹。
二级市场的低迷也传导到一级市场，在过去一年时间里，VC关于“资本寒冬”的言论不绝于耳，投资人纷纷开始捂紧口袋，一些投资机构甚至集体休假，放弃投资。
这直接导致从去年下半年开始，互联网和游戏领域的融资事件呈大幅度下降的趋势，一些很好的项目经常融不到资，一些厮杀激烈的公司开始停止烧钱，甚至有些公司已经出现了裁员降薪的情况。
造成这一情况的原因很复杂，关于资本市场为何低迷的分析文章也很多，但无一例外的是，在资本市场未来何时回暖这件事上，大家给出的时间表并不统一。 而资本市场低迷直接导致了游戏公司的市值被腰斩。 我们可以看一下A股市场的游戏公司的行情。
以巨人公司为例。巨人去年5月份借壳世纪游轮之后，股价一度涨到166，而现在经历股灾之后，股价只有57块钱，现在954.66亿的市值，比起最高点，已经腰斩一大半，相比巨人网络宣布借壳世纪游轮回归A股，18个一字板，股价暴涨456%的盛景，显然是一去不复返。
同样情况的还有中青宝，中青宝的股价从去年11月份一路下跌，从最高的30.55到现在的20块钱左右，股价也经历了一波低谷。
其实例子还有很多，三七互娱、天神娱乐、掌趣科技等等，可以这么说，现在整个A股的游戏公司，表现都不太好。
最典型的就是英雄互娱，英雄互娱于15年成立，随后挂了新三板，英雄互娱虽然刚刚成立没多久，但旗下有不少拳头产品，最典型的如《全民枪战》，2015年11月，华谊兄弟宣布19亿收购英雄互娱20%的股权，一下子让业界震惊。
11月24日，华谊兄弟发布公告，宣布正在进行重大资产重组的标的公司为“英雄互娱”，这意味着华谊正式准备收购英雄互娱，但过了两个星期，华谊兄弟便发布了收购终止的公告。
终止的原因如下：由于目标公司属于公开挂牌公司，标的资产涉及股东众多，公司与交易对方经过多次协商，最终未能就本次重组标的资产的整体估值和本次交易价格达成一致意见。
原因众说纷纭，有认为英雄互娱股权关系复杂的；有认为华谊觉得英雄互娱估值过高的；还有认为是华谊在其电影业务上烧钱太多，不想继续扩大战线的，但不排除的一个原因就是，A股资本市场的低迷让华谊动摇了收购的决心。 所以我们看到，在目前整个二级市场低迷的情况下，很多在A股上市的游戏公司，受资本市场影响很大，股价下跌，市值蒸发，这和几年前资本市场疯狂并购游戏概念股的趋势呈现出截然相反的结果。 曾几何时，游戏概念在A股市场非常抢手，依靠高现金流以及高增长，出现了一大批并购重组的案子，以至于A股市场对于优质的游戏标的，已经出现了大量供不应求的局面。 这其中当然有泡沫的成分在，但不可否认的是当时移动游戏正处于增长的高速期，不少影视、娱乐、金融公司已经开始关注并布局游戏行业，整个市场一片欣欣向荣的局面。 原因有两个：
从上市公司的角度来说
涉足游戏领域，要么自研自发、要么代理发行，大公司以其资金优势、研发优势、运营发行优势、以及平台垄断地位，在行业中扮演着主导的角色，而在发行成本高涨，流量越来越贵的趋势下，如果不与上市公司合作，中小公司要获得好的业绩表现实质已变得较为困难。
而从资本的角度来看，手游仍处在高速增长期，《王者荣耀》的成功已经证明了手游行业也可能会出现一个颠覆《英雄联盟》这样游戏的产品。近两年手游并购浪潮的出现，手游公司资本化速度也是创了记录。相比之下，传统的端游网页游戏企业反而出现掉队的情况，如今页游公司要上市还要时刻注意要有手游概念。 但经过前期并购后，如今游戏行业增速显著放缓。同时，高溢价对赌后遗症浮现，尤其是前期高溢价被并购的游戏公司正面临并表利润与商誉双减的风险。
不久之前，证监会又出台了一条《关于网络游戏类公司IPO指引》，《指引》明确了游戏类公司IPO需要披露的具体内容和企业经营指标的算法。其中披露内容涉及主要产品数据和业务模式两个方面。包括名称、分类，上线时间，游戏类型、充值金额、营业收入及推广费用，游戏生命周期、用户生命周期、服务器使用的数量等。
业务模式包括产品的开发、运营、迭代、推广等阶段的计划、成本和成效等一系列具体的数据，这些数据公布，意味着游戏公司再无秘密可言，这也意味着政策层面对于游戏公司的管控越来越严格。
但真的是因为行业不景气吗？并不是，手游行业经历了高速发展期，以刚发财报的腾讯为例，网络游戏收入同比增长34%至人民币228.11亿元。主要增长是来自于旗下的手游产品，如《王者荣耀》及《龙之谷》等。
我们再来看看宏观层面的
去年7月27日，游戏工委发布了一份《2016年1-6月中国游戏产业报告》，上半年国产网游市场总收入达到570.4亿元人民币，同比增长24.5%;其中手游市场收入达到374.8亿同比增长79.1%，用户规模4.05亿人同比增长 10.7%。
简单说，游戏行业依然赚钱，只是在二级市场没那么吃香罢了。
换句话说，目前资本市场，已经不像两年前那么火爆了，游戏公司即便拥有非常好的现金流和财务数据，在目前的资本市场环境下依然不吃香，股价低迷，市值下跌。 在这样的情况下， 拥有乐道互动与SNK两大优质资产的天津卡乐宣布暂缓自己的资本运作就显得非常合理和正常了。
天津卡乐的实际控制人、乐道互动CEO葛志辉也在公司内部信里表示，由于资本市场行情的变化，使得本次重组的结果可能与各方最初设想的预期不符，这是我们选择在此时终止本次重组的主要原因。
葛志辉在内部信中强调，“需要说明的是，这对于我们的资本运作计划而言，本次终止只是一个暂缓，我们会持续密切关注国内外资本市场的动向，并在适当的时机做出恰当的决定。” 在我看来，葛志辉与天津卡乐的选择非常明智，暂缓不等于取消，因为市场本身具有周期性，现在游戏公司普遍遇冷，但在下半年或者明年，也许会迎来一个春天，对于瞬息万变的资本市场来说，时机的把握比什么都重要。
葛志辉在内部信中专门提及乐道与SNK将会产生巨大的协同效应：依托乐道拥有的游戏研发与发行能力，SNK在中国国内的IP授权领域发展迅猛；而依托SNK的品牌与IP的沉淀积累，乐道也将会在日本乃至全球的游戏市场上获得新的增长点。
从刚刚过去的SNK中国举行的拳皇品牌发布会的信息来看，拳皇IP在中国大陆市场的爆发已经印证了这个判断，典型的例子就是《拳皇98》手游在为腾讯、掌趣贡献业绩的同时，SNK也获得了可观的收益。而接下来腾讯还会发行SNK授权的《拳皇命运》手游，SNK《拳皇世界》手游也会在中国大陆市场进行首发。 所以，这未尝不是一件好事，资本的认可是一回事，但认真做事是另外一回事，现在手游行业发展也很快，IP、VR、硬件、动漫、影视都需要去打通，整个泛娱乐的雏形才刚刚呈现，对于游戏行业来说，好日子才刚刚开始。
