文｜王雅柳
8月19日，山东胜利股份有限公司（股票代码：000407）发布2025年半年度报告。
报告显示，在全球能源结构调整持续深化、行业竞争加剧的背景下，公司上半年实现营业收入21.58亿元，同比降低1.64%；实现归属于上市公司股东的净利润8844.26万元，同比增长7.77%。
营收微降而利润反增，这一“反差”从何而来？半年报揭示了三大关键动能：天然气主业降本提效，装备制造高速成长、财务结构与投资收益显著优化。
主业稳健提质，毛利率逆势提升
作为山东省内重要的城市燃气和清洁能源供应服务商，胜利股份长期以来专注于天然气输配、销售以及燃气装备制造等业务，近年来持续推进清洁能源与高端装备制造“双轮驱动”战略。
报告显示，公司上半年实现营业收入21.58亿元，同比微降1.64%。值得注意的是，扣非后净利润达8815.39万元，同比大幅增长19.54%，显著高于净利润总体增速，反映出公司主营业务盈利能力的实质性提升。
作为公司传统核心业务，天然气及增值业务展现出强大的经营韧性。报告期内，该板块实现收入16.47亿元，占总营收的76.33%。尽管收入同比下滑7.53%，但毛利率逆势提升1个百分点至19.09%，显示出公司通过精细化管理与成本控制有效应对市场压力。
区域经营呈现分化态势：核心市场山东区域收入同比增长12.3%，优势持续扩大；河南、广西等市场受区域宏观经济环境及行业竞争影响，收入出现不同程度回落，区域策略优化与资源统筹或成公司下一步发展重点。
装备制造跃升第二增长极，研发持续加码
装备制造板块正加速成长为新的业绩支柱。报告期内，该板块实现营业收入5.11亿元，同比大幅增长23.75%，营收贡献提升至23.67%，成为公司重要的增长引擎。
需要关注的是，该板块毛利率为4.01%，同比下降1.69个百分点，表明公司在快速扩张过程中仍需加强成本管控与产能提升。
与此同时，公司持续加大研发投入，报告期内研发费用达1111.96万元，同比增长31.23%，重点投向客户服务数字化平台等数智化能力建设，通过技术赋能提升运营效率与服务体验。
财务结构优化与投资收益提升
公司通过多措并举提升整体盈利质量。报告期内，通过压降有息负债、降低融资成本，实现财务费用同比下降31.33%。截至报告期末，公司长期借款较上年末减少23.02%，短期借款也呈收缩态势，整体偿债结构更趋稳健。
参股企业业绩提升显著，带动上半年投资收益同比增长48.12%，有效平滑了主业收入波动对利润的影响，为公司整体盈利增长提供有力支撑。
同期，受天然气业务工程款项回收周期性影响，公司经营活动现金流量净额短期承压，同比下滑9.93%至-1.37亿元。半年报指出，公司通过加强资金统筹与债务调控积极应对，长短期负债实现同步压降，现金流管理能力有望逐步改善。
展望未来，伴随国内外能源结构转型持续推进，天然气市场机遇与挑战并存。胜利股份需继续应对行业竞争加剧与回款压力，同时推动装备制造板块产能释放与产品结构优化。
公司在新兴板块产能爬坡、区域运营深耕及数智化建设方面的进展，将成为影响其中长期成长性的关键因素。
