文 | 赵鑫原 张阳阳
8月25日，同德化工（002360）发布2025年半年度报告。报告显示，同德化工2025年上半年实现营业收入2.56亿元，同比下降19.32%；实现归母净利润为1109.19万元，同比减少75.76%；实现扣非归母净利润501.31万元，同比下滑87.45%。
行业竞争加剧，营收与利润双双缩减
同德化工上半年会计与财务数据显示，报告期内公司总营收同比减少19.32%。分行业看，同德化工经营范围主要属于民爆行业，报告期内公司在该行业营收为2.50亿元，同比下降17.65%。需要注意的是，从同德化工所披露数据来看，其主营业务所涉及其他行业均为营收缩减状态。
分产品看，同德化工主要产品中工程爆破占总营收比例最高，占总营收的58.58%，其报告期内营业收入减少25.12%。其次为工业炸药，占总营收的27.98%，表现较为良好，报告期内营收有所增长，涨幅11.11%。此外，其余产品营收也均为缩减趋势。
从上半年同德化工所披露数据可以看出，无论是总营收，还是分行业分产业看，公司业绩都在大幅下滑，同德化工可能急需新的增长点来改善经营质量。
与此同时，同德化工也在报告中表示，近年来，受绿色能源及环境综合整治影响，民爆行业下游矿山等行业固定资产投资增速放缓。公司如不能充分利用民爆行业产业整合、转型升级和产品结构优化所带来的发展机遇，在业务规模、业务模式、营销策略等方面不能适应市场竞争的变化，公司的竞争优势将可能被削弱，面临持续健康发展的风险。
转型项目资金承压，债务压力巨大
根据同德化工《关于PBAT新材料产业链一体化项目追加投资额的公告》（以下简称公告），截至2024年底，PBAT新材料产业链一体化项目在建工程投资已完成30.49亿元。8月23日的董事会议同意PBAT新材料产业链一体化项目追加投资的提议，调整后的项目投资额为34.79亿元。这无疑给同德化工进一步带来了巨大的债务压力和资金压力。
对此，同德化工在报告中表示，公司已与政府相关部门进行汇报与沟通，忻州市人民政府已协调各家金融机构资源为公司纾困，明确要求银行不得进行抽贷等行为。
目前，忻州市政府已协调各参贷银行等成立金融机构债权人委员会，统一与各家金融机构积极沟通，在公司信贷投放上保存量、扩增量、降利率、不抽贷、不还本转贷、及时续贷等方面将达成一致意见，争取债务延期偿还、调整还款计划，缓解公司的短期偿债压力。
除此之外，同德化工还在半年报中表示，公司正在积极寻找产业投资方和财务投资人争取PBAT可降解产业链一体化项目今年投产，预计项目投产后将产生持续足额的现金流，缓解公司的资金压力。
行业增速放缓，市场竞争激烈程度也在加剧，在面临转型升级的关键时期，同德化工能否在资金与债务双向压力之下，抓住发展机遇，顺利完成转型升级，还需看同德化工的进一步举措以及新项目运行后的成效。
