A股三大指数小幅高开，沪指涨0.09%报3513.25点，深证成指涨0.09%，创业板指涨0.02%。
国债期货多数低开，30年期主力合约跌0.06%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约平开，2年期主力合约跌0.05%。
相关ETF方面，30年国债ETF博时（511130）低开低走，盘中下跌18个bp，成交额破5亿元，换手率超6%，交投活跃。
中信固收研报指出，上周市场受宽地产预期扰动，长债利率横盘后走高。往后看，地产政策预期或成阶段性破局点；货币政策变量短期或难有增量，流动性投放或维持稳中偏松。三季度存单到期压力较小，流动性缺口季节性收窄，资金面稳中偏松格局或延续。宽地产预期及股市跷跷板效应或短期扰动债市情绪，但长期低利率逻辑不变，本次调整持续时间或有限。
▍受地产政策预期叠加股市跷跷板效应影响，长债利率窄幅震荡后上升
周一利率窄幅震荡。周二消息面相对平静，股债跷跷板效应下债市小幅走弱。周三6月通胀数据落地，市场反应平淡，利率窄幅波动。周四上午长债利率抬升，在宽地产预期上行的影响下，午后涨幅加大。周五早盘市场悲观情绪延续，利率开盘走高，伴随股市开盘走强，利率回归上行趋势，午后股市冲高回落，长债利率随之下行。
▍地产政策预期成为阶段性破局点
7月10日，证券时报发文提及，国家发改委城市和小城镇改革发展中心表示允许人口流入城市利用超长期特别国债等资金，加大闲置存量土地回收和存量商品房收购力度。市场对于后续地产政策增量的预期抬升，周四、周五股市地产及金融板块显著上涨。受此影响，持续横盘一个月的国债利率市场也迎来了短暂向上的调整。
▍货币端变量短期或难有增量，流动性投放或维持稳中偏松。
央行货币政策并没有太大变化，OMO由月初净回笼转向月中净投放，资金-政策利差持稳。5月降息降准后，政策表述避免提及具体政策工具和使用空间，流动性工具相对充裕，月度多呈小幅净投放。政策意图或在于观察前期政策工具成效，避免市场预期偏离，同时维持充裕流动性供给，支持实体经济融资需求修复。
▍流动性平稳宽松，存单到期压力较小而利率较快下行
7月以来，短端方面，跨月结束后DR001稳定在1.31%附近，DR007中枢在1.45%上下，运行区间均低于6月水准。长端方面，6月以来存单利率持续下行，7月上旬1Y存单利率在1.59%触底后小幅上行，中枢仍然低于6月均值。Q3存单到期压力较Q2整体更小，叠加流动性缺口季节性收窄，预计资金面稳中偏松的格局仍会延续。
▍宽地产预期、股市跷跷板效应或阶段性扰动债市情绪，但低利率长期逻辑并未变化
周四、周五市场波动主因宽地产政策预期及股债跷跷板效应，基本面、政策面主线缺位下，股市、地产政策端扰动短期或延续。参考2022年以来地产政策扰动，因数据端成效验证缺失，利率终回归下行。市场学习效应或使本轮利空反应钝化，长期低利率逻辑不变，本次调整持续时间或有限，超调或蕴藏部分机会。
相关机构发文表示，弱美元推动的流动性宽松特征显著，债市赔率提升后，胜率也在抬升，关注30年国债1.88%以上的配置机会。
随着美元指数的持续下行，各国央行持续宽松，带来了全球的流动性宽松，推动了全球风险偏好的共振上行，权益市场大幅反弹。这反映本轮美元指数下行，主要作用反映在流动性上，而非信用扩张上。是近期影响全球资本市场核心影响变量。
流动性越来越多的作用于金融，而非实体。传统上，美元指数和大宗商品负相关。这一现象的背后在于，当美元指数走弱时，全球进入信用扩张周期。但疫情以来，美元指数走弱并不意味着全球信用的扩张，只意味着由于地缘政治等因素，资金回流新兴市场。这使得美元指数走弱并不对应商品价格的走强，而是新兴市场股指的走强。流动性越来越多的作用了金融，而非实体。本轮全球风险资产的共振上行，并未引发利率的上行，这也从侧面反映本轮美元指数的下行，主要作用在金融部门，而非信用扩张。
近期美股的上涨，伴随着美债下行，这也反映了本轮上涨的流动性驱动特征。近期伯克希尔哈撒韦的股价走势与纳斯达克高度负相关，这也反映了市场的流动性驱动特征。纳斯达克指数近期已与花旗经济意外指数负相关，进入了经济数据超预期反而是利空的阶段。中国市场的流动性驱动特征也较为突出。
股市的上涨是流动性驱动，债市的翘板效应源于利率点位偏低，流动性宽松环境下，债市不空。赔率提升后，30年国债的价值凸显。当前30年国债（25特国02）收益率1.88%，接近1.9%的30年国债赔率不低。流动性驱动下，市场将阶段性将进入股债双牛。
30年国债ETF博时（511130）于2024年3月成立，是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一，跟踪指数为“上证30年期国债指数”，指数代码为“950175.CSI”。根据指数编制方案，上证30年期国债指数从上海证券交易所上市的债券中，选取符合中国金融期货交易所30年期国债期货近月合约可交割条件的国债作为指数样本，以反映沪市相应期限国债的整体表现，一般季度进行调整。久期约21年，对利率变动高度敏感，值得投资者关注。
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