文｜王雅柳
作为国内碳化硅衬底领域的领军企业，天岳先进（02631.HK）的资本布局再进一步。
8月11日，公司启动港股招股，拟全球发售4774.57万股H股，预计8月19日在香港联交所主板挂牌上市。这是其继科创板上市后的又一重要动作，也标志着公司国际化战略进入新阶段。
港股招股启动
据悉，天岳先进本次港股发售采用“上限定价”机制，发售价不超过每股42.80港元，每手买卖单位100股，入场费约4323.17港元。
据港交所披露，全球发售中香港公开发售238.73万股，占比5%；国际发售4535.84万股，占比95%。同时，公司另设15%的超额配股权，对应716.18万股。
时间安排上，投资者可于8月11日至14日申购，8月15日确定发行价，8月19日正式挂牌。联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司、中信证券（香港）有限公司。
募资方面，公司公告显示，全球发售预计募资总额20.44亿港元，净额19.38亿港元。其中70%用于8英寸及更大尺寸碳化硅衬底产能扩张，20%投入研发，10%补充营运资金及其他。
值得关注的是，公司引入了未来资产证券（香港）有限公司、山金资产管理（香港）有限公司等基石投资者，合计认购7.402亿港元。按最高发售价计算，将锁定约1729.52万股股份，占发售总数的36.23%。
业绩扭亏后波动，8英寸产能破局
从业绩看，2024年年度报告显示，公司全年营收17.68亿元，同比增长41.37%；净利润1.79亿元，实现扭亏为盈。
其中，来自境外主体直接客户的销售占比为 57.03%，境外毛利率为42.05%，显著高于境内的20.8%。
不过，2025年一季度业绩出现波动。公司营业收入4.08亿元，同比下降4.25%；净利润851.82万元，同比下降81.52%；财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收的比例，同比增幅达30.84%，公司称主要因港股IPO中介费用及研发投入增加。
尽管如此，公司在产能扩张和技术迭代方面仍在持续推进。产能方面，2024年，公司碳化硅衬底产量41.02万片，同比增长56.56%，上海工厂提前达成年产30万片导电型衬底产能。证券时报报道显示，截至2025年3月末，公司位于济南、上海的生产基地8英寸衬底月产能合计已突破1.2万片。
招股书显示，本次港股募资将重点支持济南基地二期项目，目标在2026年底前将8英寸产能提升至3万片/月。
股权结构上，截至港股招股前，创始人宗艳民通过直接及间接方式持股38.48%，港股发售稀释后持股约34.3%，仍为实控人；济南国材、哈勃投资等重要股东合计持股12.3%。港股发售后，公众持股比例将提升至25%以上。
碳化硅赛道争雄
碳化硅衬底应用于新能源汽车、光伏逆变器等领域，根据集邦咨询最新研究，受2024年汽车和工业需求走弱影响，碳化硅衬底出货量成长放缓，叠加市场竞争加剧、产品价格大幅下跌，导致当年全球导电型碳化硅衬底产业营收同比减少9%，为10.4亿美元。
虽然短期市场承压，但长期成长趋势未改。集邦咨询指出，随着成本逐渐下降和半导体元件技术不断提升，未来碳化硅的应用将更为广泛，特别是在工业领域的多样化场景中。
根据权威行业调研机构日本富士经济报告测算，2024年全球导电型碳化硅衬底材料市场占有率中，天岳先进稳居全球前三。其竞争力体现在技术迭代速度——年报显示，2023年，公司率先实现8英寸衬底量产；2024年，推出业内首款12英寸产品，累计交付8英寸导电型衬底总量超100万片。
截至2024年末，公司累计获发明专利194项，其中境外发明专利14项。根据Yole旗下的知识产权调查公司数据，公司在碳化硅衬底专利领域位列全球前五。
值得注意的是，行业竞争亦在加剧。
据新浪财经报道，国内同行天科合达2024年市占率17.3%，与天岳先进仅差0.2个百分点；国际巨头Wolfspeed仍是碳化硅材料市场最重要的供应商，2024年市占率达33.7%。
公开信息显示，6英寸衬底均价从2022年的约5000元/片降至2024年前三季度的约4000元/片，降幅达20%左右。价格压力源于国内厂商扩产及海外需求暂缓。
挑战随之而来：本次港股募资能否如期落地，将直接关系济南基地二期产能扩张的推进节奏；2025年一季度的业绩波动是否只是短期现象，以及12英寸产品的客户验证进度能否跟上行业步伐，都将影响公司短期的发展态势。
本次港股招股是天岳先进搭建“A+H”双资本平台的关键一步，或将为未来发展提供新的融资渠道和国际影响力。然而，其资本化进程的实际成效，仍需要时间检验。
