文 | 白杨
7月31日，哈尔滨东安汽车动力股份有限公司发布2025年半年度报告。财报显示，公司实现营业总收入24.79亿元，较上年同期增长25.72%；归母净利润392.12万元，较上年同期亏损678.98万元实现扭亏。
然而，扣除非经常性损益后的净利润亏损额从去年同期的4817.24万元扩大至6113.40万元，显示其主营业务盈利能力仍处于低位。账面扭亏主要源于一笔7647.50万元的非流动性资产处置收益。若剔除该因素，公司的主营业务经营状况与表面数据相比存在差异。此外，企业经营活动产生的现金流量净额为-4.92亿元，相比去年同期的-1.86亿元，净流出有所增加。
营收增长25.72%，毛利率降至2.33%
东安动力2025年半年报显示，营收实现双位数增长。24.79亿元的营业收入中，第二季度贡献过半。这一增长主要源自上半年企业AT变速器订单增加，相应的营业收入及毛利较上年同期均大幅增长。
生产数据显示，受主要客户需求增长和新项目量产带动，整机产量33.07万台，同比增长33.95%。在汽油发动机领域，东安动力的市场占有率从去年同期的2.01%提升至2.39%，增加0.38个百分点。
在转型方面，上半年东安动力推进产品及市场转型，并积极布局低空经济。产品方面，聚焦低空经济的转子发动机平台已正式立项，并与AVL达成合作；与长安汽车联合开发的全新2.0L增压直喷高热效率发动机已正式立项，并于5月20日点火成功；DASP1200大扭矩变速器平台已完成性能验证工作。市场方面，企业获得新市场项目定点60项，其中新能源市场项目14项，新开发重点客户11家，新市场项目生命周期规划销量达300万台。
然而，营收增长的同时，盈利能力持续承压。2025年上半年，东安动力毛利率为2.33%，较去年同期下降3.19个百分点。在汽车零部件行业的转型期，东安动力在传统发动机市场的份额提升，对其整体盈利能力带来一定影响。
值得关注的是，营收同比增长25.72%的同时，营业成本增长达到了28.85%，成本增速高于收入增速，使得公司主营业务的毛利空间受到挤压。这也反映出公司可能采用了以价换量的经营策略。
在主营业务盈利面临压力的情况下，企业上半年的归母净利润实现扭亏为盈，主要依靠非流动性资产处置损益，该项贡献了7647.50万元的收益。财报解释称，该收益源于公司加速推进整体搬迁后的资产交接。这种资产处置能在短期内改善账面利润，但其收益与主营业务的持续经营能力关联度较低。
经营现金流净流出4.92亿元，存货增至10.12亿元
企业经营活动产生的现金流量净额为-4.92亿元，相比去年同期的-1.86亿元，净流出增加3.06亿元。这一状况与公司392.12万元的归母净利润形成对比。
现金流变化与资产状况有关。财报资产负债表显示，企业存货从2024年末的6.71亿元增长至10.12亿元。财报对此的解释为：“本期销售规模扩大，存货储备同比增加，资金占用增加”。
数据的背后反映了市场竞争格局的变化。传统商用车领域，公司1.5L-2.5L发动机仍保持一定的市场占有率，但在新能源市场面临竞争。半年报显示，2025年共推进285个新品研发项目，其中217个项目共匹配65家车厂，涉及新能源项目28项。海外市场开拓新增10个项目，但当前营收贡献尚有限。
资产质量变化也需关注。除存货持续增长外，应收款项融资较上年末增加81.59%，显示销售回款压力加大。应收账款中，哈飞汽车约1.64亿元欠款账龄超五年，企业提起诉讼一审判决已生效，由于哈飞汽车股份有限公司无能力履行，目前企业已对该应收款全额计提减值准备。
除现金流和盈利状况外，尚有几点值得留意。首先是来自采埃孚的专利诉讼，涉及重要产品A8R50\A8R30自动变速器，诉讼金额为5400万元，公司未计提预计负债。
其次，东安动力在今年6月回购注销了第三个解除限售期限制性股票4,447,234股，原因是“2024年业绩未达到2021年限制性股票激励计划第三期考核指标及部分激励对象离职”。
盈利依赖资产处置，可持续性受关注
东安动力的财报显示，其账面盈利对非经常性收益的依赖度较高，而核心业务的盈利能力持续弱化，亏损扩大，现金流状况趋紧，这种盈利模式的持续性面临挑战。
回顾一季度，公司同样依赖非经常性收益实现归母净利润373万元，但扣非净利润为-2130万元。连续两个季度依赖非经常性收益维持账面微盈，而核心业务承压，反映出公司主营业务的盈利能力有待提升。
其他经营指标也呈现一定压力。研发费用同比增长8.17%，显示公司仍在加大技术投入；财务费用减少422.29万元，主要原因为企业上半年利息收入减少。人事变动方面，7月30日，董事于显彪辞去公司第九届董事会董事及董事会审计委员会委员职务。
财报显示“扭亏为盈”和营收增长的同时，东安动力也面临核心盈利偏弱、现金流压力、存货增加的状况。企业未来能否实现从账面扭亏到主营业务实质性盈利的转变，将取决于其新能源转型成效和传统业务盈利能力的恢复。
未来转型面临挑战。东安动力在上半年扣非净利润亏损扩大的情况下，持续增加研发投入，在新能源项目研发和市场开拓方面进行布局。在主营业务盈利能力尚未恢复的情况下，如何平衡转型投入与财务稳健性是一个关键问题。
（本文全部数据均来自《哈尔滨东安汽车动力股份有限公司2025年半年度报告》，数据保留小数点后两位，内容系基于目标公司公开披露的财务信息进行的分析。本文观点仅供参考，不构成任何形式的投资建议。投资者应自行审慎评估风险并独立做出决策，作者及发布方对依据本文操作产生的任何后果不承担责任。）
