文丨白杨
2025年上半年，黑龙江出版传媒股份有限公司（股票代码：605577，简称“龙版传媒”）发布2025年中期报告，实现营业收入6.24亿元，同比下降24.01%；归母净利润1.20亿元，同比增长13.28%。这份看似矛盾的业绩背后，是公司主营业务承压与非经常性损益贡献并存的现实。
主业承压，教材教辅收缩致营收下滑逾两成
营业收入大幅下滑主要源于核心业务收缩，特别是教材教辅类产品受政策调整及学生人数下降影响，销售额明显减少。
中期报告显示，当前图书零售市场渠道分化趋势显著：传统电商占比46.37%，短视频电商占比42.93%，垂直及其他电商和实体店分别仅占7.48%和3.22%。尽管龙版传媒在黑龙江省内建立了较为完善的发行网络：35家书店完成升级改造，11家书店被评为“中国最美新华书店”，但传统渠道的整体下滑仍然对公司营收产生负面影响。
从业务结构看，公司通过旗下人民社、教育社、少儿社等多家出版社开展教材教辅及一般图书出版业务，同时依托新华书店集团84家子公司负责发行业务。
然而，2025年上半年，全国仅36%的出版社实现码洋同比正增长，且头部出版社（前100名）占据31家，资源向优势出版单位集中的趋势明显。
同时，半年报中存货数据也反映出业务压力。期末存货为1.95亿元，与期初基本持平，但结合营收规模收缩来看，存货周转效率实际有所下降。
利润增长靠“副业”？非经常性损益撑起13%增幅
据半年报财务数据显示，在营收下滑的背景下，公司归属于上市公司股东的净利润却实现1.20亿元，同比增长13.28%。净利润逆势增长主要得益于非经常性损益项目的贡献，其中包含政府补助847.82万元、金融资产公允价值变动收益699.24万元以及辞退福利及相关离职成本3318万元。
若剔除这些因素，公司扣非净利润实际为6736.09万元，反映出主营业务盈利能力面临的压力，与2025年图书零售市场的整体变革态势相吻合。
成本端数据显示，营业成本同比下降26.16%，与营收降幅基本匹配，销售费用下降10.08%，管理费用下降23.10%，财务费用保持负值，主要系利息收入同比减少。这些数据表明公司正在通过费用控制缓解营收下滑带来的压力。
公司的利润结构变化也反映在每股收益上。基本每股收益为0.2701元，同比增长13.30%，但扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.1516元，同比下降30.93%。进一步印证了公司主营业务盈利能力面临挑战的事实。
数字化布局初现，新兴业务仍需时间
面对行业变革，龙版传媒正积极推动数字化转型。报告显示，上半年对外拓展签约数字阅读三方平台，积累数字版权资源，持续推进《魅力黑龙江》省情教材数字资源建设，完成“龙教易学”平台全体系产品开发。“灵听英语”新增用户17万人，“耕耘”获得国家级优质人工智能服务备案资格，出版ERP建设工程计划有序推进。
印刷业务方面，公司优化数字资产管理系统，积极拓展市场化货源，承接一批外单印刷业务。
然而，新兴业务尚未形成规模效应，对营收和利润的贡献仍然有限。从投入力度看，研发费用本期为61.37万元，较上年同期的138.79万元下降55.78%，反映技术开发费同比减少，数字化转型力度或需要进一步加强。
现金流改善资产稳健，转型之路挑战仍存
据半年报数据显示，截至2025年6月30日，龙版传媒总资产为57.23亿元，较2024年末增长0.68%；归母净资产为38.01亿元，增长2.19%。货币资金为21.85亿元，交易性金融资产为5.83亿元，显示出流动性储备充足，为未来转型提供了资金保障。
现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为-2131.45万元，虽仍为负值，但较上年同期的-8559.09万元已有明显改善，主要系税费返还同比增加、支付的各项税费同比减少所致。
投资活动产生的现金流量净额为4868.50万元，上年同期为-1656.02万元，主要系报告期内赎回理财产品以及定期存款到期收到的现金同比增加。
值得关注的是，应收账款较2024年末增长155.40%，达到1.87亿元，显示销售回款面临压力，需要加强应收账款管理。
龙版传媒2025年上半年的业绩，折射出传统出版企业在行业转型期的典型困境。尽管公司通过成本控制与资产优化保持了财务稳定，也在数字阅读、在线教育等新业务上有所布局，但研发投入收缩与应收款攀升表明，其数字化转型仍处于投入期，尚未形成显著增长动力。
未来，龙版传媒需在推动传统业务精细化运营的同时，加快数字业务的规模化变现。如何实现新旧动能的有效衔接，将是其突破营收困境、实现可持续增长的关键。
